本文来源：时代财经 作者：林心林
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白酒行业处于深度调整期，万亿贵州茅台交出的成绩单仍颇为坚挺。
4 月 2 日晚间，贵州茅台（600519.SH）公布全年业绩显示，2024 年度内公司实现营业总收入 1741.44 亿元，同比增长 15.66%，以此计算，贵州茅台每日收入约 4.77 亿元；归属于上市公司股东的净利润 862.28 亿元，同比增长 15.38%，主要经济指标持续保持两位数增长，对此茅台在财报中形容为 " 高质量完成年度战略目标。"
展望 2025 年，贵州茅台主要目标是实现营业总收入较上年度增长 9% 左右，完成固定资产投资 47.11 亿元。对比可知，这一营收增幅较往年而言较为保守。
酒业分析师蔡学飞对时代财经指出，在目前复杂的市场环境下，以及茅台超过 1500 亿的庞大体量面前，9% 的年增长目标比较理性与务实，" 这给茅台下阶段优化结构，转换发展路径提供了时间与空间，也是茅台应对未来行业不确定风险的稳健战略表现。"
另据贵州茅台酒销售有限公司官微消息，茅台已完成一季度各项销售指标，为全年目标实现奠定了坚实基础。
批发渠道占比 56%，营收突破 900 亿
白酒行业动销困难之下，2024 年贵州茅台仍录得双位数的营收增长。
财报中指出，营业收入增长主要是期内销量增加及茅台酒主要产品销售价格调整。2023 年底，贵州茅台将 53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格平均上调约 20％，千亿大单品飞天茅台出厂价由 969 元 / 瓶调整至 1169 元 / 瓶。
从产品来看，2024 年，贵州茅台的酒类产品实现营收 1706.12 亿元，毛利率达 92.01%。其中，茅台酒营收实现 1459.28 亿元，同比增长 15.28%，持续巩固唯一千亿级酒类大单品地位。
系列酒营收站稳 200 亿元台阶，实现 19.65% 的增长至 246.84 亿元，覆盖茅台王子酒、茅台 1935 酒、汉酱酒、赖茅酒。这或与 2024 茅台加大了系列酒招商有关，此外去年 5 月茅台启动 1935 的升级工作，刺激渠道加快老品去化。
2024 全年，茅台酒、系列酒收入占总收入比分别为 85.53%、14.47%，系列酒对贵州茅台的营收贡献较 2023 年有所提升。
从销售渠道看，2024 年，贵州茅台批发代理实现营收 957.69 亿元，同比增长 19.73%。直销实现营收 748.43 亿元，同比增长 11.32%，其中，i 茅台实现酒类不含税收入 200.24 亿元，同比出现 10.51% 的销量下滑，在上线的第三年开始出现一定疲软。
2024 年，贵州茅台批发代理渠道营收首次突破 900 亿元，占总收入比例为 56.13%，较 2023 年占比有所回升。在去年 4 月张德芹上任茅台集团董事长后，其曾多次公开表态称 " 经销商是茅台的家人 "，这或也是茅台有意平衡渠道利润的信号。
截至 2024 年年末，茅台在国内的经销商数量为 2143 家，报告期内净增加 63 家。值得一提的是，截至 2024 年年末，贵州茅台的合同负债约 95.92 亿元，较上期期末减少 32%，贵州茅台解释称，主要是经销商预付货款减少。
茅台 " 稳价 "，近三年大手笔分红 1700 亿
过去一年，在白酒行业持续下行、白酒行业价格倒挂现象突出的背景下，飞天茅台、茅台 1935 等核心单品的价格亦起伏波动，甚至波及股价。
其中，飞天茅台批发参考价格曾一度跌破 2100 元 / 瓶，茅台 1935 则出现倒挂。随后贵州茅台开始了一系列控量稳价的措施，包括暂停多地企业申购 1499 元飞天、取消投放 12 瓶大箱飞天及开箱、暂停投放茅台 1935 酒合同计划等等。
去年 8 月以来，飞天茅台批价持续回升，一度保持在 2400 元 / 瓶的价格线。另据信达证券统计，散瓶飞天、整箱飞天、精品茅台、茅台 15 年在今年春节期间都保持了批价稳定。3 月下旬市场淡季后，才出现了自然回调。
4 月 2 日，" 今日酒价 " 公众号显示，飞天价格微涨，25 年飞天茅台原箱较前一日上升 10 元，报 2160 元 / 瓶；25 年飞天茅台散瓶较前一日上涨 5 元，报 2130 元 / 瓶；此外 24 年飞天茅台原箱报 2180 元 / 瓶。茅台 1935 批价则为 750 元，其出厂价则为 798 元 / 瓶。
据中银证券研报，2025 年茅台酒国内市场投放将有所增长；不过珍品茅台投放量将减少、公斤茅台适度增加，以此来确保普茅批价稳定。茅台集团党委副书记、总经理王莉亦在近期座谈会上指出，茅台仍处于 " 三期叠加 " 的大背景下，即宏观经济周期、行业周期和茅台自身发展周期；而在 " 三期叠加 " 的形势下，茅台酒的基本属性和基本需求面没有发生改变。
随着企业掌舵人的更迭，贵州茅台也有了些许变化，如不再高调强调年轻化，聚焦商务消费客群等。去年下半年，茅台开展了一系列市场转型举措，其中就包括开拓新的 " 新商务 " 客群，涉及以新能源、生物科技和数字科技为代表的新兴产业，以及包含未来制造、未来信息、未来能源等行业的未来产业人群。在今年糖酒会上，时代财经也观察到，贵州茅台展厅中的茅台冰淇淋展台、大型吉祥物均已 " 消失 "。
茅台的稳价措施还体现在 " 股价 " 上。去年，茅台通过分红、回购等举措管理市值，提振资本市场信心。
2024 年 9 月 20 日，贵州茅台抛出最高 60 亿元的回购计划，这也是贵州茅台上市以来首次出手回购，段永平称之为 " 划时代的事件 "。截至 2025 年 2 月，贵州茅台已累计回购股份 82.22 万股，总金额约为 12 亿元。
此外去年茅台还宣布了《2024-2026 年度现金分红回报规划》，宣布将这三个年度的常规分红率提高到 75%，并且一年两度分红。
根据贵州茅台最新 2024 年年度利润分配方案，茅台拟向全体股东每 10 股派发现金红利 276.242 元（含税），合计派发现金红利 346.7 亿元（含税）。若算上此前已实施的 300 亿元中期分红，2024 年度合计分配现金红利 647 亿元，分红比例达 75%。
据时代财经统计，近三年（2022 年 -2024 年），贵州茅台累计分红超过 1700 亿元。截至 4 月 2 日收盘时，贵州茅台报收 1549.02 元 / 股，总市值约 1.95 万亿元。截至 2025 年 3 月 31 日公司股东户数为 19.24 万户，较 2024 年 12 月 31 日减少约 1.55 万户。
