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通胀已非最大担忧?市场重回“股跌债涨”模式 表明经济衰退正取而代之

财联社上海 5 月 25 日讯(编辑 黄君芝)近来,股债走势关系的突然转变表明,投资者已不再把通胀视为最大的威胁。

在今年的绝大多数时间里,由于对高通胀和美联储紧缩的焦虑情绪持续升温,美国金融市场不断上演着 " 股债双杀 " 的场景——美债收益率的飙升几乎与美股的下跌同步出现。美债收益率的波动与债券价格反向。

这令许多市场人士似乎完全忘记了,以往股债市场间更常见的其实是 " 跷跷板效应 " ——即股市上涨会分流投资于债市的资金,从而导致债券市场的调整,反之亦然。在动荡时期,当忧心忡忡的投资者将风险资产套现,并在疲软的经济中寻求避风港时,股市下跌、债券坚挺的模式往往盛行。

然而,过去两周,市场似乎正开始逐渐从年内的 " 股债双杀 " 场景重新回到了更为传统的 " 股跌债涨 " 模式——在指标 10 年期美债收益率本月早些时候达到 3.1% 的峰值后,这种变化便体现得非常明显。自那以来,债券价格上涨,压低了收益率,而股票的抛售持续。

一些策略师认为,债券与股票重新向 " 跷跷板效应 " 的转变是对当前金融状况恶化的承认,这是数十年来进入紧缩周期最快的一次,符合美联储减缓经济增长的努力。

此外,曾经螺旋式上升的物价是人们的噩梦,但现在他们越来越一致地认为,美联储抑制物价的努力将使世界陷入衰退。摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师 Guneet Dhingra 在最近的一份报告中写道:" 最重要的是,对增长的担忧(现在)主导了市场思维。"

" 债券市场显然更关注衰退风险,对持续通胀的担忧减弱,"Socorro Asset Management LP 投资长 Mark Freeman 表示," 股市的变化不那么明显,但质量较低的公司(估值较高,盈利很少或根本没有盈利)持续面临压力,将与人们对整体经济实质性放缓的日益担忧相一致。"

近阶段,经济数据落后于预期,Snap Inc. 及沃尔玛(Walmart Inc.)等公司令人失望的业绩指引加剧了人们对经济增长的担忧。这些公司给出的原因包括通货膨胀、供应链混乱以及消费者需求疲软等。

虽然目前还没有任何迹象表明经济或企业盈利即将出现收缩,但投资者并没有等待确认。美股周二继续下跌,截至收盘,标普 500 指数跌 0.81%,今年迄今的跌幅已超 17%。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)追踪标普 500 指数、信贷息差和收益率曲线的模型显示,就目前的情况来看,金融市场暗示经济衰退的可能性约为 40%。这几乎是近期经济指标显示的可能性的三倍。

此外,以史为鉴,在过去的 95 年里,标准普尔 500 指数 14 次完成了 20% 的熊市跳水。但在此期间,美国经济只有 3 次没有在一年内萎缩。因此,忽视市场警报可能是灾难性的。

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