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港股迎牛年最后一只新股,暗盘收跌 4.37%,“ AI+ 制造第一股”能否成第二个商汤?

财联社(深圳 记者,成孟琦)讯,作为牛年港股市场上的最后一只新股,"AI+ 制造 " 第一股创新奇智,今日公布招股结果并登陆暗盘。截至收盘,创新奇智在各券商表现不一,富途暗盘收涨 3.61%,成交额 957 万港元;辉立暗盘收跌 4.37%,成交额 3360 万港元;耀才证券暗盘跌 0.38%,成交额 312 万港元。

一个月内,港交所再迎 AI 概念股。

在 2021 年倒数第二个交易日里,商汤成为港交所的 "AI 第一股 "。公开招股期仅获 5.18 倍认购的商汤,却在上市三日后迎来了股价翻倍,让资本市场重新认识到 AI 赛道的潜力。

乘着商汤股价翻倍的东风,创新奇智迅速完成路演并于 1 月 17 日宣布启动招股,在商汤上市后的第 27 日,登陆港股暗盘。一个月之内,港交所迎来两只 AI 概念股。

根据公告,创新奇智以每股 26.3 元的招股价下限定价,本次 IPO 集资净额 10.7 亿元,合共接获 33123 份有效申请,一手中签率 15%,抽 15 手稳获一手,并将于 1 月 27 日正式挂牌。

公开发售阶段,创新奇智获约 13.89 倍认购,分配至公开发售的发售股份最终数目为 447.46 万股,任何超额配股权获行使前,占发售股份总数的约 10%。

此外,国际发售已获约 2.62 倍超额认购,发售股份最终数目约为 4026.98 万股,在任何超额配股权获行使前,相当于发售股份总数的约 90%。

而商汤登陆暗盘时也出现过涨跌不一的情形,但其跌幅略小于创新奇智,成交额也相对而言更大。当日,商汤在富途证券暗盘收跌 1.04%,成交额 3573 万港元;辉立证券暗盘收跌 0.52%,成交额 2670 万港元;耀才证券暗盘升 1.3%,成交额 345 万港元。

创新奇智能否成为第二个商汤?

2021 年,AI 行业命运迎来大反转。年初,二级市场对于 AI 企业的热情并不高张,企业上市之路也颇为坎坷。但商汤的出现改变了这一现象,凭借着 " 人工智能 "" 元宇宙 " 等热点,AI 赛道重新成为资本的宠儿。

与商汤人工智能独角兽的地位不同,创新奇智成立之初的定位是企业级 AI 市场,专注于服务 B 端企业客户,根据已有的应用场景来开发产品及解决方案,目前已为 400 多家客户提供 AI 产品及解决方案,其中制造业营收占比超过总营收的 50%。

随着国家在 " 十四五 " 时期更加重视智能制造领域,创新奇智也获得更多资本青睐。2021 年 4 月,创新奇智刚完成海尔旗下聚焦硬科技产投的海创母基金 C+ 轮融资,2021 年 6 月,又获得软银愿景基金的 D 轮融资。

基石方面,创新奇智引入软银、Laurion Capital 两家作为投资者,认购约 2 亿港元,约占发售股份的 16.7%。而商汤的基石队伍更加强大,且 9 名中资基石共认购 5.1 亿美元。

成立仅 4 年的创新奇智在收入上实现了快速的增长,2019 年 /2020 年 /2021Q1-Q3,创新奇智营收分别为人民币 2.29 亿、4.62 亿和 5.53 亿;经调整净亏损分别为 1.60 亿、1.44 亿和 0.81 亿 ; 毛利率分别为 31.3%、29.1% 和 30.9%。

据弗若斯特沙利文报告,于 2020 年,以收入计,创新奇智为中国企业 AI 解决方案市场上第三大 AI 技术驱动型解决方案提供商。

人工智能解决方案目标市场主要分为 to G 和 to B 两个方向。而当人工智能视觉识别类 AI 公司专注于安防、零售等领域时,创新奇智将目光聚焦在了玩家较少,但同样具备想象空间的制造、金融赛道之上,将 " to B" 做成其最大的标签。

每个赛道都有自己的龙头企业,但只要赛道足够细分,年轻的公司也会有机会成为龙头。目前,创新奇智现已成为国内制造业人工智能解决方案市场第一大 AI 技术驱动型解决方案提供商,于 2020 年市场份额达 2.1%,为第二名的两倍。

作为 "AI+ 制造 " 细分领域的第一股,创新奇智能否复制商汤上市大涨的神话,成为市场关注的要点。

制造业人工智能解决方案市场仅占 AI 市场规模 6.2%

人工智能赛道厚雪长坡,但细分领域又如何呢?

