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全天候科技 2021-12-06

2022 年,新能源还有多少机会?

在经历了疫情席卷全球之后,各国开始格外关注供应链安全,本土化诉求推动各国产业政策加速落地。

全球各国自去年下半年开始积极推动新能源发展,这使得新能源发展不断提速,2021 年也被成为是全球新能源加速元年。

今年新能源主要存在四大红利:政策红利、渗透弹性红利、估值激励与吸筹红利,分别对应了新能源定价中的风险偏好因素、业绩前景因素、估值因素以及流动性环境。

但是到 2022 年,除去这些红利之后,新能源还有机会吗?

仍具 β 特征,但α特征趋弱

西部证券宏观张静静团队认为只要传统能源需求不见顶,新能源的成长逻辑就依然存在。

全球对于原油需求或于 2025 年见顶,那么新能源大概率是贯穿十四五的 A 股市场主线,进而 2022 年新能源仍具备 β 特征。

首先,政策虽然仍具确定性,但市场已经对此充分认知,预期差或许已经基本消除,当然 " 确定性溢价 " 状态有可能持续、但亦大概率变弱。

第 2,2022 年原油价格涨幅将弱于今年,节奏上前低后高,对新能源而言成长弹性暂时变弱。目前原油需求尚未恢复到疫前水平,因此定价权仍在供给端。但是原油价格短期大涨需要供给或者需求端的超预期刺激,明年难以持续出现这种积极的预期差信号。西部证券预计在调整一段时间后,油价将企稳,明年下半年需求超越疫前以后,油价仍有望升破 90 美元 / 桶,但全年涨幅将显著弱于今年。进而,新能源获得的成长弹性受到边际约束。

第 3,明年疫情影响大概率弱于今年,无风险利率中枢难以下行。虽然奥密克戎比德尔塔病毒的传染性更高,但理论上高传染性应该对应低致死率,并且在经历了去年 Q4 和今年 Q3 海外疫情反弹后,在疫苗接种率攀升、特效药有望问世的背景下,明年疫情给全球带来的不确定性大概率将有所降温。随着不确定性降温,全球无风险利率中枢或难以低于今年。由此,明年新能源等部分权益资产的估值弹性亦将变弱。

谁是 2022 年新能源领域的 α?

今年投资端已经开始布局新能源,明年将继续在新能源领域扩张产能。扩产就需要增加原材料与设备需求,进而西部证券认为上游原材料与中游设备将是明年新能源领域中的 α。

原文作者:西部证券张静静团队,来源:静观金融,原文标题:《西部宏观 | 预期差(ch à)与预期差(ch ā)—— 2022 年度大类资产配置报告》

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