上下游供需不平衡 高镍三元材料需求爆发
镍主要用于生产不锈钢和电动车电池。数据显示，目前镍需求里不锈钢占比最高达 68%，而电池占比约 7%。镍在电池中的主要应用为三元锂电池以及镍氢 / 镍镉电池。镍库存一直呈现下滑趋势，供应端严重短缺。统计显示，2021 年，我国从印尼进口的镍铁（包括镍生铁）约 3076389 实物吨，占我国镍铁供应总量 24%，而印尼已经是全球最大的镍供给国。自 2021 年 4 月以来，LME 镍库存一直呈现下滑趋势。
下游巨头需求旺盛。据行业人士报道，1 月 10 日，特斯拉宣布与 Talon Metals Corp. 签署公司在美国的首份镍供应协议。根据协议，特斯拉将在 6 年内购买 7.5 万吨镍，还将从 Talon 购买钴和铁矿石。此外，行业分析称历次美联储加息周期中镍的表现都不差，中国央行近期罕见的全方位降息举措，也在一定程度上推动了镍价在国内市场资金面充裕的背景下走高。
容百科技公司相关人士在 1 月 11 日机构调研中表示，高镍三元在更高能量密度、更高性价比材料，以及固态电池和 4680 电池的应用都会提升其竞争优势，预计 2023 年竞争优势会显著提升。
首创证券认为，高镍三元材料需求爆发，有望在 5 年内成为镍主要需求增长点，镍有望成为下一个高弹性锂电金属。近些年国内企业纷纷布局印尼红土镍矿，先发优势显著，产能将迎来大规模释放期。预计到 2025 年动力电池对镍的需求有望达 45.73 万吨，在镍总需求比重有望达 19.34%。
相关上市公司纷纷扩大产能
值得注意的是，高镍龙头容百科技近日获得了宁王订单。根据协议，宁德时代预计在 2022 年向公司采购高镍三元正极材料数量约为 10 万吨。2023 年至 2025 年底，宁德时代将容百科技作为其三元正极粉料第一供应商，并向公司采购不低于一定比例的高镍三元正极材料。对此，容百科技在机构调研中表示，2023-2025 年，作为正极粉料第一供应商，公司的高镍三元正极材料供货份额占宁德时代采购总量相当比例。与宁德时代签署的是全方位的战略合作协议，不只是供货协议。由于高镍和终端绑定比较紧密，包含的技术合作及约定决定了不能随意更换，所以订单的确定性比较高。1 月 4 日，容百科技 2021 年业绩预告显示，预计实现归母净利润 8.9 亿元 -9.2 亿元，同比增长 317.71%-331.79%。
中信期货对财联社记者表示，当前高价对需求产生抑制，加之临近春节，电解镍需求季节性走弱。整体来看，短期随着下游备货需求基本完成，需求季节性走弱，镍价或转为高位震荡。中长期来看，宏观负面影响或有反复，但新能源车消费表现强劲，不锈钢产能增加，硫酸镍原料供应虽上升，但预计缺口仍将扩大，镍价表现将维持强势。
华友钴业与 LG 化学合资企业将生产高镍正极也成为市场另一热门关注点。财联社记者从华友钴业获悉，公司与 LG 化学韩国的合作正按计划在推进，另外印尼华越 6 万吨冶炼镍项目预计今年下半年进入业绩释放期。华友钴业披露业绩预告称，预计 2021 年度归母净利同比大增 217.64%-260.56%。同时，公司相关人士对财联社记者表示，公司印尼华越 6 万吨冶炼镍项目部分产线目前处于调试试生产阶段，项目达产还需要一定的时间，预计今年下半年进入业绩释放期。
盛屯矿业去年 12 月披露公告显示，拟投建年产 4 万吨镍金属量高冰镍项目。得注意的是，盛屯矿业旗下友山镍业的高冰镍项目目前尚处镍铁阶段。盛屯矿业相关负责人对财联社记者表示，高冰镍的需求正在逐渐显然，但还没有迎来爆发性增长，在此情况下，公司生产镍铁相较能获得很好的收益。但新能源材料的方向是确定的，上述高冰镍项目能够匹配贵州 30 万吨硫酸镍项目的原料供应。
首创证券指出，红土镍矿产量占比达到 64%，其开发潜力巨大，是未来镍资源开发的主要方向。据财联社记者统计，相关上市公司在印尼红土镍矿项目，主要有华科高冰镍项目（公司：华友钴业、青山集团）、友山高冰镍项目（盛屯矿业、青山集团、华友控股）、华越湿法项目（华友钴业、洛阳钼业、青山集团）等，年产能分别为 4.5 万吨、3.4 万吨和 6 万吨。
