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基金经理手记 : 市场波动,坚守高确定高景气核心逻辑

农银行业轮动混合 A/C(660015/015850)

农银新能源混合 A/C(002190/016494)

基金经理 邢军亮

近期市场震荡波动,成长板块经历大幅调整。四月以来反弹较多的新能源板块再次遭遇调整压力,煤炭电力等 " 旧能源 " 表现亮眼。

新能源板块是短期的风险释放还是长期趋势改变?新能源基金是该止盈还是逆势加仓?这是每次遇到市场调整时都会出现的投资讨论,我们不妨来解析近期调整的原因再做判断。整体来看,近期市场变化主要有三层因素。

首先,成长赛道前期已积累显著的超额收益,市场拥挤度升至历史高位,投资者情绪较为敏感。

其次,近期人民币汇率快速调整,上市公司中报出现部分业绩不达预期情况,让成长板块遭遇估值与业绩调整压力,众多因素抑制市场风险偏好。

第三,8 月以来国内 " 稳增长 " 政策持续加码,市场提前博弈地产改善、经济企稳预期。存量博弈下,部分资金分流至金融地产和消费,对成长板块形成挤出效应。

往后看,短期内市场大概率仍将维持震荡,尽管风格上有所均衡,但行业、风格轮动速度较快,投资操作难度较高,建议立足长期维度灵活布局。

从中期维度看,在国内疫情持续扰动、经济复苏乏力、货币宽松却又相对克制的宏观环境下,市场很难出现系统性风格切换。稳增长政策加速落地时,传统价值板块有估值修复机会。

中报及三季报业绩展望角度,以新能源板块为代表的科技成长仍是业绩确定性强、景气优势延续的方向,凭借板块过硬的基本面支撑,未来仍将是市场优势方向,新能源板块估值消化后可择机配置。

从具体投资机会看,成长风格调整之后,建议结合市场波动逢低布局估值调整到位、且景气长期向好的优质资产。其中,补短板方向依然是未来符合高景气度与高确定性的投资方向。

其次在全球能源紧张的大环境下,我国 " 碳中和 " 势在必行,能源电力是突破口。其中,生产侧,风光是未来主力军,已在逐步开启存量替代时代。需求侧,车辆加速电动化,进一步推动碳中和。

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