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证券之星 01-23

国海证券:给予京东方 A 买入评级

2022-01-23 国海证券股份有限公司吴吉森 , 厉秋迪对京东方 A 进行研究并发布了研究报告《业绩预告点评:2021 年业绩超预期,面板龙头稳中求进》,本报告对京东方 A 给出买入评级,当前股价为 4.99 元。

京东方 A ( 000725 )

事件 :

京东方 A 发布年度业绩预告:预计 2021 年实现营业收入 2,150 亿元 -2,200 亿元,同比增长 59%-62%,实现归母净利润 257 亿元 -260 亿元,同比增长 410%-416%,实现基本每股收益 0.70 元 / 股 -0.71 元 / 股。

投资要点:

2021 年业绩持续超预期,面板龙头稳中求进。公司业绩预告预计 2021Q4 单季度实现营业收入 517 亿元 -567 亿元,同比增长 53%-67%,实现归母净利润 57 亿元 -60 亿元,同比增长 122%-134%,略超市场预期。公司业绩大幅增长主要原因有:其一,2021 全年半导体显示行业整体景气度较上年大幅提升,尽管下半年需求走弱,TV 面板价格结构性回调明显,公司通过发挥行业龙头优势依旧使得业绩快速成长;其二,公司在 LCD 面板产品方面积极顺应市场变动,面对行业产品价格结构性调整,依托产品、客户结构、技术等优势,积极调整产品组合,价格跌幅较大的 TV 面板产能比重下降,价格稳健的 IT 面板产能比重持续上升,稳定了盈利能力;在柔性 OLED 方面,发挥自身技术、产能优势,加大加深客户合作关系,相应业务取得快速发展,2021 年 12 月单月出货量首次突破千万级;其三,公司持续深化物联网转型,"1+4+N" 事业得到快速发展,在未来通过技术创新、管理创新、数字化变革,实现长期稳定高质量发展。短期来看,公司作为面板行业龙头,依托自身竞争优势,能在整体行业环境中更快速、稳健地做出调整,扬长避短,中长期来看,公司的物联网转型与创新顺应了显示产业发展趋势,未来成长可期。

发布中国半导体显示首个技术品牌,半导体显示技术创新引领者。公司于近期对外发布了中国半导体显示领域的首个技术品牌,涵盖了旗下 LCD、OLED、MLED 领域三大技术品牌,持续推动高质量显示技术的创新和迭代,开创了中国显示行业 " 技术 + 品牌 " 双价值驱动的新时代。此外,在 LCD 方面,公司推出了融合 5G+AI 技术的 8K 超高清整体解决方案,持续推动 8K 技术的应用、普及和迭代,促进 LCD 行业焕发新生;OLED 方面,重庆 OLED 产线正式量产,据群智咨询数据,2021 年京东方柔性 OLED 智能手机面板全年出货量约 6000 万片,同比增长近 60%,柔性显示屏出货量位居国内第一、全球第二;MLED 方面,公司推出了全球首款主动式玻璃基 MiniLED 电视、75 英寸 8KMiniLED、86 英寸 8KMiniLED 以及 P0.9 玻璃基 MiniLED 显示产品,持续引领 MLED 行业创新。公司作为半导体显示行业龙头,产能、技术、产品优势显著,在行业下行期持续整合优质资源,同时不忘苦练内功,有望穿越显示行业周期持续成长。

盈利预测和投资评级公司作为全球半导体显示领域领先企业,在 LCD、OLED、MLED 多领域持续引领技术创新,长期护城河宽广,在万物互联时代大趋势下,我们认为公司将优享行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利。我们预计公司 2021-2023 年实现归母净利润分别为 259.46/286.19/337.70 亿元,对应 EPS 分别为 0.67/0.74/0.88 元 / 股,对应当前 PE 估值分别为 7/7/6 倍,维持 " 买入 " 评级。

风险提示下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;供应链供应不稳定风险;竞争格局恶化风险;专利风险。

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级,买入评级 15 家,增持评级 1 家;过去 90 天内机构目标均价为 7.22;证券之星估值分析工具显示,京东方A(000725)好公司评级为 3 星,好价格评级为 2.5 星,估值综合评级为 3 星。 ( 评级范围:1 ~ 5 星,最高 5 星 )

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