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港股进一步向下空间不大 机构:恒指回 2 万点要国内内生增长动力及盈利配合

财联社 6 月 5 日讯(编辑 周新旸)港股上周走势先低后高,恒生指数全周上升 1.08%,收报 18,949 点。恒生科指全周上升 3.61%。恒生指数周五大涨 700 多点,成交有 1,491 亿港元,其中有一部分是恒指公司相关指数成份股调整所带动。

盘面上,周五升势急速,中泰国际认为,升势主要由股价跌幅较大的内房、消费、互联网科技相关股份带动,而港股通则录得 24.25 亿港元净流出,暂时判断是一次逼空仓的反弹。事实上,恒生指数在 18,000 点时的估值跌至仅 8.77 倍,进一步向下的空间亦不大,而美国国会通过了债务协议,纾缓了避险情绪,叠加市场对中国政策的预期再度升温,都很容易促成反弹。现在市场情绪很差,对经济及政策的预期都很弱,港股的估值已反映大部分利淡因素。

不过,港股要回到 2 万点以上,还需要国内内生增长动力及盈利配合。此外美国债务上限通过后,财政部重新发债,叠加美联储缩表,又会收紧市场上的美元流动性。因此,暂时不认为港股有太多的上行动力。

周五美国公布一份非常理想的非农数据,基本面继续支持美元相对强势。5 月新增非农大增 33.9 万份,但时薪同比与环比增速继续下降。由于美联储着重工资通胀压力,因此工薪增速下降进一步增加 6 月不加息的概率。最近的经济数据似乎反映美国处于通胀逐渐下降,就业强劲且经济增速不差的经济状况。中国这边制造业 PMI 收缩,幸好服务业维持强势。由于居民要时间修复资产负债表,本轮复苏会比较缓慢,基本面暂时不支持人民币汇率大幅转强。

不过,美联储的加息周期已是尾声,预计海外市场影响港股的因子将会逐渐减弱,美元及债息在二季度冲高后会逐渐下行,纾缓了港股的流动性压力。此外,预计内地经济在下半年会持续复苏,人民币贬值压力也不会太大。如果美联储不再加息,那么港元应该已摆脱了弱方兑换保证,接下来港元全方位转强,要等真正减息之时。不过,只要人民币不再单边走贬,也会对港股有利。

港股下行空间并不多,当前已无必要过份悲观。估值上,无论对标美股还是其他新兴市场,港股的相对估值已经处于较低的水平。绝对估值上,恒生指数预测 PE 及风险溢价分别处于 2016 年以来 0.6% 及 87.6% 分位数。根据盈利收益率差模型,若美国没有发生金融系统性风险,预计恒生指数在 2023 年下半年合理的高低波幅在 17,650 至 22,183 点。此外,中泰国际量化指标同时指向 17,000 点有强力支撑。

基于当前宏观环境、行业景气度及板块估值,综合不同行业分析师的观点,看好能源、电讯、互联网 ( 游戏 ) 、医药 ( 制药 ) 、消费 ( 食品饮料、餐饮旅游、汽车 ) 、火电、保险等相关股份。

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