据弗若斯特沙利文报告,中国的人工智能市场规模于 2020 年达到人民币 1858 亿元,占占全球人工智能市场的 12.2%,预计于 2025 年将达到人民币 10457 亿元,占全球人工智能市场的 20.9%。

而在企业级 AI 解决方案市场上,2020 年中国企业级 AI 解决方案市场的市场规模约达人民币 1394 亿元,预计到 2025 年将达到约人民币 8366 亿元,复合年增长率为 43.1%。2020 年,中国企业级 AI 解决方案市场约占中国整体 AI 市场的 75.0%,预计到 2025 年将增至约 80.0%。

对于创新奇智深耕的中国制造业人工智能解决方案市场,弗若斯特沙利文预计,此细分市场规模将于 2025 年达约人民币 649 亿元,2020-2025 年复合年增长率为 48.3%。

制造业人工智能解决方案市场在 2025 年,将占中国人工智能市场的 6.2%,占企业级 AI 解决方案市场的 7.7%。

分析人士认为,以计算机视觉、语音识别为代表的人工智能技术在经历了萌芽期和期望膨胀期后,已逐步渡过了泡沫破裂的低谷期。AI 需求爆发增长的条件已经具备,叠加十四五大量政策催化,未来 AI 赛道仍有投资机遇。但创新奇智所在的 AI 解决方案行业竞争十分激烈,且细分后的市场规模不大,作为龙头,创新奇智市场占有率仅为 2% 左右,并没有十分明显优势。

与 "AI 四小龙 " 相比,创新奇智在赛道的什么位置?

申万宏源研报表示,市场充分认可 AI 赛道的长期成长性,中短期市场关注 AI 的应用场景和落地节奏,AI 企业的落地能力成为主要分化。而展望 2022 年,成熟的应用场景涌现、十四五政策密集催化、AI 独角兽上市潮开启将成为加速 AI 行业落地的三大机遇。

而创新奇智这家成立不到四年的公司,又处于 AI 赛道的何种位置呢?

中泰国际证券选取同类型计算机视觉公司与创新奇智对比,较两家 A 股上市公司海康威视与大华股份,及四家独角兽公司商汤、旷视科技、云从科技、依图科技而言,在毛利率方面,创新奇智远低于同业水平 ; 研发配置方面,研发费率也低于行业平均,研发人员数量占比约一半,比例与行业水平相当,但公司体量较小,截止 2021 年 9 月底,创新奇智研发人数为约 200 人,而同比商汤的研究人员已超三千人。

估值方面,两家 A 股上市同业公司的 2021 年预测市盈率平均约为 21 倍,2021 预测市销率平均约为 3.8 倍,商汤 2020 年的历史市销率约为 56.2 倍,若按上市市值计算约为 31.6 倍。反观创新奇智, 2020 年的历史市销率约为 29-30.1 倍,按全球公开发售后的 5.6 亿股本计算,对应市值为 147-153 亿港元。

与四家 AI 视觉独角兽商汤、旷视、云从、依图相比,创新奇智的收入规模与依图较为接近,毛利率与旷视较为接近,整体公司竞争力水平不够明显。由于其研发投入占比较高,目前仍处于亏损且未来亏损仍将持续,因此更应关注未来客户的拓展情况,。考虑到人工智能应用场景较为琐碎分散,客户增长稳定性方面存在一定疑虑,尽管同属人工智能稀缺标的商汤近期股价表现较好,但是考虑创新奇智与其竞争可比性不高,所以估值相对较高。

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