财联社 2 月 28 日讯 ( 编辑胡家荣 ) 本月港股三大指数延续年初以来的上攻势头，其中恒生指数、科技指数、国企指数的累计涨幅超 10%。
截至收盘，恒生指数、科技指数、国企指数本月累计上涨 13.43%、17.88%、14.02%，报收 22941.32 点、5568.14 点、8417.43 点。
本月上涨驱动因素解析
现象级 IPO 激活市场动能
2 月 26 日，蜜雪冰城以 5125 倍认购倍数刷新港股 IPO 纪录，1.77 万亿港元冻结资金规模超越快手登顶 " 冻资王 "。这家茶饮连锁巨头依托 " 农村包围城市 " 的低价战略，吸引红杉、高瓴等基石投资者重仓押注，其下沉市场渗透率高达 65% 的业务模式，为港股流动性注入强心剂。
政策红利释放制度红利
香港特区政府最新《财政预算案》勾勒 " 三大中心一高地 " 战略蓝图，明确扩大港股通人民币交易柜台、优化跨境电子支付等 18 项金融改革举措。值得关注的是，港交所拟推出的 " 耐心资本培育计划 "，通过税收优惠引导长期资金配置硬科技企业，政策组合拳显著提振市场风险偏好。
AI 革命重构估值体系
本土 AI 企业 DeepSeek 凭借 R1 大模型实现 90% 的 GPT-4 性能对标，训练成本却降至行业均值的 1/5，推动港股科技板块启动价值重估。摩根士丹利测算显示，当前恒生科技指数 24 倍市盈率 ( PE ) 较纳斯达克 40 倍存在显著折价，若 AI 商业化进程加速，头部企业估值中枢有望上修 30%-50%。
资金共振催生跨市场联动
南向资金：1-2 月日均净流入 60 亿港元，总规模超 2300 亿港元，重点加仓科技互联网 ( 腾讯、阿里 ) 及高股息银行股 ( 工行、中行 ) ；
外资回流：全球资本因 AI 产业突破重新配置中国资产，2 月海外资金加速流入港股科技板块
" 十巨头 " 领航结构性牛市
WisdomTree 证券策略主管 Jeff Weniger 提出 " 十巨头 " ( Terrific 10 ) 概念，认为阿里、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际组成的科技矩阵，正对美股 " 科技七姐妹 " 形成战略对标。
比如 AI 算力方面：阿里巴巴 ( 09988.HK ) 、中芯国际 ( 00981.HK ) 受益算力需求爆发，涨幅分别达 44.39%、41.05%。
智驾双雄：小米集团 ( 01810.HK ) 受汽车业务利好提振，比亚迪 ( 01211.HK ) 城市 NOA 落地提速，双双涨超 20%。
估值修复主线：腾讯控股 ( 00700.HK ) 、网易 ( 09999.HK ) 通过 AI 重构广告投放与游戏开发管线，获机构集体上调目标价。
月末技术调整压力显现
尽管月线收阳，2 月收官日市场却呈现普跌格局。截至收盘，恒生指数、科技指数、国企指数跌 3.28%、5.32%、3.65%。
中金公司近日发布研报指出，恒生科技指数相对强弱指标持处于超买区间，短期或面临 10% 以内的技术性调整压力。该券商还表示，阿里巴巴、腾讯控股等龙头因近期涨幅超过上限 ( 单只权重上限 8% ) ，被动调降权重，或引发短期资金流出。
从今日个股表现来看，DeepSeeK、机器人、互联网、汽车等相关个股出现调整。
DeepSeeK 概念股或遭遇获利盘抛售
截至收盘，美图公司 ( 01357.HK ) 、医渡科技 ( 02158.HK ) 、微盟集团 ( 02013.HK ) 分别下跌 10.90%、9.42%、6.77%。
注：DeepSeeK 概念股的表现
消息方面，DeepSeek 虽以低成本高性能大模型 ( 如 R1/V3 ) 引爆市场，但其开源策略导致行业竞争加剧，短期内难以形成稳定盈利模式。再者近期部分个股涨幅过大，进而引发获利盘抛售。
机构称机器人商业化预期延后
截至收盘，速腾聚创 ( 02498.HK ) 、金力永磁 ( 06680.HK ) 、微创机器人 ( 02252.HK ) 分别下跌 12.85%、11.58%、10.77%。
注：机器人概念股的表现
消息方面，高盛分析师 Jacqueline Du 团队在春节后对宇树科技的调研显示，人形机器人商业化进程遭遇核心瓶颈——工作效率难以匹敌人类。该机构指出，即使在硬件形态上已接近人体结构，但受限于环境感知、任务决策等软件系统成熟度，人形机器人未来 2-3 年内仍无法达到工业场景对效率的刚性需求。要实现初步商业化落地需等待 5-10 年技术迭代，而大规模普及则需软硬件多次升级突破。
互联网股受市场情绪影响
截至收盘，阿里健康 ( 00241.HK ) 、快手 -W ( 01024.HK ) 、哔哩哔哩 -W ( 09626.HK ) 分别下跌 6.25%、5.60%、5.16%。
注：互联网股的表现
消息方面，互联网股受市场回调，其中阿里健康和快手均跌超 5%。
新能源汽车年检新规即将落地
截至收盘，理想汽车 ( 02015.HK ) 、小鹏汽车 -W ( 09868.HK ) 、零跑汽车 ( 09863.HK ) 分别下跌 8.06%、8.01%、8.01%。
注：汽车股的表现
消息面上，《新能源汽车运行安全性能检验规程》将于 2025 年 3 月 1 日正式实施。该标准是中国首部专门针对新能源汽车的安全检测标准，不仅适用于纯电动汽车，也将适用于插电式混合动力 ( 包含增程式 ) 汽车。
个股异动
地平线机器人跌近 14% 或受解禁利空影响
地平线机器人 -W ( 09660.HK ) 跌 13.90%，报收 8.30 港元。中信里昂指出，地平线机器人股价年内至今已累升超过一倍以上，市场对其估值逻辑已从可比公司的市销率 ( PS ) 转向公司自身的长期潜力。该行还指出注意机构股东上市后禁售期结束 ( 今年 4 月 24 日 ) 的潜在影响。
蒙古焦煤跌超 11% 花旗预计今明两年煤价下跌
蒙古焦煤 ( 00975.HK ) 跌 10.95%，报收 5.45 港元。花旗发布研报称，预计随着动力煤需求接近见顶，今年需求增幅将放缓。目前煤矿库存已达到多年来的高位，预计今明年煤价将下跌。如果没有供应限制，现货煤价可能降至长期基准合约价格水平。
花旗预测，秦皇岛港 5500 煤价平均价格今明两年将分别下降至每吨 760 元和 700 元人民币，同比分别下降 11.2% 和 7.9%。
