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钛媒体 08-10

秦川物联上半年归母净利下降 136.51%,“打价格战”还能走多远?进军智能传感器行业挑战不减

秦川物联

日前,秦川物联(688528.SH)发布 2022 年半年度报告,报告显示,公司上半年营收 1.54 亿,同比增加 0.44%,归母净利润 -615.73 万,同比下降 -136.51%,由盈转亏。钛媒体 APP 发现,公司长期靠降价来抢占市场,增收不增利,应收账款占营收比例较高,进军智能传感器领域挑战不减。

业绩亏损,增收不增利," 打价格战 " 还能走多远?

同行企业今年销售毛利率一览,数据:Choice 金融终端

今年以来,秦川物联业绩表现不佳,营收与去年同期持平,归母净利润大幅下滑、出现亏损,2022 年一季度、2022 年半年报的营收分别为 0.53 亿、1.54 亿,同比增长 1.29%、0.44%;归母净利润分别为 -0.08 亿、-0.06 亿,同比下降 1017.38%、136.51%。公司表示,毛利率下降是公司净利润降幅较大的主要因素,2022 年上半年销售毛利率为 27.31%,较 2021 年上半年的 38.29% 下降 10.98%;一季度毛利率 25.43%,金卡智能(300349.SZ)、威星智能(002849.SZ)、先锋电子(002767.SZ)、新天科技(300259.SZ)等同行企业一季度销售毛利率分别为 37.26%、29.55%、29.51%、46.57%,秦川物联远低于行业均值 35.72%。数据显示,秦川物联2019 年、2020 年、2021 年销售毛利率分别为 43.87%、39.18%、35.89%,近三年的行业均值分别 39.96%、36.35%、36.05%,相比之下,近三年秦川物联虽然毛利率持续走低,但是与行业均值基本持平,为何 2022 年毛利率会大幅下降?

公司表示,一方面,产品营业成本增加,公司 2020 年、2021 年营业成本占营收比例分别为 60.82%、64.11%,而 2022 年上半年增至 72.69%,主要受原材料价格上涨的影响,以及公司生产基地改扩建项目逐步完工转固,公司固定资产规模上升,但产能尚未完全释放,导致 2022 年上半年制造费用中折旧费用的增加;另一方面,公司为了扩大市场占有率,选择降价销售扩展新客户、维护老客户。

物联网智能燃气表、IC 卡智能燃气表近年平均销售单价,数据:公司年报、招股书

年报显示,公司 2020 年、2021 年都因为市场竞争激烈及新冠疫情加剧,选择降价销售,不过公司早在疫情之前,从 2018 年到 2021 年已连续四年降价销售。资料显示,物联网智能燃气表和 IC 卡智能燃气表的销售业务一直都是公司主要营收来源,在 2021 年分别占营收的 72.23%、16.27%,2022 年上半年分别占营收的 88.07%、5.66%,其中 NB-loT 物联网智能燃气表 2018 年、2019 年平均单价分别为 315.02 元 / 只、312.4 元 / 只,LoRaNB-loT 物联网智能燃气表 2018 年、2019 年平均单价分别为 319.21 元 / 只、285.61 元 / 只,物联网智能燃气表 2020 年、2021 年平均单价分别为 274.35 元 / 只、237.58 元 / 只;IC 卡智能燃气表 2018 年至 2021 年平均单价分别 202.04 元 / 只、195.38 元 / 只、166.37 元 / 只、153.94 元 / 只。由此估算,物联网智能燃气表和 IC 卡智能燃气表近 4 年单价降幅分别为 25.08%、23.81%。

