而就在股价高歌猛进的同时，小米却遭到了南向资金的抛售。
数据显示，截止 12 月 5 日的 5 个交易日，小米股价累计上涨 23.13%。而同期港股通则一路逢高抛售，累计减持 9205.52 万股；近 20 个交易日则累计减持了 18092.03 万股，减持比例超 5%；以 20 日均价计，抛售金额达约 18.5 亿港元。
消息面上，小米最新的小米 13 系列手机产品预热已久发布在即。而此前小米发布的业绩显示，三季度营收达 705 亿元，经调整净利 21 亿元，环比有所改善。此外，小米称其三季度实现全球智能手机出货 4020 万台，连续两个季度出现环比提升。
面对主营业务的改善和潜在的边际利好，南向资金此时选择抛售不禁让人生疑。
三季度全球智能手机市场份额排名
行业层面来看，确实存在不少隐忧。
首先，小米手机业务出货的回暖只是跟随全球市场一同回暖，据 Canalys 的数据显示，2022Q3 全球智能手机出货量同比下降 9%，而一季度的降幅为 11%。
此外，从市场份额上来看，以小米为代表的国内手机厂商在全球的市场份额，正在被三星和苹果两大巨头蚕食。三季度内，三星和苹果在全球的市场份额分别提升了一个及三个百分点。而已小米为首的国内厂商的市场份额则出现了不同程度的下降。
受全球通胀、疫情等宏观因素影响，今年以来全球智能手需求大幅下滑。据 IDC 发布的研报显示，全球智能手机市场当下形势严峻，预计 2022 年出货量将下跌 9.1%。
西部证券指出，尽管近两年 5G 换机需求对行业带来一定助推，促使全球智能手机出货量会回到正向成长。但是长期来看智能手机成长仍旧难见大的增量，整体功能性创新乏力，同质化竞争愈发激烈，对于处于安卓阵营的国内手机厂商更是如此。
雷军于 2021 年年度演讲中提出 " 三年全球第一 "
2021 年 8 月 16 日，小米董事长兼 CEO 雷军曾在发布会上提出，要在三年内超越三星成为全球第一。彼时，小米刚刚在 2021 年二季度以 17% 的市占率超越苹果成为全球第二，并且距离三星 19% 的市场份额之差 2 个百分点。
如今 16 个月过去了，小米与全球第一的距离再度拉大。此外，数据显示，小米三季度智能手机的平均销售价格再次下滑 3.0%，跌至 1058.2 元，颇有 " 以价换量 " 的促销意味。
光大证券的研究也显示，小米三四季度处于 " 清库存 " 的窗口期，平均销售价格下滑的主因便是大规模清库存带来的压力。光大预计小米整体清库存预计持续到 2023 年一季度结束。
小米销售净利润率
而促销对小米盈利能力的负面影响昭然可见。据 Wind 数据统计，三季度小米的销售净利润率再次转负，跌至 -0.3%。
放长周期看，自 2015-2021 年的 8 年里，小米没有任何一年的净利润率能够超过 10%。据工信部统计，2021 年我国规模以上工业中小企业平均收入率为 6.2%，由此来看小米的整体的盈利能力依然更向制造业趋同。在行业整体需求疲软，盈利能力走弱的趋势下，也不难解释当前资金越涨越卖的选择。
