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钛媒体 2022-11-25

A 股 32 年,那些首批上市公司中的赢家与输家

图片来源 @视觉中国

文|公司研究室,作者|海川

11 月 22 日,京沪深三大交易所存量上市公司突破 5000 家。自 1990 年 12 月 19 日上交所开市以来,次年深交所开业,31 年后北交所成立,目前 A 股已拥有三大交易所。此外,深交所先后推出中小板、创业板,上交所也推出科创板,北交所更是进行了多级分层。

无论是三大交易所开市时,还是某板开板时,各家交易所都会推出首批上市公司。那些首批上市公司目前表现如何?成王败寇的市场博弈中,谁成了穿越牛熊的王者?谁已经在激烈竞争中败北甚至被淘汰(退市)?

对此,公司研究室做了追踪,以截至 11 月 23 日的收盘价相对于 IPO 发行价的涨幅作为基准,结合当日收盘总市值,看一看这些当年的弄潮儿在波澜壮阔的股海中的沉浮(北交所首批上市 81 家公司,由于挂牌机制、交易制度及运行时间较短,这里暂不列为观察标的)。

01、上交所主板老八股:2 家退市,飞乐音响涨幅最大超 2100 倍,豫园商城总市值第一

在沪深两市,上交所的老八股那是赫赫有名。

当年,正是这 8 只股票巨大的财富效应,让上海滩重新卷起 " 股疯 "。不过,随着沪深两市不断扩容,上市新公司不断增加,入市资金也越来越多,主营家电日化且流通盘偏小的老八股,逐渐失去市场明星地位。1999 年 5.19 行情后,老八股特别是小飞(飞乐音响上市时即全流通,股性活,A 股初创时期最为庄家喜爱,经常被炒作,担当行情龙头股)已不再受大资金的青睐,在日常交易中已很少听到它们的消息。

随着时间推移,老八股中不少公司业绩下滑,主动或被迫资产重组,其中,延中实业、真空电子、爱使电子、飞乐股份、浙江凤凰都已更换主业,豫园商城也被民营企业复星集团入主。即使如此,爱使电子、浙江凤凰最终也没能逃脱退市命运。

从财富效应看,作为新中国发行的第一只股票,小飞在老八股中涨幅是最大的。截至 2022 年 11 月 23 日收盘,其后复权股价是 IPO 发行价的 2107 倍,不愧为当初 A 股的王者。

从总市值看,老八股中豫园商城规模最大,目前接近 270 亿。这家公司已成为复星集团产业投资的运作平台,主营业务已从当初的珠宝百货销售变成产业运营,包含物业开发销售、白酒等,因此,其总市值才能在老八股中一枝独秀。

02、深交所老五股:1 家退市,深万科涨幅最大超 3100 倍,深发展总市值第一

与上交所老八股相比,深交所老五股的命运更曲折。上市不久,深原野 A 就因为违规被长期停牌,深金田更惨,目前已退市。

作为深圳最早发行的股票,深圳发展银行在 2000 年以前,始终是深市甚至是 A 股行情风向标。这其中,既有当初沪深两个交易所相互竞争的原因,也有其盘子大,行业属性特殊,容易被主力机构相中的内在因素。

2000 年以后,深发展经营状况每况愈下,先后被新桥资本、平安集团收购,目前已改名为平安银行。随着招商银行等股份银行以及工农中建等国有大行先后上市,这只沪深两市曾经的龙头股雄风不再,已难得在热门榜上露脸。不过,背靠平安集团的平安银行,体量不小,已远超当初的深圳发展银行,因此这只股目前总市值在深市老五股中依然排名第一。

深市老五股中,财富效应最大的是深万科。截至 2022 年 11 月 23 日收盘,深万科股价后复权后已是当年发行价的 3100 多倍。万科能将市值做得这么大,与王石当初逐步把公司主业聚焦房地产有关,这让公司赶上了中国人口红利带来的房地产黄金时代。

当年,香港的刘元生以 400 万港币认购 360 万股万科 A,一直持有到 2018-2019 年间才开始减持,与王石正式离职时间段大致吻合。不少媒体均报道,刘元生持有万科 30 年,赚了 1000 多倍,超过股神巴菲特,成为 A 股致富的传奇。

03、中小板首批 8 家公司:1 家濒临退市,新和成股价涨幅 37 倍,总市值排名第一

2004 年 6 月 25 日,深交所中小板正式开板,备受瞩目的首批 8 家公司股票开始在二级市场交易。值得庆幸的是,从那时开始,这 8 家公司虽然有被 ST 的,但迄今为止还没有退市的。这在沪深两市也算是个奇迹。

