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虎嗅APP 08-11

国内油价能回到“ 7 元时代”吗?

国内油价迎来 " 四连跌 "。

北京时间 8 月 9 日下午,国家发改委公布油价调整数据:自 2022 年 8 月 9 日 24 时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别降低 130 元和 125 元,折合 92 号汽油每升下调 0.1 元;95 号汽油每升下调 0.11 元;0 号柴油每升下调 0.11 元。

而在上周,国际油价创下自今年 4 月 1 日以来的最大单周跌幅,国际油价已跌至今年 2 月初水平。

时代周报记者注意到,此次下跌影响面包括地缘关系、供应格局以及多家油气巨头利益。能源需求变化,往往挂钩经济表现。东海证券研报显示,历史上高油价往往伴随着经济增速的下降,而油价从底部向上的过程通常是经济增速最快的时期,契合 " 复苏、繁荣、衰退、萧条 " 的经济周期走势。

上周四,WTI 原油价格跌至 2 月初以来的最低点,几乎回吐了俄乌冲突爆发后的所有涨幅。OILPRICE 分析指出,下跌的原因是投资者担心西方国家陷入经济衰退时,石油需求将崩溃。

过去几个月,炼油厂利润率一直处于历史最高水平。但原油价格出乎意料的下跌,炼油厂不得不削减汽油产量以减少损失,转而生产其他更有利可图的能源产品。有分析人士认为,油价暴跌超预期,美国或捏造数据以打击油价。

一、美国数据遭质疑

美国是全球唯一提供详尽石油供需数据的消费国。

据时代周报记者了解,EIA(Energy Information Administration,美国能源信息署)每周和每月的供需库存报告都会记录库存流入流出的详细情况,一定程度能为能源市场交易提供参考。EIA 月度数据与周度数据存在分歧时,往往会被解释为 " 在误差范围内 "。

6 月下旬,EIA 曾因服务器故障短暂停止发布数据。重新恢复后,EIA 数据遭遇各方质疑。ForexLive 指出,自 EIA 恢复后,汽油需求数据一直表现糟糕,可能是报告出了问题,也可能是一场阴谋。

据 EIA 报告,7 月美国四周汽油需求均值降至 2020 年同期水平下方。报告发布后,原油市场迎来大规模抛盘,国际油价大跌。但据 GasBuddy 数据,截至 7 月 24 日当周,零售汽油日需求量达到逾 950 万桶,为今年以来最高。

GasBuddy 称同期需求增长了 2%,而 EIA 报告则称同期需求下降了 7.6%。两者结论形成鲜明对比。

美国银行能源策略师 Doug Legate 表示," 汽油需求的下降似乎被严重夸大了。截至 7 月 22 日的一周,隐含的汽油需求反弹至 920 万桶 / 日,与过去两周的平均水平相比增加了 100 万桶 / 日,为 2022 年第二高水平。"

Piper Sandler 全球能源策略师亦认为,EIA 数据不真实,计算方法留下了很大的出错空间。这个观点得到了美国炼油巨头 Valero 的认同。Valero 方面表示,通过公司渠道获知,确实没有任何需求破坏的迹象。

对于 EIA 数据被质疑问题,EIA 发言人 Chris Higginbotham 表示," 我们目前无法做出解释。"

二、国内油价如何变动?

尽管中国国内油价与国际挂钩、8 月 9 日油价调整或迎来 " 四连跌 ",但国内油价的下跌趋势亦可能终止。

作为全球重要的石油生产国和世界上最大的石油出口国,沙特是原油市场风向标,其大部分原油都销往亚洲。据时代周报记者了解,沙特将亚洲买家的石油售价上调 9.80 美元 / 桶,高于交易商和炼油厂 1.5 美元 / 桶的上调预期。

沙特这一举动将影响油价走势。OPEC 增产不及预期、沙特调高石油价格等措施都将为石油价格提供支撑。此前,美国试图游说 OPEC 增产以缓解通胀压力,但 8 月 OPEC 会议达成 10 万桶 / 日的增产,仅可满足全球 0.1% 的需求。

国泰君安证券研报认为,8 月,油价可能仍维持较弱走势,但能源偏紧逻辑未改变。如果不是严重经济衰退,2023 年原油价格中枢将仍保持在 90 美元 / 桶以上。

美国、俄罗斯、OPEC 控制着全球约 68% 的石油产量,而由于经济等多方面原因,俄罗斯与沙特整体利益保持一致。2020 年下半年以来,OPEC+ 成员国一直严格控制产量,限产保价措施层出不穷,即便今年原油市场价格大幅上涨,依然没有大幅增产动作,全球能源市场供应格局依旧保持紧张态势。

尽管当前国际油价已跌至俄乌冲突前水平,但国内油价依然处于 "8 元时代 "。92 号汽油全国均价为 8.58 元 / 升,95 号汽油全国均价为 9.16 元 / 升。

2009 年以前国内成品油定价机制未与国际油价挂钩。2008 年国际油价冲高至 147 美元 / 桶时,国内油价依然保持 6.3 元 / 升水平。与国际油价挂钩后,国内油价受到连锁影响。当国际油价突然下跌,国内油价未到调整窗口期时依然保持前次价格水平。

如国内油价回归 "7 元时代 ",那么国际油价需要下降至 70 美元及以下。但根据国泰君安证券观点,2022 年三季度油价中枢在 110 美元 / 桶、四季度在 100 美元 / 桶。

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