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怪象!美联储越加息金融环境越宽松 今晚聚焦两大风险事件

财联社 8 月 16 日讯(编辑 潇湘)美债收益率周二 ( 8 月 16 日 ) 小幅走高,因美国零售巨头沃尔玛公布的财报数据令人鼓舞,暗示美联储在对抗 40 年来最高位的通胀之际,仍有进一步收紧金融环境的空间。

行情数据显示,各期限美债收益率隔夜多数上涨:2 年期美债收益率涨 7.3 个基点报 3.272%,5 年期美债收益率涨 5.2 个基点报 2.958%,10 年期美债收益率涨 1.7 个基点报 2.809%,30 年期美债收益率跌 1.2 个基点报 3.093%。

全球最大的实体零售商沃尔玛周二公布了强于预期的季度数据,并上调了全年预期。该公司被广泛视为美国消费健康状况的晴雨表。在发布财报后,沃尔玛股价上涨了逾 5%,成为周二标普 500 指数中表现最好的股票之一。

这份亮眼的财报显然颇为出人意料。就在前不久,沃尔玛公司还曾预警全年每股收益将下降 9% 至 11%,为 10 周内的第二次利润预警。今年 5 月,该公司在下调业绩指引后,股价曾遭遇 1987 年股灾以来最大单日跌幅。

隔夜同样提振华尔街的还有 DIY 零售连锁店家得宝,该公司公布了有史以来最高的季度销售额和收益。

荷兰国际集团美国全球债务和利率策略主管 Padhraic Garvey 表示," 我认为沃尔玛的数据存在一些积极因素。现在的感觉是,经济仍有一些动力。虽然这是一件好事,但这也意味着美联储还有更多工作要做。"

市场怪象:美联储越加息金融环境越宽松

值得一提的是,尽管美联储在过去两次会议上已连续宣布了 75 个基点的加息,为上世纪 80 年代初以来最为激进的紧缩行动。但金融市场眼下却似乎正处于一个 " 怪圈 " 之中——美联储越加息,金融环境却正变得越宽松。

虽然联储努力通过加息来遏制通胀,但整体金融条件已经停止趋紧,这一结果与美联储希望实现的目标背道而驰。所谓金融条件,即信贷的可获得性及借贷成本。近来股市和信贷利差的反弹已经使高盛的美国金融条件指数 ( FCI ) 等指标回到了 6 月初的水平。经通胀调整的长期实际利率下降,也令得金融条件变得更为宽松。

如下图所示,高盛编制的美国金融条件指数自美联储 6 月议息会议以来已回落了约 80 个点。该指数计入借贷成本、股票水平和汇率等因素。

从某种意义上说,市场环境宽紧程度的变化是由对经济衰退的担忧推动的,这种担忧不仅促使市场降低了对美联储年内加息幅度的预期,还促使人们消化了明年降息的预期。

经济放缓预期导致的长期利率下降,直接或间接地令金融条件变得宽松,直接方式是通过借贷成本下降,间接方式则是透过股市等风险市场上涨。自 6 月份加息以来,标准普尔 500 指数已上涨了 13%,油价下跌了 22%,10 年期美国国债收益率回落了约 70 个基点,信贷市场也出现走高。

尽管上述场景可能为追逐风险资产的交易员们所乐见,但对于美联储而言,却无异于敲响了一记警钟。

T. Rowe Price 投资组合经理 Mike Sewell 表示," 如果不进一步收紧金融条件,通货膨胀虽然可进一步缓解,但不会回到美联储 2% 的目标水平,你需要看到实际和名义收益率上升以及美元走强,只有这些才能帮助美联储收紧金融条件 "。

不少业内人士预计,如果这一局面持续下去,美联储很可能会变得更为 " 鹰声嘹亮 "。Vanguard 高级投资组合经理 John Madziyire 就表示," 美联储处境艰难,甚至光靠口头指导看起来也已不够,他们需要提高利率,或提供更能让债券市场信服的可靠指引。"

今晚聚焦:美联储纪要携 " 恐怖数据 " 来袭

展望日内,美国金融市场无疑将迎来本周最为关键的一个交易日:素有 " 恐怖数据 " 之称的美国零售销售数据将率先出炉,而备受瞩目的美联储 7 月会议纪要则将在随后压轴登场。

美国商务部将于北京时间周三 20:30 公布 7 月份零售销售数据。经济学家预计当月整体零售销售将环比增长 0.1%,低于 6 月份 1.0% 的涨幅。核心零售销售数据则可能环比下降 0.1%。

在近期一系列好于预期的经济数据帮助重振华尔街的乐观情绪之后,这份零售销售数据能否取得好于预期的表现,对于投资者而言显然将非常关键,尤其是眼下美国消费市场受经济前景和通胀的影响日益加深之际。

除了零售销售数据外,定于北京时间周四凌晨 2 点发布的美联储 7 月会议纪要显然也将受到瞩目。市场交易员们料将希望能够在其中找到美联储未来政策风向的线索,乃至一窥 9 月份的加息路径。

值得一提的是,在 7 月货币政策会议后的新闻发布会上,鲍威尔的一连串讲话曾被市场人士解读为鸽派,但在议息会议后登场的多位美联储官员,言论却普遍偏于鹰派。如此鲜明的反差,也将令市场人士更为渴望从美联储纪要中知道:人们当时是不是真的误读了鲍威尔的表态?

联邦基金期货市场周二的走势显示,美联储 9 月份加息 50 个基点的可能性为 59.5%,加息 75 个基点的可能性为 40.5%。交易员们预计联邦基金利率将在明年 3 月份达到 3.65% 的峰值。

摩根士丹利财富管理首席投资官 Lisa Shalett 表示,7 月 CPI 较前值高点有所下降,这在一定程度上缓解了美联储的压力,但核心通胀目前仍保持在接近 6%的水平附近,这是美联储 2%目标的三倍,远远不是一个可持续的水平。

Shalett 认为,在联邦基金利率接近核心 CPI 之前,美联储很难放慢加息步伐。加息 50 个基点仍然是市场主要预期,但 25 个基点的可能性很小,最近市场的反弹可能只是一次熊市反弹。

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