文 / 曹萌
4 月 16 日，在美国对华关税可能加至 245% 的传言下，国际金价出现异动，纽约 COMEX 黄金期价率先突破 3300 美元 / 盎司，随后伦敦现货金价也突破了这一关口。而在国际金价的带动下，国内沪金主力合约期价报收 781.6 元 / 克，当日涨幅 2.68%；上海金 AU99.99 报收 781.62 元 / 克，上涨 2.45%。
" 本次金价再创新高，主要是受到了市场避险情绪居高不下的驱动。" 东方金诚研究发展部副总监瞿瑞表示，特朗普关税政策依然充满不确定性，美国与各国之间的贸易摩擦持续升级，冲击全球经济发展前景，促使投资者通过黄金对冲潜在的风险，助推金价大幅上扬。
除避险情绪升温，美国 " 对等关税 " 政策冲击还引发了市场对美元资产的系统性信任危机，近期美国经济数据疲软强化了对美国经济衰退及降息的预期、加之日本财务大臣近期透露与美国的贸易谈判可能会涉及外汇，令市场开始猜测此前的 " 海湖庄园协议 " ——核心内容是 " 美元贬值 + 美债重组 " 进入落地执行阶段的可能性，对美元贬值的预期大幅增强，加之美股美元指数大跌，市场风险偏好急速下降，进而也助推了金价上行。
国投期货研究院贵金属高级分析师刘冬博表示，对冲美元信用风险是过去两年支持黄金上涨的核心逻辑，近期美元低点已经创下三年来新低，无论从舆论还是财政压力上，美国目前都处于爆表状态，加之该政府内部也存在较大分歧。因此，在美元信用风险暴露之下，黄金价值更加凸显。
今年以来，在全球贸易摩擦风险持续上升，地缘政治冲突不断增加，以及叠加美元信用危机的情况下，国际金价不是刷新历史新高，就是在刷新历史新高的路上。以伦敦金作为国际金价的分析标的来看，2025 年国际金价涨幅已达 26% 以上，与 2024 年的涨幅差距不足 2%，且以收盘价统计，今年伦敦金价格共刷新历史新高 21 次（预计包括 4 月 16 日）。
在国际金价反复刷新历史新高的情形下，国际金融机构对其的研判略显 " 迟钝 "。以高盛集团为例，今年已三次提高国际金价预期，而最近一次发生在 4 月 11 日，高盛集团在研报中表示，2025 年底金价或涨至每盎司 3700 美元，极端情况下可能触及 4500 美元。而这次调整金价预期距离上次 3 月底给出的 3300 美元 / 盎司研判仅过去了半个月。同时国际金融机构不时抬高金价研判，也给金价上涨提供了预期支撑。
从更为实际的角度来看，黄金作为大宗商品之一，其价格快速上行的背后是大量资金的涌入。据世界黄金协会数据显示，2025 年一季度黄金 ETF 资金流入强劲，季度流入资金水平位于 2020 年以来第二高，其中，2 月增持了 100 吨，3 月增持了 92 吨。而国内方面，4 月前 11 天，中国黄金 ETF 的持仓增加了 29.1 吨，远超出今年第一季度的总流入 23.5 吨。这也显示出，我国投资者购买黄金意愿激增，进一步助推市场购买力上升。由于金价仍处于震荡上行趋势，未来各类投资者的购买力仍然强劲。
2025 年 1 月至 2 月全球央行增减黄金数量图
图片来源：世界黄金协会
在机构与个人投资者疯狂追捧黄金的同时，各国央行也未停下增持黄金的脚步。据世界黄金协会数据显示，2025 年前两个月，全球各国央行净买入黄金 42 吨。而截至 3 月末，我国央行已连续 5 个月增持黄金，而今年一季度共增持黄金 12.75 吨。
此外，数据显示，每年全球地上黄金增量基本在 3000 吨左右，如果按照过去三年央行每年净增持黄金 1000 吨以上，加之今年黄金 ETF 也购入 1000 吨计算，那 2025 年的黄金需求将大幅增加。而随着需求增加，国际金价持续上涨，目前国内多家珠宝首饰商已将金饰价格上调至 1000 元 / 克以上。
（责任编辑：徐闯 ）
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