公司研究室注意到,最早发行的浙江新和成(002001.SZ),不仅是中小板第一股,而且也是迄今为止股价涨幅与总市值第一的个股,是首批 8 家公司中真正的翘楚。股价涨幅与总市值排名第二的是华兰生物,这是河南新乡一家做血液与疫苗产品的生物公司。而新和成则是维生素生产龙头。两者同属于医疗化工行业,这也是它们能跑赢其他公司的重要原因。

中小板首批 8 家上市公司中,江苏琼花发展比较坎坷,后被鸿达兴业借壳上市。德豪润达的管理层则是纠纷不断,不断出现各式各样爆料。这两家公司也是中小板首批 8 家公司中涨幅最小的,其中德豪润达已跌破发行价,更被 ST。

财报显示,ST 德豪 2020、2021 年连续出现亏损,目前净资产每股只有 0.73 元,2022 年前三季度再度亏损,如果本年度不能扭亏为盈,公司股票将面临退市风险。

04、创业板首批 28 家公司:2 家退市,亿纬锂能股价涨 79 倍,爱尔眼科总市值第一

2008 年全球金融危机导致国内 A 股暴跌后,市场开始新的探索,深圳创业板应运而生。2009 年 10 月 30 日,创业板鸣锣开市,第一批 28 只股票成为当时的市场明星。

13 年过去了,A 股市场早已沧海桑田,创业板首批 28 公司的表现也是冰火两重天。IPO 发行价最高的神州泰岳,中间出现重大变故险些退市,目前股价与总市值都在后列;曾经因拥有众多文娱明星而万众瞩目的华谊兄弟,目前经营艰难;宝德股份、金亚科技更是已退市。

创业板首批上市公司中,股价涨幅位于前三的是亿纬锂能(300014.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)、华测检测(300012.SZ),它们都是这几年站上风口的赛道股。其中,亿纬锂能已成为国内锂电池巨头,爱尔眼科则成为全球规模最大眼科医院,华测检测则因为新冠疫情,赶上了医学检测服务的春天。

值得关注的是,数据显示,除了已退市的 2 家公司,创业板首批上市公司中剩下的 26 家,后复权后的股价,目前没有一家跌破发行价。

除了上述 3 者,创业板首批上市 28 家公司中,总市值上 300 亿的还有乐普医疗,这家主营心血管支架的医疗器械公司,近年遭遇集中采购冲击,产品大幅降价,股价大幅下跌。不过,总体看,这家公司总市值高达 429 亿,依然位于创业板首批上市公司前三,仅次于亿纬锂能与爱尔眼科。

05、科创板首批 25 家公司:5 家跌破 IPO 发行价,安集科技涨幅超 6 倍,中国通号总市值第一

2019 年 7 月 22 日,上交所科创板正式开板。

与创业板首批 28 家上市公司相比,科创板首批 25 家上市公司发行价在 5.85 元 -62.6 元之间,平均发行价 29.2 元,发行市盈率 18.86-170.75 倍,平均发行市盈率 56.6 倍,呈现出比较典型的三高特征:高市盈率、高市净率、高股价。

俗话说,三岁看老。资本市场其实也大同小异。

经过 3 年零 4 个月运行,科创板首批 25 家上市公司已出现很大分化。截至 2022 年 11 月 23 日收盘,数据显示,这些公司中已有 5 家跌破 IPO 发行价,占比 20%。其中,不仅有中国通号(688009.SH)这样的大块头国企,也有赴美留学海归创办的企业虹软科技(688088.SH),这家公司在路演期间备受追捧,发行市盈率高达 74.41 倍。

科创板首批 25 家公司中,涨幅前五名分别是:安集科技、西部超导、铂力特、航天宏图与心脉医疗。涨幅最大的是安集科技(688019.SH),相较 IPO 发行价已涨了 6 倍多。这是一家上海本地股,做集成电路的。其他 4 家公司,也多是这几年的风口公司,不是与新能源汽车有关,就是与芯片、半导体等国产替代产业相关,或者涉足医疗大健康产业。

事实上,这 25 家公司中,股价迄今涨幅 100% 以上的基本上都是上述几类公司。

这一现象,在沪深主板、中小板、创业板上也存在。这说明,对于一家上市公司来说,除了公司管理层的综合素质与能力外,市场最看重的还是所在行业的成长空间。这一点,有点像社会上流行的俗语:" 男人服行,女人服嫁。"

经过长达 3 年的大浪淘沙,那些站在风口却不受市场待见的科创板首批上市公司,恐怕要自找原因了。而那些上市不久就跌破 IPO 发行价的公司,则显示出新规则下,二级市场所存在的投资风险。

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