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财联社-深度 2022-12-02

34 只百亿公募仅一只正收益!20 只亏超 20%,船大难调头,昔日明星光环成今日负累

财联社 12 月 2 日讯(记者 黎旅嘉)距离年末收官还有不足一月时间,公募业绩排位战早已悄然打响。一边是不少 " 黑马 " 基金经理脱颖而出,一边却是 " 老字号 " 的明星基金经理产品的集体 " 翻车 "。赛道股的大幅回撤,让重仓的明星基金经理们的战绩随之 " 褪色 "。

Wind 数据显示,截至 11 月 30 日,在不少年内跌幅超过 20% 的基金中,都有明星基金经理的身影,包括张坤在管的易方达蓝筹精选、葛兰在管的中欧医疗健康、谢志宇在管的兴全合润、蔡嵩松的诺安成长、傅鹏博的睿远成长价值等。

此外,截至 12 月 1 日,34 只百亿型主动权益类基金中有 20 只基金跌幅超过 20%。当前数据来看,丘栋荣是百亿基金中唯一一位实现正收益的基金经理。

从规模上看,虽然年内公募基金行业管理规模依然稳步向前,并突破了 27 万亿元。但若从各个细分领域来看,今年的表现也存在较大的差异,比如新基金发行陷入低谷,前三季度新发成立规模同比下降超过 50%。其中,网红基金和大型基金公司旗下债券基金产品为主要来源,权益类新基金成立规模普遍较低。这反映出的不仅仅是新基金发行市场认购热情的骤降,更是 " 赚钱效应 " 的骤降,公募产品的整体业绩出现大幅下滑。

不过,随着 A 股经过前期调整后,估值底部特征已愈发明显,不少明星基金经理也已开始积极调研备战后市。

明星基金经理业绩不佳

截至 11 月 30 日,一众明星基金经理中,张坤的易方达优质企业三年持有混合和易方达蓝筹精选混合自年初以来均出现了 20% 的亏损;萧楠管理的产品中,仅有和王元春共同执掌的易方达瑞恒灵活配置混合年内业绩为正,为 0.61%,其余产品如易方达消费精选股票、易方达高质量严选三年持有等年内依旧处于亏损状态,其中,易方达消费精选股票自年初以来亏损同样超过 20%。

刘彦春执掌的景顺长城鼎益混合、景顺长城内需增长混合等 6 只产品,年内收益也全数告负,且年内跌幅均超过了 20%。刘格菘旗下的广发小盘成长、广发创新升级等 6 只从年内整体情况看,这 6 只产品跌幅也在 17.80%-23.71% 范围内。

进一步来看,以单只产品规模超过百亿的产品为例,Wind 数据显示,截至 12 月 1 日,34 只百亿型主动权益类基金中就有 20 只基金跌幅超过 20%。而 " 半导体一哥 " 蔡嵩松管理的诺安成长混合跌幅更是达 35.98%,垫底百亿基金排名。其次是银河基金郑巍山管理的银河创新成长 A,跌幅也有 31.47%。

数据来源:Wind

正如蔡嵩松季报中所言,芯片行业的景气度在今年是所有行业里最差的。而在半导体景气度被掩埋的 2022 年,蔡嵩松多番行至风口浪尖。不过,蔡嵩松在三季度较大幅度增持了圣邦股份、韦尔股份。同时,较大幅度减持了中芯国际、北方华创、三安光电。

主攻新能源赛道的基金经理同样没能逃过这波行情。截至 12 月 1 日,去年冠军基金经理崔宸龙在管的前海开源公用事业以及冯明远在管的信澳新能源产业的年内跌幅也均超过 20%。

同期,在这 34 只百亿型主动权益类基金中,仅中庚价值领航混合收益为正,年内回报也仅为 9.66%。中庚价值领航混合成立于 2018 年 12 月,由中庚基金的基金经理丘栋荣管理,基金规模 118.19 亿元。

从丘栋荣持仓来看,2022 年三季度,中庚价值领航混合的前十大重仓股包括中国海洋石油、常熟银行、驰宏锌锗、越秀地产、康华生物等。其中,中国海洋石油、中国海外发展和康华生物在 2022 年三季度获连续增持。

除中庚价值领航混合外,丘栋荣还管理了中庚小盘价值股票和中庚价值品质一年持有期混合两只基金,年内回报分别为 2.94% 和 13.55%。从目前来看,丘栋荣是百亿基金中唯一一位实现正收益的基金经理,其管理的基金有望登顶 2022 年百亿级主动权益类基金第一名。

此外,值得一提的是,虽然近期医药行业出现回暖。但从年内来看,战绩 " 褪色 " 同样出现在了医药主题基金。在规模 100 亿元以上的主动偏股型基金中,葛兰管理的中欧医疗健康 A 的年内跌幅同样超过 24%,赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗 A 的跌幅也在 20% 左右。

