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21财闻汇 05-23

印度突然出手,0 关税!但这些出口关税猛涨

昨日,印度又出台重磅关税政策!

印度政府突然宣布,5 月 22 日起,正式上调铁矿石的出口关税,其中不同铁品位和品种的铁矿石出口关税调至 45%-50% 不等。同时,将焦煤、焦炭的进口税率降至 0

据国际贸发组织的统计数据显示,2022 年 1-4 月,印度向全球出口了 1072 万吨铁矿,出口至中国为 624 万吨。

印尼也传出了关于大宗商品的出口禁令。印尼投资部长、投资协调委员会(BKPM)主席 Bahlil Lahadalia 近日表示,印尼政府将在 2022 年停止出口铝土矿和锡。

据券商中国报道,有分析人士指出,此次印度、印尼的出口政策调整,或将进一步加剧全球冶金产品供给紧张的局面,大宗商品的涨价趋势或将继续。

印度:出口禁令、关税上调

据印度财政部消息,5 月 22 日起,印度政府正式上调铁矿石的出口关税,其中不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调至 45%-50% 不等。另外,将宽度在 600 毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由 0% 提高至 15%,铁矿、球团、生铁、棒线材及部分不锈钢品种的出口关税也有不同程度提高。

据了解,印度作为全球重要的钢铁产品供应国,历史上曾数次调整铁矿的出口关税,2009 年 12 月从 5% 上调至 10%,很快又在 2010 年 4 月继续上调至 15%,时隔一年后,也就是 2011 年 4 月上调至 20%,然后在 2011 年 12 月上调至 30%。2020 年,印度铁矿出口至中国的为 4732 万吨,占出口至全球的比重达 91%。2021 年,中国从印度进口 3342 万吨铁矿石,其中,粗粉占比 72.6%,球团占比 20.7%,块矿占比 6.6%。2022 年 1 — 4 月,因俄乌冲突造成了乌克兰乌精粉的供应缺口,印度的矿石出口分流到欧洲、南非等国家,共向全球出口了 1072 万吨铁矿,出口至中国为 624 万吨,占比大幅下降至 58%。

对此,华泰期货分析,印度作为全球重要的钢铁产品供应国,此次大幅上调冶金产品出口关税,再一次改变了全球冶金产品的供需平衡,其中影响较大的集中在铁矿和钢铁产品出口上。

后续我国铁矿石从印度进口或有一定减量,进口成本也将面临一定的向上压力,预估对 58% 品位以下低品粉矿和球团进口情况影响更大。据国际贸发组织的统计数据显示,2020 年,印度向全球累计出口 5220 万吨铁矿,其中 4732 万吨出口到中国,占比 91%。2022 年 1-4 月,印度向全球出口了 1072 万吨铁矿,出口至中国为 624 万吨,占比大幅下降至 58%。

期货市场上,2021 年 11 月以来,铁矿石期货主力合约一路震荡上行,从低点 511.5 元 / 吨一度攀升至 843 元 / 吨,累计涨幅已达到 64.8%。随着印度突然上调铁矿石的出口关税,或将刺激国内铁矿石期货价格继续走高。

Mysteel 认为,本次关税调整,主要对其 58% 粉矿和印度球团的进口量会有一些影响,对球团的进口影响大于粉矿影响,粉矿中 58% 以下影响大于 58% 以上品种。印度球团到中国减量可能比较明显,同时部分贸易商已经明确不履行 6 月以后的球团合约。

目前,国产球团销售价格在 1300 元 / 吨(约合 176 美元 / 干吨)左右,若印度球团价格跟随出口关税上调 45%,预计现有使用印度球团的钢厂,会考虑使用国内的球团。

据期货日报报道,中信建投期货张少达介绍,印度为非主流铁矿石供应国家之一,其铁矿石主要出口至中国,故此次调整关税可以说是专门针对中国买家的精准征收关税。而此次针对粉矿和块矿征税 50%,对球团征税 45%,此前的税率为 30%,中国从印度的进口成本提高了 15% — 20%。

" 印度铁矿石出口占中国铁矿石进口量的 2 — 3%,比从俄罗斯和乌克兰进口总量还要大,此次上调关税对我国市场的影响可能超越俄乌冲突时产生的影响。另外,对我国来说,我国从印度进口的球团矿占了总进口量的 30%,因此这将推高球团溢价。" 张少达表示。

在他看来,就全球层面而言,印度政府为了满足本国钢铁工业的发展需要,提高了铁矿石出口关税,降低焦煤、焦炭的出口关税,提高部分钢材品种出口关税,将再一次改变铁元素和碳元素的供需平衡,而这或许只是俄乌战争带来的全球能源紧张的一个连带反应。" 接下来我们担忧的是,印度此举是否会引发后面东南亚国家连锁性提高关税以及对资源出口更加严苛,造成全球资源紧张升级局面。" 他坦言。

