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股价逆市企稳收红,舍得酒业 2022 年上半年业绩获多个机构肯定

8 月 17 日收市后晚间,舍得酒业披露 2022 年半年报,其中显示,在二季度新冠疫情冲击核心市场的条件下,舍得酒业继续保持营收、净利润稳步双增长。2022 年上半年公司实现营收 30.25 亿元,同比增长 26.51%;净利润 8.36 亿元,同比增长 13.6%。

舍得酒业以稳健业绩穿越经济波动周期,凸显经营韧性与强大实力。多家券商均表达了对舍得酒业稳健发展的认可,兴业证券发布研究报告分析指出,疫情扰动下舍得酒业坚持渠道健康发展,不透支未来;复星躬身入局,生态融合加快,良性发展,滔滔不绝。给予舍得酒业 ( 600702.SH ) 买入评级。

在疫情蔓延影响下,市场存在明显消极情绪,近期白酒指数整体持续震荡下行。但基于舍得酒业在次高端阵营排名持续提升,成长性表现良好,包括天风、兴业、安信、东吴等券商机构纷纷给予舍得酒业 " 买入 "" 增持 " 评级,提振投资者信心。19 日,在上证指数下跌 0.59% 情况下,舍得酒业股价收市企稳收红,盘中一度上涨至 1.75%。

以确定增长对抗疫情压力影响,舍得酒业逆势高质量发展

舍得酒业半年报显示,2022 年 1-6 月,公司实现 30.25 亿元,同比增长 26.51%;净利润 8.36 亿元,同比增长 13.6%。二季度营收 11.41 亿元,净利润 3.05 亿元,在 2021 年二季度、2022 年一季度业绩分别为公司历史第二、第一,对照基数较大的情况下,二季度营收净利润同比、环比增速放缓,但业绩数据处于较高水平,其中净利润为历史单季第三高。

有长期关注舍得酒业的投资者分析指出, 将 2021 及 2022 年二季度的经营数据简单对比并不合理。在投资者看来,2021 年二季度舍得酒业业绩实现历史新高属特殊个案。是由于自 2020 年资金占用事件结束,复星入主后,提振市场渠道信心,由此导致 2021 上半年特别是二季度业绩补偿性增长。

不仅如此,2022 年上半年宏观经济整体承压,二季度舍得酒业在四川、华东、东北等地的核心市场陆续遭遇疫情,以中高档酒为主的宴请、聚会消费场景受到较大影响。有投资者表示,在疫情防控几乎最严格的季度,实现约 3 亿净利润,同样受疫情影响较重的 2020 年二季度则为 0.2 亿元。可见舍得酒业近两年经营已实现质的跃迁,呈高质量发展态势。

6 月 -7 月市场迅速恢复,经销商信心十足众志成城

事实上,疫情不确定因素的影响正逐渐消退。根据四川、河南、山东经销商反馈,二季度疫情期间,舍得酒业并未采取渠道压货等方式强压业绩,而是主动采取控量保价措施,维护渠道价格体系。经过 6、7 月正常运营,目前市场恢复迅速,渠道和终端库存处于历史低位,在市场端呈现量价齐升的良性态势。

一位河南地区舍得经销商接受采访表示,近一年来,舍得酒业核心大单品,品味舍得的终端实际成交价格已上涨近 100 元,产品议价能力显著增强,体现出品牌力和产品力的快速增长。临近中秋佳节,在舍得酒业市场团队的支持下,他已做好了相关市场动销活动计划,并有序推进。而从近期的销售情形看,这位经销商认为,下半年是白酒传统销售旺季,在价格管控得当、营销活动精心部署、厂商合作协同赋能的影响下,对下半年的市场拓展信心十足。

舍得酒业坚持以 " 利他的客户思维 " 为经营理念,实现厂商共建共赢。据半年报数据显示,2022 年上半年,共有经销商 2456 家,其中退出 333 家,新增 537 家。较 2021 年年末稳步增长 9%。有行业分析师指出,新老经销商的更替极为正常,而舍得酒业积极进行市场攻坚,在保证价盘稳固的同时加速布局薄弱市场,推进品牌的全国化布局,在此情况下,经销商数量的正向上涨则代表着舍得酒业上半年品牌影响力的提升,以及厂商关系的粘性上涨。

对此,平安证券则认为,舍得酒业加快空白地区招商,开展川渝会战拉动沱牌系列增长,在库存低位 + 价盘良性 + 招商持续的背景下,下半年公司轻装上阵,全年业绩目标仍有望达成。

逆势加大战略投入,在增长中看 " 未来增长 "

半年报显示,2022 年上半年,舍得酒业销售费用达 5.26 亿元,同比增长 51.30%;研发费用为 0.24 亿元,同比增长 21.13%。管理费用为 3.011 亿元,同比增长 33.54% 。舍得酒业在公告中称,销售费用增长主要是本期职工薪酬及营销推广活动增加所致,研发费用则是本期新产品项目研发投入增加所致。

此外,存货周转天数呈持续下降趋势,较 2021 年上半年的 931.2 天,2022 年上半年舍得存货周转天数为 808.3 天,同比下降 13.2%。数据表明,公司市场销售稳步提升,产品出库加快,经营能力持续优化。而为了增强原酒产、储能力,确保优质老酒基酒存量,保障企业高质量可持续发展,今年一季度,舍得酒业宣布将预计总投资 70.54 亿元进行增产扩能,计划 5 年后建成,项目建成后,舍得酒业将跻身中国白酒顶级规模企业之列。

在宏观经济承压的情况下,舍得酒业逆势加大生产、人力、市场、品牌等方面的战略投入,足见其做大做强品牌的决心和信心,也为未来公司持续高质量增长打下基础。

老酒战略稳步推进,复星生态赋能为舍得提速

上半年,围绕老酒战略与舍得智慧,舍得酒业执行一系列营销活动,效果显著。持续五年锻造的品牌自有 IP《舍得智慧人物》顺利收官,以 " 舍得情怀 " 诠释品牌价值内涵,总曝光量达 60 亿;遵循 " 聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南 " 策略,将舍得智慧落实到线下的另一 IP" 智慧舍得 · 老酒盛宴 " 初成,已走过济南、绵阳、西安、长沙、湖州等多个城市,深受各地市场与消费者好评。两个大型活动,夯实舍得酒业品牌与产品影响力的同时,也加速助推全国化布局进程。

老酒战略有序推进之余,复星赋能也在加速企业成长。自复星入主以来,舍得酒业的内生经营动力与外延发展能力加速提升。在尊重企业原有发展路径的前提下,复星通过一系列的赋能措施,内至高级人才、FES 管理系统,外至复星一家企业联盟生态协同、旗下品牌跨界合作、舍得出海,充分助力舍得酒业在老酒之路上加速前进。

行业人士指出,上半年舍得酒业市场动作频繁密集,加之复星正在不断丰富对舍得的赋能,预计舍得酒业将持续释放老酒战略红利,充分打造行业一流竞争力,值得期待。

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