迎来集体 " 阵痛 " 期

针对年内明星基金经理旗下产品整体表现不佳,有业内人士表示,一方面或因为行业集中度相对较低、分散布局的基金经理在市场下行时能够分散风险,对风险的抵御能力较强;而行业集中度较高的基金经理则在产品所重仓的行业板块整体表现欠佳的时候,产品业绩往往随之出现较大的波动。另一方面,明星基金经理通常产品规模较大,整体投资管理难度较高,这也可能成为影响业绩的因素之一。

事实上,随着公募基金步入加速发展期,主动投资正变得越来越受欢迎,尤其是在此前 A 股市场结构化行情下,各行业主题型基金大放异彩,管理规模急剧高涨,部分基金管理人成为炙手可热的明星基金经理。不过,正如一位业内人士所指出的," 公募基金行业流动性较大,真正优秀的主动权益基金经理非常少。"

2022 年来,多重因素作用下,公募基金经理的流动又相对更为频繁。翻阅年内基金经理的离职名单,其中不乏明星基金经理。在离任的明星基金经理中就包括:中欧基金的 "600 亿顶流 " 周应波、兴证全球基金的 "18 年老将 " 董承非、农银汇理基金的 " 四冠王 " 赵诣、博时基金的 " 医药捕手 " 葛晨、银河基金的 "9 年老将 " 神玉飞、易方达基金的 "700 亿固收 + 名将 " 林森还有近期离任 5 只在管基金的工银瑞信基金袁芳等。

天相投顾基金评价中心此前发表的研究报告指出,由于基金管理人运营管理、绩效考核压力、职业规划调整等因素,基金经理变动成为公募基金行业发展过程中出现的必然现象。

其实,当前可称为明星的基金经理,基本都享受到了 2020 年公募整体规模大发展的红利。正如张坤在 2020 年基金年报里总结的那样:" 近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼 ...... 近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均 ROE 水平,这样的趋势很难长期持续,因此,我们或许应该降低对收益率的预期。"

可见,最早在 2020 年年底,张坤就已经比较冷静看待自己旗下基金的 " 亮眼 " 业绩了。然而,时过境迁,张坤当年的担忧似乎已成为现实。

积极备战来年

此前,华夏基金基金经理郑泽鸿就表示,今年行情确实比较波动,年初从 1 月份到 4 月份的下跌可以说刻骨铭心,5 月份到 7 月份以成长板块为主有一个不错的反弹。7 月份到 9 月底,整个市场基本上回到了 4 月份的低点。从投资来说,今年基民们的感受很不好,因为大多数基金都是亏钱的,我们作为基金经理也比较难,因为今年确实可以把握的机会没有那么多,波动也比较大。

客观而言,A 股市场波动较大,影响因素较多,对于基金经理而言,择时确实并不简单,不仅需要成熟的投资体系,还需要强大的心态,大部分经理择时贡献的也都是负收益,因此基金经理大多数选择高仓位运作。

而在选股上,A 股的结构化行情决定了很难有行业一直具有 " 赚钱效应 ",因此在选股上,很容易出现基金经理扎堆某一行业、持股集中度高的现象。这也就造成了此前在新能源、医药等热门赛道持续大跌背景下,明星基金经理旗下产品净值出现大幅回撤的现象。

不过,随着近期市场出现持续低迷,市场观望情绪浓重充分体现,也显示出市场下跌动能不足,随着悲观预期的改善,不少机构都预计市场将迎来持续性回暖走势。例如,针对后市,华夏基金就表示,当前市场处于底部区域,基于景气复苏期的判断,我们对明年的大势展望较为乐观,同时预计港股收益率大概率好于 A 股。

上述背景下,机构调研频率也有所提高。事实上,截至 11 月 28 日,年初以来基金公司调研上市公司总次数 12.38 万次,已超过去年全年的 77814 次,增幅为 66.85%,再次刷新历史新高。其中,近期基金公司就调研了近千家 A 股上市公司,涵盖机械设备、计算机、医药生物等多个领域。

其中,一些 A 股上市公司被顶流基金经理瞄准。"700 亿级 " 基金经理刘彦春调研了立讯精密、蓝晓科技;"500 亿级 " 基金经理胡昕炜调研了斯迪克、普联软件、涪陵榨菜;管理规模超过 300 亿元的老将朱少醒则调研了立讯精密、德赛西威、宁波银行和久祺股份。

泓德基金副总经理、基金经理秦毅就表示,长期维度看好新能源和科技,中期维度看好消费和医药。

进一步而言,他认为,新能源和科技板块短期内可能面临一定压力,因为各自还存在一些问题,例如光伏行业面临硅料价格太高,压制了终端需求;电动车近两年渗透率提升过快,明年补贴退坡叠加今年销量需求透支,明年上半年尤其是一季度需求压力较大等。但是从中长期投资布局角度来看,这也正是布局的好机会。

医药板块方面方面,秦毅强调,当前已位于十年历史估值的底部。医药此前主要受政策影响,一旦政策出现边际好转,就会出现机会,长期来看还是要在板块中寻找优质个股的投资机会。

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