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财联社 05-26

5 月打新赚钱势头归来?部分新股报价谨慎,询价对象数量缩减,网下中签率持续上升,打新生态正改变

北交所 " 转板第一股 " 登陆科创板上市首日破发,但并未打破 5 月新股打新赚钱势头。

5 月 25 日,观典防务科创板上市首日收跌 23.63%,总市值日内缩水 12.30 亿元,若以原股东无交易的假设情形计算,原 1.76 万户股东户均浮亏近 7 万元。

剔除转板而无打新情况的 " 新股 " 观典防务,5 月以来的新股上市首日无破发的势头并未被打破,打新赚钱效应仍在。截至 5 月 25 日,本月共有 13 只新股上市,首日收盘平均涨幅达 60%。市场普遍将原因归结为三个方面,即市场回暖、新股发行价回归合理以及新股发行量的减少。数据显示,13 只新股首发市盈率均低于行业平均市盈率,13 只新股发行市盈率均值为 26 倍。

5 月整体有所改善,但综观今年来的市场表现却并不乐观。中金公司团队总结了近期新股市场的几个变化。

一是从上市表现来看,注册制新股上市初期溢价率持续下滑,新股首日破发情形加剧。截至 4 月底,科创板、创业板和主板平均溢价率分别达 -10%、17% 和 172%,注册制新股整体初期涨幅不佳,科创板甚至首次出现月度平均溢价率告负。

二是打新收益,年初以来打新收益低位震荡,注册制以来首次出现单月负收益。以 2 亿元 A 类账户为例,今年以来前 4 个月即使全部入围累积打新收益仅达 0.41%;新规以来考虑入围率的情况下,累积打新收益贡献 1.85%(年化 3.18%),科创板、创业板和主板分别达 0.46%、1.22% 和 0.17%。

三是收益预期,网下打新风险上升,整体收益贡献收窄。结合新规以来,尤其今年以来 IPO 市场各维度数据变化,基于中性假设下,预计对于 A/B/C 类 5 亿元账户,全年打新收益或可达 2.24%、1.61% 和 0.98%。

"转板第一股 " 上市首日破发

昨日一只科创板新股的破发,让投资者对本月打新收益能否 " 妥妥地 " 生疑。

5 月 25 日,观典防务开盘大跌 20%,盘中虽有反弹,但并未改变弱势格局,截至当日收盘,该股下跌 23.63%,报 16.71 元,成交 25.79 万股,成交金额为 4.58 亿元,最新总市值为 39.69 亿元。

观典防务本次在科创板上市较为特殊,其通过转板而非 IPO 上市,即由北交所转至科创板上市。

去年 10 月 20 日,观典防务向上交所报送转板至科创板的申报材料,11 月 10 日申请正式获得受理。今年 1 月 27 日过会,3 月 31 日获同意上市,成为第一家正式转板企业。

观典防务公告显示,转板后,公司 A 股总股本为 2.38 亿股,其中无限售流通股 1.12 亿股,发行价为 21.88 元。观典防务共计有股东 1.76 万户。上述股东也随之转入科创板。

以上述观典防务收盘价 16.71 元、发行价 21.88 元以及 A 股总股本为 2.38 亿股核算,总市值日内跌去 12.30 亿元。若简单核算,1.76 万户股东或户均浮亏约 6.99 万元。

观典防务转板上市首日为何破发,市场普遍将其归结为四个方面的原因。

一是发行市盈率较高,且高于行业平均水平。公司公告显示发行市盈率为 72.08 倍,中证指数发布的其所属行业近一个月平均静态市盈率为 41.26 倍。

二是观典防务属于转板上市企业,但没有打新行为,由此并不能引发市场关注。

三是流通盘较大,以发行价核算,公司上市市值为 52.07 亿元,非限售流通市值为 24.5 亿元。科创板流通市值低于 24.5 亿元的有 251 家,占比为 59.62%。

四是公司曾在精选层及北交所时期被爆炒,涨幅达 10 倍之多,登陆科创板更多是 " 利好兑现 "。

5 月打新赚钱势头未被打破

剔除转板而无打新情况的 " 新股 " 观典防务,5 月以来的新股打新赚钱的势头并未被打破,本月新股无一上市首日破发。

截至 5 月 25 日,本月共有 13 只新股上市(不包括观典防务),首日收盘平均涨幅达 60%。新股分布方面,主板新股 5 只,创业板新股 4 只,科创板新股 1 只,北证新股 3 只。

5 月 24 日,瑜欣电子、东田微登陆创业板,分别高开 112.56%、100.7%。瑜欣电子首日涨幅达 114.86%,为今年 3 月 15 日以来(除北交所外)首日涨幅最高的新股,若以一签 500 股来计算,中一签可盈利 1.47 万元,为 5 月以来最大 " 肉签 "。

市场普遍将本月新股表现较好的原因归结为三方面,即市场回暖、新股发行价回归合理以及新股发行量的减少。13 只新股首发市盈率均低于行业平均市盈率,发行市盈率均值为 26 倍。

部分新股机构报价谨慎

中金公司量化研究团队表示,年初以来发行融资稳中有升,近月稍有放缓。

" 今年以来 A 股各板块新股发行节奏波动上升,截至 4 月底,2022 年累计发行新股 95 只,合计募集资金总额达到 1808 亿元,平均融资金额达到 19 亿元,发行数量和融资规模高于去年同期,整体节奏稳中有升。" 上述研究团队在研报中表示。

中金公司量化研究团队认为,通过对比分析机构询价行为发现,询价对象数量持续缩减,自去年 10 月以来打新收益下滑,询价对象总数亦逐月递减,截止 2022 年 4 月底,账户数量降至 8000 个左右。新股询价参与率存差异,总体上出现首日破发的新股,询价对象数量较同期未破发新股低一些,一定程度反映了机构在参与报价时存在一定审慎考虑和个股筛选。

该研究团队指出,部分新股机构报价谨慎,出现首日破发的新股,最终询价账户入围率也较低,也体现了机构报价过程较为谨慎。各类机构打新积极性不同,从各类机构询价参与率和规避破发情况来看,私募基金、公募基金参与积极性较高,信托公司、保险公司参与积极性较低。

上述研究团队表示,公募基金打新行为亦现分化,2022 年 4 月仅半数基金打新收益贡献为正,不少产品也因此逐渐退出网下打新,灵活配置型基金较新规前减少 350 余个。

审核与过会方面,中金公司量化研究团队研究称,项目储备充足,创业板已审核待发行占比近半。

数据显示,截至 2022 年 4 月底,A 股各板块审核通过尚未发行的项目累积达到 198 个,拟募集资金总额合计 1992 亿元,较去年年底相差不大;其中,创业板 IPO 项目数量占比超过 50%,科创板融资规模占比超过 50%。

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