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36氪 05-23

增速放缓、毛利下滑,「非洲手机之王」传音被困在了哪?

日前,传音控股(688036.SH)发布了 2021 年年报及 2022Q1 季报。

年报显示,2021 年,公司实现营收 494.12 亿元,同比增长 30.75%;归母净利润 39.09 亿元,同比增长 45.52%。

2021 全年业绩尚佳,但进入 2022 年,受芯片短缺、疫情等影响,公司的业绩开始呈现疲软态势。2022Q1,公司实现营收 110.55 亿元,同比减少 1.75%;实现归属于上市公司股东净利润 7.96 亿元,同比减少 0.7%。

从盈利表现来看,公司 2021 年的毛利率为 21.30%,同比下降 4.44 个百分点;2022Q1,公司毛利率为 21.43%,同比下降 2.02 个百分点。公司毛利水平的下降,主要系近年来销售区域结构发生的显著变化。

图一:2017-2021 年传音控股分地区业务情况 wind、36 氪整理

作为公司的基本盘,非洲市场明显增长乏力。近四年,非洲地区收入的增速均在 20% 以下,到 2021 年仅为 7.96%。由此对应的是非洲地区收入占比的连年下滑,2021 年非洲地区的收入占比为 49.05%,分别较 2019、2020 年下降了 28.2、10.4 个百分点。

从市场地位来看,2021 年,公司在非洲的市占率超 40%,稳居第一位。然而,非洲市场竞争日趋白热化、行业整体增长逐年放缓,使得市场领先地位带来的高毛利面临较大的挑战。2021 年,非洲市场的毛利率水平为 27.81%,同比下降 1.18 个百分点。

非洲市场面临增长瓶颈,于是公司开始着手布局印度、孟加拉、巴基斯坦、印度尼西亚等新兴市场国家。2021 年,公司在新兴市场国家实现营收 242.98 亿元,同比增长 67.14%,同期收入占比达到了 50.95%。近两年,这些区域年复合增长率高达 108.4%,

然而,新兴市场的销售业绩虽然增速较快,但盈利能力却远不及非洲市场。2021 年,这些地区的综合毛利率仅为 15.02%,同比下滑了 0.87 个百分点。

这是由于,在这些市场中早已存在实力强劲的竞争者。而公司由于竞争优势相对不明显,市场开拓的难度成倍增加。就拿公司的第二大市场印度来说,自 2016 年进入至今,公司仍未实现盈利,市场地位也不乐观,市占率排名从 2018 年的第四下滑至 2021 年的第六。

在基本盘非洲市场,公司虽然稳坐龙头地位,但面临着增长乏力的困境;而在新兴市场,要想重演 " 非洲手机之王 " 的传奇故事,传音控股要克服的困难也显然比想象中要多。

图二:36 氪财经

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