东吴期货分析师朱少楠表示,印度也是主要的钢铁出口国,2021 — 2022 财年出口超 2050 万吨,创历史新高,此次上调出口关税也将减少印度对海外钢铁的供应。此次提高关税预计会使得中国进口印度铁矿继续减少。俄乌事件爆发后,全球各国贸易保护主义现象频发,印度提高出口税率将加剧全球钢铁上下游品种紧缺格局,短期价格有上涨驱动。

南钢股份证券部期现分析师刘志诚则表示,印度上调关税属于中期利多:" 从关税调整力度和影响上来看,此次调整非同寻常(以前只对品位 58 以上的块矿征收 30% 关税,现在对粉矿和块矿征收 50% 关税,对球团征收 45% 关税)。今年以来,铁矿供应端的扰动因素非常多,包括主流矿中巴西矿因一季度暴雨的减量和非主流矿的供应缺失。非主流矿中,前有乌克兰的乌精粉因战争原因暂时退出全球的供应体系,后有印度矿大幅提高出口关税以抑制出口。综合来看,印度矿如果退出国际供应市场,将造成中国铁矿进口端月度 400 万吨的减量。"

刘志诚进一步分析认为,该突发事件方向上利多铁矿,但影响的持续性如何有待观察。从目前的报价来看,如果按照关税执行,那么印度矿暂时退出铁矿的全球供应市场将是大概率事件。供应缺口若持续较长时间,需要别的铁矿石出口国弥补。从国内铁矿的平衡表来看,铁矿的供需仍然保持紧平衡。该紧平衡主要表现在港口库存的去化速度上,从 3 月初的 1.59 亿吨快速去化到 5 月中旬的 1.36 亿吨,近 2 个月月均去库 1000 万吨左右。如果按照目前的日均铁水 239 万吨进行测算,每周的进口矿表需在 2300 万吨至 2400 万吨之间,而周度的到港量只有 2200 万吨,缺口较为明显。另外,当下是澳洲巴西发运的旺季,叠加财年月有冲量的动力,澳巴铁矿的供应可能在一定程度上弥补当前供应的不足。但是,两个月的船期和巴西发运的不稳定可能导致 7 月底之前铁矿的紧平衡无法被打破,国内的港口库存也将持续保持降库。因此,从中期来看,铁矿的上涨也将是大概率事件。

" 印度新政策相当于对所有铁矿石出口加征了关税,最直接影响有两方面:一是加征关税带来铁矿石进口成本的支撑强化;二是加征关税可能带来的非主流矿发运缩减对整个供应端如期恢复的限制。印度今年存在 300 万吨以上的产能增量预期,本身这个增量可以对冲俄乌冲突造成的非主流矿发运减量,且二季度是外矿发运的季节性恢复阶段,4 月份非主流矿发运已有企稳回升迹象,但印度加征关税或将使得非主流矿发运重回低位,未来铁矿供给端增量仍将依赖四大矿山,供应恢复压力或将边际扩大。" 海通期货分析师邱怡宏说。

对于 " 双焦 ",中钢期货煤焦研究员冯艳成表示,印度国内焦煤面临严重的供应不足问题,高度依赖进口。据她介绍,2021 年印度进口炼焦煤 5627 万吨,比上年增长 7%,印度成为全球最大的炼焦煤进口国。其中,澳大利亚是印度炼焦煤进口的主要来源国。2021 年印度从澳大利亚进口炼焦煤 4506 万吨,占其进口总量的 80%,同比增长 19%,澳大利亚将过去一直出口到我国的煤炭部分转销往了印度。同期,印度还从美国进口炼焦煤 311 万吨,同比下降 22%;从俄罗斯进口 115 万吨,同比下降 65%。

在冯艳成看来,目前国际焦煤价格高位运行,印度取消焦煤进口税率有利于降低进口成本,进而缓解其国内焦煤进口短缺的局面。不过,印度焦煤进口税率调整空间仅为 2.5%,对焦煤全球贸易格局影响或有限。

另外,印度中央层面将把汽油的消费税每升降低 8 卢比,柴油的消费税每升降低 6 卢比。她指出,这项新税收制度可能导致每年损失约 1 万亿印度卢比。事实上,2021 年下半年,印度已经下调过一次汽柴油的消费税。

印尼:将在 2022 年停止出口铝土矿和锡

与此同时,据券商中国报道,印尼也传出了关于大宗商品的出口禁令。印尼投资部长 / 投资协调委员会(BKPM))主席 Bahlil Lahadalia 近日表示,印尼政府将在 2022 年停止出口铝土矿和锡,以支持相关产业的上下游建设。

此前,印尼政府已经停止了镍的出口。印尼官员称,镍出口禁令已被证明有效地增加了镍衍生产品的出口,包括不锈钢。他说:"2022 年,印尼镍出口仅达到 20 亿美元,而下游行业的不锈钢出口飙升至 200 亿美元。"

据海关数据显示,2022 年 1 季度,我国共进口印尼铝土矿为 676.8 万吨,同比增长 118%,根据 SMM 数据显示,3 月份,我国从印尼进口铝土矿占据总量的 21.2%。

