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市界 2021-12-07

9000 亿基金公司造“星”背后

作者 | 陶婷

编辑 | 韩忠强

曾几何时,老一代基民亲昵地称明星基金经理为 " 宝宝 "。他们眼中的 " 宝宝 " 水平稳定,而且一直 " 能赚钱 "。

如今,除 " 能赚钱 " 这一诉求不变外,在新一代基民们的内心里,基金经理变成了洋气的 " 爱豆 "。在基民们的热捧和营销的助推下,饭圈文化在基金圈流行了起来。

基金经理们不仅有了花名与后援会,甚至得到基民们的公开站队,比如今年年初火爆的 "ikun" 易方达张坤。涌来的名望与热钱,让张坤和他背后的易方达成功出圈,这让很多基金公司艳羡不已。

与被 " 自来水 " 热捧起来的张坤不同,资产管理规模超过 9000 亿的银华基金掀起的造 " 星 " 行动下,其力捧的头牌李晓星,颠覆了基金经理的过往形象。不过,这一场造 " 星 " 行动背后,也有银华基金的另一面。

重金造 " 星 "

一年多了,银华基金的造 " 星 " 营销仍在持续。

几个月前,花名叫做晴天妹妹的基金主播,从泰达宏利跳槽到银华基金。晴天妹妹毕业于对外经济贸易大学管理学硕士,她曾在泰达宏利的一场直播中,拿出一个萝卜硬刚骂她的粉丝,从而小有名气于基金圈。从她进入泰达宏利到离开,不到一年时间。

来到新东家后,晴天妹妹被委以重任,主持银华基金王牌节目《一茶一席谈》。《一茶一席谈》是一档行业专家深度访谈栏目,它与晴天妹妹一样,被银华基金寄予厚望。一名接近银华基金的金融人士告诉市界,晴天妹妹不仅年薪可观,还有望加入《M+ 女神天团》节目。这是一档短视频 IP 节目,其想借助微博流量,打造市场财经女神团。

该节目宣称挖掘市场优质内容创作博主,现有 12 位成员,之后还会陆续签约更多的财经主播加入。实际上,早在晴天妹妹加入之前,银华基金就在力捧其头牌基金经理李晓星。这一年多来,四十不惑的李晓星,有着不亚于娱乐圈流量明星的曝光度。

" 每天早上 5 点,我都会按时起床。一般得花半个小时至一个小时的时间,进行锻炼,然后到公司参加七点半的晨会。"以上是李晓星在短片《李晓星背后的故事》中的片段。在这个时长 10 多分钟的视频里,留着板寸头的李晓星,一副椭圆形的细黑框眼镜、身材胖瘦适宜、形象儒雅帅气。

" 理性而温柔、清爽不油腻。" 有网友如此评论李晓星。这似乎颠覆了基金经理过往的模样,符合新一代基民心中 " 爱豆 " 的形象。除这个短片外,李晓星还参与了一系列的音频和视频访谈节目,如《听见李晓星》《成为李晓星管理产品的持有人是一种什么样的体验》以及《走进李晓星的投资世界》等等。

带有李晓星形象的宣发海报与巨幅广告,曾在网络上与地铁里随处可见。上述金融人士告诉市界,为了给明年的新发基金造势,银华基金还会有更多动作," 会继续砸钱捧李晓星。" 天天基金网数据显示,自今年 9 月份至今,银华基金新发了 10 只基金。

作为基金经理,李晓星累计任职 6 年多,现任银华中小盘精选混合型证券投资基金等产品的基金经理。" 他在银华基金的地位,决定资源向他倾斜,包括但不限于营销包装。" 另一名基金从业者告诉市界。

从最新数据来看,李晓星在管的产品全部是混合型基金。银华基金混合型基金现有 92 只,其总规模为 1362.42 亿。李晓星 512.74 亿的规模,占了三分之一多,妥妥银华基金的 " 台柱子 "。

尽管银华基金造 " 星 " 行动如火如荼,但从目前来看,争议也随之而来。

花重金挖来的晴天妹妹,《一茶一席谈》的第一场直播,口碑不尽如人意。11 月 12 日那场直播的弹幕上,充斥着不友好的评论," 节奏太慢了 "" 不欢迎晴天 " 等等。

被力捧的李晓星,也被网友吐槽了," 打广告快一年,净值都没回 1"、" 真要好好用心了,基民的钱也不容易 "、" 到今天还是负的 "。网友吐槽的对象是银华心佳两年持有期混合基金,其成立于今年 1 月 8 日,成立之时规模是 135.08 亿元,现任基金经理正是李晓星。

将近一年过去了,目前这支重仓了宁德时代、药明康德等明星股的基金规模为 136.87 亿元,截至 12 月 3 日,成立以来的业绩为 -0.57%。

头牌的炼成

不论如何,银华基金选中了李晓星作为头牌,的确是因为他有过人之处。

公募基金培养基金经理要通过层层考核,一般要经过助理研究员、研究员、基金经理助理几个岗位历练,最后才能升任基金经理," 如果能做到基金经理,也意味着获得了公司的认可,公司才能放心付出成本包装。" 深圳前海征途投资管理有限公司高级合伙人王兆江告诉市界。

上位基金经理的经历,李晓星与其他人并无不同。拥有剑桥大学与帝国理工大学双硕士学历的李晓星,于 2011 年加入银华基金,历任行业研究员、基金经理助理等职务,直到 2015 年 7 月担任基金经理一职。" 成为基金经理后,就得依靠能力和业绩说话了。只有业绩表现能满足渠道和投资人的预期,才能达到持续营销的目的,从而扩大基金募集规模。" 王兆江向市界解释称。

