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财联社-深度 2022-12-06

小米集团清库存致利润率再度转负 港股通近期减持 18 亿港元

财联社 12 月 6 日讯(编辑 马轶杰)小米集团 ( 01810.HK ) 12 月 5 日大幅收涨 13.64%,创下自今年 3 月 16 日以来的最大的单日涨幅,全天成交 34.44 亿港元,成交额创下今年 6 月底以来的新高。

而就在股价高歌猛进的同时,小米却遭到了南向资金的抛售。

数据显示,截止 12 月 5 日的 5 个交易日,小米股价累计上涨 23.13%。而同期港股通则一路逢高抛售,累计减持 9205.52 万股;近 20 个交易日则累计减持了 18092.03 万股,减持比例超 5%;以 20 日均价计,抛售金额达约 18.5 亿港元。

消息面上,小米最新的小米 13 系列手机产品预热已久发布在即。而此前小米发布的业绩显示,三季度营收达 705 亿元,经调整净利 21 亿元,环比有所改善。此外,小米称其三季度实现全球智能手机出货 4020 万台,连续两个季度出现环比提升。

面对主营业务的改善和潜在的边际利好,南向资金此时选择抛售不禁让人生疑。

三季度全球智能手机市场份额排名

来源:Canalys

行业层面来看,确实存在不少隐忧。

首先,小米手机业务出货的回暖只是跟随全球市场一同回暖,据 Canalys 的数据显示,2022Q3 全球智能手机出货量同比下降 9%,而一季度的降幅为 11%。

此外,从市场份额上来看,以小米为代表的国内手机厂商在全球的市场份额,正在被三星和苹果两大巨头蚕食。三季度内,三星和苹果在全球的市场份额分别提升了一个及三个百分点。而已小米为首的国内厂商的市场份额则出现了不同程度的下降。

受全球通胀、疫情等宏观因素影响,今年以来全球智能手需求大幅下滑。据 IDC 发布的研报显示,全球智能手机市场当下形势严峻,预计 2022 年出货量将下跌 9.1%。

西部证券指出,尽管近两年 5G 换机需求对行业带来一定助推,促使全球智能手机出货量会回到正向成长。但是长期来看智能手机成长仍旧难见大的增量,整体功能性创新乏力,同质化竞争愈发激烈,对于处于安卓阵营的国内手机厂商更是如此。

雷军于 2021 年年度演讲中提出 " 三年全球第一 "

来源:小米发布会

2021 年 8 月 16 日,小米董事长兼 CEO 雷军曾在发布会上提出,要在三年内超越三星成为全球第一。彼时,小米刚刚在 2021 年二季度以 17% 的市占率超越苹果成为全球第二,并且距离三星 19% 的市场份额之差 2 个百分点。

如今 16 个月过去了,小米与全球第一的距离再度拉大。此外,数据显示,小米三季度智能手机的平均销售价格再次下滑 3.0%,跌至 1058.2 元,颇有 " 以价换量 " 的促销意味。

光大证券的研究也显示,小米三四季度处于 " 清库存 " 的窗口期,平均销售价格下滑的主因便是大规模清库存带来的压力。光大预计小米整体清库存预计持续到 2023 年一季度结束。

小米销售净利润率

来源:Wind 资讯

而促销对小米盈利能力的负面影响昭然可见。据 Wind 数据统计,三季度小米的销售净利润率再次转负,跌至 -0.3%。

放长周期看,自 2015-2021 年的 8 年里,小米没有任何一年的净利润率能够超过 10%。据工信部统计,2021 年我国规模以上工业中小企业平均收入率为 6.2%,由此来看小米的整体的盈利能力依然更向制造业趋同。在行业整体需求疲软,盈利能力走弱的趋势下,也不难解释当前资金越涨越卖的选择。

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