近四年物联网智能燃气表平均单价、销量,数据:公司公告、招股书

降价确实为公司带来了销量的大幅增长,以营收占比第一的物联网智能燃气表为例,其 2018 年至 2021 年销量分别为 17.52 万只、37.14 万只、73.71 万只、96.8 万只,4 年销量上涨 452.51%。可是," 打价格战 " 提升产品销量对公司营收、利润的影响有限,只让营收持续增长了 3 年,2018 年至 2020 年公司营收增速分别为 25.8%、20.84%、23.33%,2021 年营收就涨不动了,增幅仅 1.19%;归母净利润在 2018 年为 0.44 亿,同比暴涨 352.78%,可此后的两年开始原地踏步,2019 年、2020 年分别为 0.44 亿、0.46 亿,2021 年仅为 0.29 亿,同比下滑 36.73%,其中很大一部分利润还来自政府补助,占利润总额的 40.64%,2022 年上半年公司亏损。由此可见,降价抢占市场短期有助于增收,但很难带来归母净利的持续增长,这样的模式难以持续," 打价格战 " 或许才是秦川物联增收不增利的根源。

有业内人士表示,提高市场占有率的关键在于产品创新和品质提升," 打价格战 " 很难保持企业竞争力,也不利于企业的长久发展。

数据:Choice 金融终端

不仅业绩大幅下滑,秦川物联还存在应收账款占比较高、客户分散且规模较小的问题。2019 年至 2021 年,公司应收账款占营收比例分别为 66.41%、69.01%、76.99%,远高出行业三年平均值 36.4%、37.16%、35.6%,2022 年 6 月末,公司应收账款余额为 2.76 亿元,占当期营业收入的比例为 179.24%,若不能有效降低应收账款余额,或应收账款账期进一步延长,将面临营运资金不足、经营活动现金流量为负、信用减值损失增加等风险。

客户规模方面,2022 年上半年公司的客户数量为 391 家,其中销售金额低于 50 万的客户数量为 322 家,占当期客户总数比例为 82.35%,占当期营业收入的比例为 16.13%。公司客户分散,销售金额低于 50 万元的客户数量较多,该类客户通常规模较小、资金实力较弱、采购量不稳定,未来流失的可能性较大,将可能对公司的经营业绩产生不利影响。

秦川物联股价走势

值得一提的是,秦川物联的市场表现也不佳,公司于 2020 年 7 月 1 日上市,2 年来股价持续走低,从上市时最高的 33.43 元 / 股跌至目前的 11.18 元 / 股(截至 8 月 9 日),跌幅 66.56%,市值蒸发 37.38 亿。

进军智能传感器领域挑战不减

业绩不振,秦川物联开始寻找新的业绩增长点,今年 6 月,公司投资设立全资子公司眉山秦川智能传感器有限公司,负责新业务智能传感器及核心零部件项目和智能燃气表腔体项目的建设,开展智能传感器及核心零部件项目主要包含汽车智能传感器、智能家居智能传感器、智慧城市物联网智能传感器终端、工业物联网智能传感器终端四个方面的业务。项目总投资约 10 亿,公司将使用自有或自筹资金 9.4 亿投资智能传感器及核心零部件项目, 使用变更部分原募集资金 0.6 亿投资智能燃气表腔体项目,智能传感器及核心零部件项目总建设周期为 6 年,智能燃气表腔体项目建设周期为 18 个月。这意味着未来 6 年里,平均每年要投入 1.57 亿到能传感器及核心零部件项目里,而公司 2022 年上半年货币资金为 2.46 亿,占总投资的 24.6%,此次投资可能会对公司现金流造成一定影响。

此外,秦川物联进军智能传感器领域还将面临不少挑战,有业内人士表示, 我国智能传感器产业中高档传感器产品几乎 100%从国外进口,90%芯片依赖国外,国内缺乏对新原理、新器件和新材料传感器的研发和产业化能力;从目前市场份额和市场竞争力指数来看,外资企业仍占据较大的优势,我国传感器企业 95% 以上属小型企业,规模小、人才短缺、研发能力弱、规模效益差,综合实力较强的骨干企业较少,与国外企业无法抗衡。

(本文首发于钛媒体 APP,作者 | 廖凯平)

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