李晓星成为基金经理的这一年,恰逢股灾前后的牛熊交替,基金业面临前所未有的挑战。甫一开始,李晓星就面临着超常的难度,以至于他没有选择市场热度形成的择时研究,而是相信冷静判断下的行业景气度研究(即某一行业市场兴旺、繁荣的程度)。

2017 年上半年,就在所有人都不看好已经红火了一年的白酒时,李晓星却买入了白酒资产。经过冷静复盘后,他得出 " 白酒行业还有两到三年景气度上行周期 " 的结论。为了将景气度研究做到极致,即便已成为基金经理,李晓星仍坚持到上市公司调研。后来事实证明,这一年,大消费板块引领 A 股,呈现结构性牛市。李晓星这步棋走对了。

从持股特点来看,2017 年以前,李晓星属于换手率高 + 持股集中度较低的选手;2017 年以后,李晓星属于换手率较高 + 持股集中度高的选手。综合来看,李晓星是一位不做仓位择时 + 会做风格择时的选手。

外界广为流传的是李晓星的 " 四部选股法 ":一是选择景气度向上的行业;二是挑选估值合理的股票;三是选择利润增速快的公司;四是在行业上下游调研寻找预期差。

具体来说,将全部 A 股上市公司,划分为 30 个大行业和 200 个子行业。从 200 个子行业中,挑选出 8-10 个景气度向上的子行业,从中挖掘估值和增速匹配的公司。如果找不到满意的投资标的,会从次优景气度行业中寻找。

自 2015 年任职基金经理以来,李晓星代表性产品银华中小盘精选,从 2015 年 7 月 7 日至 2021 年 12 月 2 日,累计收益率 242.22%,年化收益率 21.15%,业绩表现优秀。

尽管今年三季度市场跌宕起伏,李晓星还是保持一直以来的高仓位运作。在行业选择上,他配置较为均衡,兼顾科技与消费,重点配置了电子、医药、传媒、有色金属、新能源等行业,精选高景气行业中高增长的个股。

由于银华基金采用了 " 基金经理团队制 " 的投研体系,李晓星管理的基金,几乎都是和其他基金经理共同管理的。他们之间的业绩、持仓的风格特征、分工也多有不同。比如李晓星团队中,李晓星负责行业配置、成长股投研等,张萍负责消费品的研究与投资、杜宇负责成长股的研究与投资、程桯负责价值股的研究与投资等。

因投资组合不同,业绩表现也差异明显。近一年,银华中小盘精选的收益率是 22.79%,而银华大盘精选的收益率是 8.96%。

造 "" 的另一面

截至 2021 年三季度末,银华基金资产管理总规模已超 9000 亿(含子公司)。

2008 年,乘着牛市的东风,银华基金将总部从深圳搬到了北京。到 2009 年末,银华基金旗下基金近三年的加权平均业绩,位居所有基金公司之首。两年后,银华整个团队已突破百人。2011 年一季度末,银华基金在行业排名第 8 位。

就在外界期待下个十年时,银华基金却人才断档了。2012 年 -2014 年,银华基金经理变动频繁。为了留住人才,银华基金于 2017 年推出员工持股计划,但直到 2019 年,银华基金的净利润才回到 2007 年 5.7 亿元的水平。

近两年,中国基金规模大跨步发展。趁着基金大发展的风口,2020 年,银华基金开始力捧业绩优秀的李晓星,借此增加公司的曝光率。然而,银华基金造 " 星 " 行动背后,也有自己的另一面:有人欢喜有人忧愁。

基金经理方建管理的银华智荟内在价值基金,自 2018 年 6 月接管后的三年多累计收益率高达 243.14%,同类排名靠前。

向伊达管理的银华盛利混合发起式、张萍和李晓星共同管理的银华心怡灵活配置混合 A,自成立以来的年化收益率分别为 59.12%、48.75%。尽管这些基金经理业绩表现不错,但其业绩总贡献度与规模不仅追不上李晓星,也比不上因业绩发愁的焦巍。

与李晓星的高光时刻形成鲜明对比的是,银华基金的另一位重磅基金经理——焦巍,在今年黯淡了不少。焦巍目前在管规模 314.98 亿元,其主理的银华富裕主题混合,在今年的震荡行情中出现大幅回撤,三季度基金份额净值增长率为 -17.23%,业绩比较基准收益率为 -5.07%。

虽然焦巍过往业绩不错,但主理产品业绩的大幅回落也让他难免焦虑," 三季度是我历史上,仅次于 2016 年熔断后,最为焦虑的时间段。" 不过,在三季报中,焦巍依然坚守白酒医药领域。在外界看来,焦巍不做风格切换,很难应对宏观行情的转向,基金容易出现中长期的负面效应。

另外,如众多中小基金公司一样,银华基金也是一拖多(即一名基金经理管理多只产品)情况突出。贾鹏目前在管 9 只基金,合计管理规模 157 亿元。截至 12 月 3 日,贾鹏在管的银华多元机遇混合单位累计净值为 0.9485 元,2020 年 9 月成立以来已经亏损 5.15%。

历史总是惊人相似。2004 年,银华基金也曾高调地启动持续营销。时任公司副总经理王立新强调," 希望在开放式基金的持续营销上,做出品牌的战略第一步。" 多年后的今天,面对银华基金这轮持续营销,基民们会买单吗?

多名基民告诉市界,基金经理的历史业绩,以及个人能力很重要," 信息透明化了,不会看了广告宣传就买,知道这里面有套路。"

自从被营销包装后,李晓星是肉眼可见地忙得脚不沾地。看着满屏的李晓星,一名重仓了银华基金的网友发出疑问:不断地宣传自己,不断发新基金,有时间和精力管老基金吗?

(除单独标注来源外,以上图片来自视觉中国)

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