头部基金公司也遭遇发行失败，FOF 基金年内仅 21 只收益为正，创新型产品或遇水土不服？

财联社 7 月 5 日讯（记者 闫军）募集失败基金又到 FOF-LOF。

汇添富积极投资指数优选一年定开股票（FOF-LOF）宣告发行失败，成为国内公募 FOF 基金第二只发行失败的产品，也是自去年公募发行 FOF-LOF 类创新基金以来首只发行失败的产品。

伴随着公募 FOF 基金在迅速扩容之后，行业马太效应加剧：管理规模差距加大，发行市场冷热不均，存量市场保 " 壳 " 与清算交织。产品业绩方面同样分化明显，FOF 基金今年以来收益率首尾相差达到 20%，拉长周期后，有统计数据的同主题 FOF 基金近 3 年回报率首尾差距也达到 57%。

加之此前已有 8 只混合型基金（4 只偏股、4 只偏债）、4 只债券型基金和 3 只指数型基金公告募集失败。至此年内发行 " 败北 " 的基金已经增至 16 只。

年内首只、行业第二只 FOF 发行失败

汇添富基金近日公告称，汇添富积极投资指数优选一年定开股票 ( FOF-LOF ) 因不能满足基金合同的备案条件，合同未能生效，成为年内首只发行失败的 FOF 基金。对于此次发行失败的原因，汇添富基金相关人士向财联社记者表示，主要还是受上半年权益市场表现不佳的影响。

据悉，FOF-LOF 型产品公募基金公司去年开始尝试的创新型产品，其兼具 FOF、LOF 的双重优势，一方面具有 FOF 分散风险、平滑波动、改善组合收益风险比的优势，另一方面，可以利用 LOF 可以在二级市场交易的便利，为投资者增加流动性。

自去年以来，多家公募基金积极申报 FOF-LOF 类产品，根据财联社记者统计显示，截至目前市场上已有 12 只 FOF-LOF 产品成立，从发行份额来看，发行份额最高的是兴证全球积极配置三年封闭混合 ( FOF-LOF ) ，此外交银施罗德基金、民生加银基金、中欧基金和广发基金四家发行规模突破 10 亿份。

值得关注的是，汇添富积极投资指数优选一年定开股票 ( FOF-LOF ) 和上述已发行产品还略有不同，其投资于股票型交易型开放式指数证券投资基金（股票型 ETF）的比例合计不低于基金资产的 80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的 50%。

这也就意味着，该基金拟计划跟踪被动指数型产品。对此，有业内人士认为，尽管国内 ETF 近年来增长迅速，覆盖行业、主题、策略不断增加，但是随着上半年创业板、热门赛道的震荡调整，投资者 " 用脚投票 "，对这一创新产品不买账也在意料之内。

公募 FOF 基金发行失败并非首次出现，去年 9 月 10 日，华泰保兴稳健配置三个月持有期混合型基金中基金 ( FOF ) 公告称，因未能满足基金合同规定的备案条件，基金合同未能生效。

随着汇添富这只产品募集失败，加之此前已有 8 只混合型基金（4 只偏股、4 只偏债）、4 只债券型基金和 3 只指数型基金公告募集失败。至此年内发行 " 败北 " 的基金已经增至 16 只。

规模 AB 面：强者恒强与 " 迷你 " 基保 " 壳 " 之痛

国内公募 FOF 经过 5 年的发展，尤其是去年迎来发行高峰后，规模激增，截至目前 FOF 基金规模达到 2244.74 亿元，产品达到 306 只。事实上，随着公募基金发行冷热不均，行业呈现出强者恒强的 " 马太效应 "，规模上已经出现分化态势。

具体来看，FOF 基金巨头方面，交银安享稳健养老一年以 215.94 亿元的规模雄居 FOF 产品规模之首，交银招享一年持有 A、兴证全球安悦稳健养老一年持有、兴证全球优选平衡三个月持有最新规模也在 60 亿元之上。凭借 " 巨无霸 " 基金的助力，交银施罗德、兴证全球分布以 357.27 亿元、275.61 亿元的基金资产净值规模稳居 FOF 头两把交椅。

此外，汇添富、浦银安盛、民生加银、南方、易方达、广发以及华夏等基金公司基金资产净值同样突破百亿规模。

与此同时，数量众多 " 迷你 " 基的头上高悬清盘的达摩克利斯之剑。财联社记者统计显示，截至 7 月 4 日，全市场有 124 只 FOF 基金（不同份额未合并口径）规模不足 5000 万元。

今年以来，已经有泰达宏利基金、新疆前海联合基金旗下的泰达宏利全能优选 FOF、前海联合智选 3 个月持有率先打响了保 " 壳 " 战役，分别通过持有人大会表决同意得以继续运作。截至目前，泰达宏利全能优选 FOF 的 A、C 份额合并后规模为 1804 万元，前海联合智选 3 个月 A、C 份额合并后共计 200 万元规模，销售仍未见起色。

不过也有基金公司面对 " 迷你 " 基果断出手清盘，国联安基金旗下安享稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金 ( FOF ) 于今年 3 月 22 日宣布审议清盘，成为养老目标基金诞生三年多年来首只清盘的产品。截至清盘时，该基金规模为 0.13 亿元，较成立之初 3.47 亿元规模缩水 96%。

年内仅 21 只收益率为正

在业绩表现上 FOF 基金在今年表现受市场影响明显。财联社记者统计显示，截至 7 月 4 日，今年以公募来 FOF 基金平均收益率为 -5.31%，以 A、C 份额分开计算，仅有有 21 只收益率为正，291 只收益率告负。

其中，天弘旗舰精选 3 个月持有 A 表现较好，今年以来收益率为 3.94%，同类排名第一，大成养老 2040 三年 C 则同期收益率在公募 FOF 同类中排名垫底，为 -15.12%，首尾相差近 20%。

不过拉长周期看，公募 FOF 基金整体表现还是可圈可点，分化同样明显。截至 7 月 4 日，有统计数据的 75 只产品均取得正收益，其中华夏养老 2045 三年 A 最近 3 年回报率达到 72.58%。不过同为养老主题的南方富元稳健养老一年 C，同期仅取得 15.45% 的回报率。

从多数养老目标 FOF 基金长期业绩的表现来看，符合监管对选择其作为个人养老金投资产品的标准，即运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值。政策利好之下，下半年各家基金公司今年下半程依然铆足劲布局 FOF 产品，目前已申报未发行的养老目标 FOF 多达 20 只。

未来能否为基民创造更加稳健长期的收益，是公募基金能否抢占个人养老金蓝海的关键，毕竟市场上仍有 8 成 FOF 基金成立不足 3 年，长期投资能力需等待市场验证。

经历了过去三年赛道类资产的大幅上涨后，市场 β 层面收益会逐步减少，未来需要更多挖掘优质个股 alpha 收益，这就对 FOF 基金经理选择基金产品、资产配置能力提出更高的要求。

" 基金配置需要基于风险收益特征去差异化决策，建议关注稳定收益目标且风险承受能力较低的产品以配置固收 + 类基金，而定位于积极收益目标的产品可以考虑低位布局均衡型权益基金。" 招商基金资产配置与 FOF 投资部总监助理雷敏表示，未来基金需要通过加大挖掘结构性机会去逐步累积一定收益。