据上海有色网数据显示,2022 年 1-3 月,全球原铝产量较 2021 年同期下滑 0.4%。中国产量预计为 963.3 万吨。中国铝产量目前在全球总产量中的占比约为 58%。

另外,印尼的锡储量、产量均位居世界第二位,据印尼能源与矿业部的统计,该国锡矿储量为 223 万吨,锡矿石储量为 22.9 亿吨;2021 年印尼锡产量目标为 7 万吨。

印度煤炭 " 告急 "

目前,印度国内的通货膨胀率持续 " 爆表 "。据印度官方最新披露的数据显示,2022 年 4 月通胀率达到 7.79%,为 17 个月以来的最高水平。

为了抑制通胀,印度央行已经在 5 月上调了基准利率 40 个基点。但印度通胀更多是由煤炭、原油、食用油等进口的大宗商品涨价,引发的输入性通胀。

对于大量进口的能源产品,印度政府也大幅降低了进口关税。据印度财政部消息,5 月 22 日起,印度政府将焦煤、焦炭的进口税率由 2.5%、5% 降至 0 关税。

一直以来,印度都是煤炭消耗大国,煤炭对外依存度超过 20%,每年进口约 3 亿至 4 亿吨煤炭,主要来自印度尼西亚、澳大利亚和南非。

2022 年以来,由于俄乌冲突扰乱了全球煤炭市场的供需平衡,导致国际市场上的煤炭价格一路飙涨。印度厂商必须以更高的价格购买煤炭,与 2021 年相比,进口成本已经上涨 35%。

与此同时,印度国内出现的罕见高温天气,导致电力需求猛增,爆发了 6 年多以来面临的最严重电力危机。据印度媒体报道,印度电力厂家的煤炭库正处于 9 年来夏季前的最低水平,仅能维持 8 天的消耗量,而印度此前给发电厂的建议是平均最少要有 24 天的库存。

而印度国内的发电,主要以煤炭发电为主,占比高达 70%,这也导致 2022 年以来,印度对煤炭的消耗量创出新高,不得不承担煤炭上涨的压力。

据媒体援引政府文件报道,印度进一步加大了煤炭进口力度,该国已要求电力监管机构允许发电企业在明年 3 月前进口煤炭需求量的 30%。此前,由于需求大于供应,印度政府已允许将进口煤炭在总需求中的占比提高至 10%,即约 3800 万吨。

其实,在欧洲各国一起抵制俄罗斯煤炭之时,印度正在 " 悄悄 " 大举购入俄罗斯低价煤炭。根据大宗商品研究机构 Kpler 发布的数据,今年 3 月,印度自俄罗斯进口的煤炭总量达到 104 万吨,创下 2020 年 1 月以来的新高。在遭到西方国家谴责后,印度才放缓了进口速度。

另外,印度还大肆进口了俄罗斯原油,据俄罗斯卫星通讯社报道,自今年 2 月下旬以来,印度已经购买了至少 1300 万桶俄罗斯原油,相比之下,印度 2021 全年从俄罗斯采购的原油约为 1600 万桶。

随着印度大量采购俄罗斯石油,俄罗斯 4 月一举跃升为印度第四大石油供应国。与此同时,印度降低了美国的石油进口量,美国石油在印度进口总额中所占份额几乎减半至 3%。Refinitiv 预计,由于国内需求提升,印度 5 月从俄罗斯进口的石油将进一步增加至约 48.75 万桶。

资源股还要涨?

大宗商品供应紧张、价格暴涨的背景下,全球的能源股,似乎成为了资本市场的 " 避风港 "。

2022 年以来,全球石油巨头—沙特阿美的股价一度飙涨超 33%,总市值更是超越苹果,成为了全球市值最高的上市公司。另外,埃克森美孚、雪佛龙、道达尔、巴西石油、康菲石油等能源巨头纷纷大涨,均大幅跑赢同期大市。

对于煤炭行业走高的原因,中金公司指出,在供给不足、需求回升之下,叠加地缘冲突事件带来的供需重构,短期来看,煤价或受三因素推动:

1)夏季用煤高峰期来临,需求或将走强;

2)疫情逐步好转和稳增长逐渐发力,需求有望复苏;

3)上游原料出口有望提振,对需求形成支撑。

中长期来看,地缘冲突事件引发的全球能源供需格局重构,不仅导致短期内煤价高位运行,还可能抬升全球中长期煤炭使用成本,造成中长期煤价中枢上移。

另外,在部分国家的出口禁令刺激下,A 股的有色金属板块于 5 月 20 日亦大幅上涨,有色股更是掀起涨停潮,中国铝业、闽发铝业、神火股份、天山铝业、焦作万方、和胜股份等多股涨停。据 Wind 统计数据显示,截至 5 月 20 日,A 股的煤炭、有色板块的总市值合计高达 40850 亿元。

来源丨券商中国、期货日报、新华财经、财联社

本期编辑 陈思

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