日前，传音控股（688036.SH）发布了 2021 年年报及 2022Q1 季报。
年报显示，2021 年，公司实现营收 494.12 亿元，同比增长 30.75%；归母净利润 39.09 亿元，同比增长 45.52%。
2021 全年业绩尚佳，但进入 2022 年，受芯片短缺、疫情等影响，公司的业绩开始呈现疲软态势。2022Q1，公司实现营收 110.55 亿元，同比减少 1.75%；实现归属于上市公司股东净利润 7.96 亿元，同比减少 0.7%。
从盈利表现来看，公司 2021 年的毛利率为 21.30%，同比下降 4.44 个百分点；2022Q1，公司毛利率为 21.43%，同比下降 2.02 个百分点。公司毛利水平的下降，主要系近年来销售区域结构发生的显著变化。
作为公司的基本盘，非洲市场明显增长乏力。近四年，非洲地区收入的增速均在 20% 以下，到 2021 年仅为 7.96%。由此对应的是非洲地区收入占比的连年下滑，2021 年非洲地区的收入占比为 49.05%，分别较 2019、2020 年下降了 28.2、10.4 个百分点。
从市场地位来看，2021 年，公司在非洲的市占率超 40%，稳居第一位。然而，非洲市场竞争日趋白热化、行业整体增长逐年放缓，使得市场领先地位带来的高毛利面临较大的挑战。2021 年，非洲市场的毛利率水平为 27.81%，同比下降 1.18 个百分点。
非洲市场面临增长瓶颈，于是公司开始着手布局印度、孟加拉、巴基斯坦、印度尼西亚等新兴市场国家。2021 年，公司在新兴市场国家实现营收 242.98 亿元，同比增长 67.14%，同期收入占比达到了 50.95%。近两年，这些区域年复合增长率高达 108.4%，
然而，新兴市场的销售业绩虽然增速较快，但盈利能力却远不及非洲市场。2021 年，这些地区的综合毛利率仅为 15.02%，同比下滑了 0.87 个百分点。
这是由于，在这些市场中早已存在实力强劲的竞争者。而公司由于竞争优势相对不明显，市场开拓的难度成倍增加。就拿公司的第二大市场印度来说，自 2016 年进入至今，公司仍未实现盈利，市场地位也不乐观，市占率排名从 2018 年的第四下滑至 2021 年的第六。
在基本盘非洲市场，公司虽然稳坐龙头地位，但面临着增长乏力的困境；而在新兴市场，要想重演 " 非洲手机之王 " 的传奇故事，传音控股要克服的困难也显然比想象中要多。
图二：36 氪财经
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