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钛媒体 07-05

海航科技溢价近 57% 再购 6 条干散货船,双碳趋势下干散货运输前景未明

日前,海航科技发布资产收购预案,公司拟使用 1.06 亿美元自有资金,购买 6 艘散货运输船舶。本次交易完成后,公司将新增 6 艘干散货船舶运力 ( 包括 5 艘大灵便型船和 1 艘巴拿马型船 ) ,总运力规模将达到 9 艘,约 75 万载重吨。

钛媒体 App 注意到,2016 年收购英迈国际前,海航科技的主营业务就是海运。收购英迈国际后,海航科技逐步剥离原主体业务,向科技领域转型。2021 年,随着科技业务从事主体英迈国际出售完成,以及注入两艘干散货船舶资产,海航科技又在谋划转回原主业。

海航科技之所以谋划重回主业,一方面,收购英迈国际带来的巨额债务使其难以承受,另一方面,2020 年以来航运市场一直高位运行,此前就以海运为主营业务的海航科技欲赶 " 风口 ",重点布局干散货运输。对此,有专家指出,在目前 " 双碳 " 趋势下,干散货的前景目前尚未明朗。

6 艘二手货船评估增值率 56.97%

评估报告显示,海航科技收购的 6 艘干散货船,评估溢价 56.97%。评估报告称,评估增值原因在于,近年来,航运业景气,国际二手散货船交易价格持续上升。

据悉,国际干散货海运市场从 2020 年开始,就迎来新一轮的强势增长。

公开数据显示,波罗的海干散货指数从 2020 年初的 200 点一路上涨,并在 2021 年中维持在 2000 点以上的平均水平。2021 年 10 月,干散货现货市场 BDI 达到 5650 点,为近十年的历史高位。据行业机构统计,2021 年全年干散货运输各船型平均 TCE(等价期租租金,即程租总运费 - ( 燃油费 + 港口使费 + 其他航次费用 ) / 实际程租航次天数,通常以美元 / 天为单位)收入达到 26887 美元 / 天,同比增长 185%。

然而,从今年 6 月以来,海运价格一路走低。截至 7 月 4 日,波罗的海干散货运价指数环比一周下跌 55 点至 2159 点,近 2.5%,为 4 月 20 日以来最低。

钛媒体 APP 注意到,6 艘干散货船中,建造年份大多在 2006-2008 年,最新一艘船建造年份也在 2011 年。

2021 年 11 月,国际海事组织(IMO)海洋环境保护委员会召开第十七届会议。此次会议统一提高 IMO 船舶温室气体减排初步战略减排要求,或期在 2050 年实现航运温室气体零排放,最终草案将在 MEPC80(2030 年春季)会议上审议。

上海国际航运研究中心首席经济师、航运发展研究所所长周德全告诉钛媒体 APP,从明年开始,国际上对船舶的环保要求越来越高,老旧船舶因此会有一些经营上的压力,目前有相当一部分干散货船舶并不能达到新的要求。" 有些船舶为了达到环保标准可能会降速航行,但这又降低了船舶的周转率。"

此外,不仅是航运,在各行各业 " 双碳 " 趋势下,干散货市场前景也尚未明朗。2021 年 9 月,中共中央下发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》,要求严格控制化石能源消费," 十四五 " 时期严格控制煤炭消费增长。业内分析,随着对化石能源消费的控制,与估值后部分干散货如煤炭、石油、钢材等大宗货物的需求将会回落。

周德全表示,下半年国际干散货海运市场很难达到去年的高位,并且在双碳发展要求下,未来国际干散货海运市场需求将承压,船舶运力供给将成为决定市场走势的关键。

随着疫情影响的减弱,港口拥堵的情况有所好转,有效运力会得到进一步释放,船舶周转率或有所提升。在此预期下,海航科技购入 6 艘干散货船的利好或进一步稀释。

不过,干散货航运也有 " 乐观者 ",海航科技就是其中之一。海航科技认为,当前,在海外疫情对经济的影响逐渐减弱、欧美央行量化宽松尚未退出的背景下,欧美、日韩、印度等主要经济体大宗原材料海运需求不断提升,全球主要大宗商品价格维持高位震荡态势,为贸易活跃提供支持,船舶运输作为大宗商品流通的重要中游环节,海运运费也呈现水涨船高的局面。

主营业务 " 二选一 "

实际上,海航科技原本的主营业务就是海运。其前身为 " 天津市海运股份有限公司 ",成立于 1992 年 12 月 1 日,是从事集装箱国际海洋运输业的航运企业,主营国际船舶集装箱运输等业务,至今已有近 30 年的航运业务经营历史。

2016 年 12 月,海航科技并购全球 IT 分销与供应链巨头英迈国际 ( Ingram Micro Inc. ) 。2017 年公司开始逐步剥离海运业务,并成立海航云集市、海航云科技两大事业群,加速向信息技术和高新科技领域转型。

2017-2020 年,英迈国际成为海航科技的主要营收来源,公司九成以上收入及净资产都由英迈国际贡献。

当时,这场收购需要支付的总价款约 59.82 亿美元,收购的资金来源包括公司自有资金、联合投资和银行借款,其中,公司自有资金为 87 亿元,联合投资方国华人寿投资金额为 40 亿元,剩余部分均为银行借款。也就是说,海航科技用巨大的债务成本完成了这笔 " 蛇吞象 " 的收购。

2017-2020 年,海航科技的负债率分别达到 85.44%、86.11%、85.22%、94.47%,同期,公司财务费用达到 11.88 亿元、37.27 亿元、39.03 亿元、22.21 亿元。

2020 年底,为了回笼资金、解决负债压力,海航科技宣布将出售英迈国际 100% 股权,最终这场重大资产出售在 2021 年内完成,交易对价为 58.91 亿美元。

英迈国际的出售,海航科技回流了大量现金,资产负债率也大幅降低。2021 年,海航科技的资产负债率降至 38.45%。

同年,海航科技成立了专业船舶运营团队,完成了两艘干散货船资产的注入,交易价格为每艘船 1.46 亿元,总运力为 35 余万载重吨。今年 5 月,海航科技还以 1650 万美元的价格购买了大灵便型干散货船 " 万运 " 轮(Van Fortune)。(本文首发钛媒体 App,作者|钟广莲)

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