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Q3 化妆品艰难复苏:需求恢复不及预期 原料供应压力有所改善

财联社 9 月 27 日讯(记者 罗祎辰)第三季度临近尾声,化妆品行业回暖不及此前预期,7-8 月国内化妆品零售额同比仅持平,行业寒意弥漫。头部品牌方面,在 "618 大促 " 虹吸效应影响下,7 月线上销售普遍承压,8 月逐渐回升,考虑到 9 月部分地区疫情反复产生的不利影响,第三季度头部品牌能否维持增势或面临考验。

财联社记者多方采访获悉,困扰行业已久的原料供应问题已有所好转,产品毛利有望修复,但受需求端乏力拖累,品牌商和上游代工厂商压力难消,有代工厂人士直言未来几年化妆品行业恐难言乐观。头部品牌商公开表态则相对乐观。经历 Q2 疫情重创后,上海家化(600315.SH)最新业绩考核目标要求下半年营收和净利润均需保持两位数以上增长。水羊股份(300740.SZ)对下半年业绩展望为保持和同行步调一致,稳定当前排名。

Q3 需求恢复不及预期

据国家统计局数据,7 月 -8 月,国内化妆品零售额分别为 253 亿元和 288 亿元,和上年同期基本持平,未能延续 6 月强劲反弹走势。线上销售数据也不容乐观,继 7 月淘系和抖音平台化妆品成交额同比增长约 5% 后,8 月该项数据同比减少 1.2%。

(数据来源:国家统计局,财联社记者制作)

中信证券研究报告指出,Q3 行业销售承压主要受季节属性和前后大促的虹吸效应影响。此外,局部疫情发布、居民购买意愿持续疲软、国际品牌加大促销力度以及流量红利消失等不利因素也对化妆品行业构成威胁。

值得注意的是,虽然 9 月销售数据尚未出炉,但有消息显示 9 月局部地区疫情反复对线下消费产生了不利影响。财联社记者得到的一份医美行业调研纪要显示,受疫情影响 9 月上半月业绩同比增速有所下滑,其中,华中和华南地区业绩受影响较大,随着 9 月下旬疫情全面好转,业绩增速有望恢复。

头部公司跑赢大盘

行业增长乏力加剧了市场对个股的担忧。万得个人用品指数 ( 882484.WI ) 近三个月下滑 10.82%,同期沪深 300 跌幅为 12.70%,主要个股中除珀莱雅(603605.SH)股价表现坚挺,贝泰妮(300957.SZ)、上海家化、水羊股份等均处于下行区间。

从业绩表现看,头部公司仍展现出一定韧性,珀莱雅、贝泰妮、鲁商发展和华熙生物旗下化妆品业务上半年均保持高增。进入 Q3,前述公司品牌经历 7 月短暂休整后,8 月线上成交额同比均有明显提升,其中,贝泰妮旗下薇诺娜 GMV 同比增长 53%;珀莱雅旗下珀莱雅同比增 48%;上海家化旗下玉泽同比增 167%。

当前,头部厂商持续跑赢大盘甚至维持稳定增长仍是主流观点,但考虑到寒意已经从上游包材、代工厂环节逐渐向中小品牌商袭来,头部品牌商护城河究竟有多宽还有待时间检验。

需注意的是,化妆品行业自身高度分散的特点意味着其在下行周期整合速度也相对缓慢,消费者偏好多样性也导致 " 赢家通吃 " 效应并不明显,行业巨头如欧莱雅集团穿越周期主要倚赖其多元化布局。财联社记者注意到,今年以来,贝泰妮、水羊股份和上海家化相继完成对外投资,标的较公司原业务有较大差异,多元化布局意图明显。

原料供应有所改善

虽然行业需求疲软尚未有改观,但受益全球供应链恢复,财联社记者从行业代工及品牌人士处了解到,原料进口难和价格贵等问题较上半年已有所改善,企业毛利或将好转。

据悉,本轮进口原料涨价潮从去年下半年开始,棕榈油等原料厂商频繁涨价,导致国内一些品牌商疲于应对,被迫提前锁定货源。相对而言,龙头厂商在囤积原料上占据明显优势,中小厂商现金流则受到较大影响。

值得注意的是,在这轮原料涨价潮中,国内化妆品行业因竞争加剧,原料成本并未成功向下游传导,企业主要通过提升中高端产品占比、降本增效等方式自行消化成本压力,此番原料供应改善预计对行业信心有一定提振效果。

本轮原料供应危机叠加国内化妆品市场竞争白热化,行业人士不约而同开始在原料端寻求突破,提升竞争壁垒。浙江宜格集团首席科学家李慧良近期公开表示,国内各大品牌原料基本都依靠进口,缺少具有自主知识产权的原料,原料开发需要大量投入,延伸到配方方面也有诸多不足,和国外的差距是不容回避的。

(编辑 刘琰)

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