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砍柴网 2021-12-05

风起爱奇艺大裁员,互联网寒冬已至?

迷案起,危机现;大裁员,寒冬至。

一边是压轴大剧《风起洛阳》上线刷屏,一边是爱奇艺(NASDAQ:IQ)大裁员的消息蔓延网络。

剧中,洛阳迷案重重、危机风起;剧外,《风起洛阳》的独播平台爱奇艺寒冬已至、危机四伏。

连续数十年亏损之后,爱奇艺在三季报中仍未看到盈利曙光:今年三季度,净亏损高达 17 亿元(约合 2.684 亿美元),亏损同比增长 41.7%,但当季营收、订阅会员却仅有个位数的增长。

三季报发布后的首个交易日,爱奇艺股价暴跌 17%,报收 7.11 美元 / 股;市值蒸发 11.68 亿美元(约合人民币 75 亿元)

直至 12 月 1 日美股盘前,爱奇艺突然传出大裁员消息;媒体称其裁员比例在 20%-40% 之间,是史上最大一次裁员。

截止美东时间 12 月 2 日美股收盘,爱奇艺报收 5.59 美元 / 股,相较今年 3 月的高点 28.91 美元 / 股,股价暴跌 80%;拉长时间线,对比上市之初 46.23 美元 / 股的高光时刻,市值更是缩水近 90%。

风起爱奇艺大裁员,视频网站的寒冬掀起一角。互联网的冬天来了吗?

裁员能否自救?

《鱿鱼游戏》带给奈飞的热剧效应犹在眼前。

12 月 1 日晚间,爱奇艺奉上年末压箱底的独播剧《风起洛阳》,尽管因技术原因延迟上线,但开播热度不减。据爱奇艺官方数据,其开播 15 小时,站内热度突破 8500。

鲜明对比的是:新剧上线前不久,爱奇艺被爆史上最大规模的全线裁员,扇动 " 互联网冬天来了 " 的风声四起。

据新浪科技 12 月 1 日称,爱奇艺将裁员 20% -40%,涉及多部门、多层职级; 另据霞光社称,爱奇艺所有部门的被裁比例为 20% 起,预计离职人数超过 2000 人;其去年初上线的 " 随刻 "APP,成为此次裁员 " 重灾区 " 之一。

上述消息并未得到爱奇艺官方确认;若消息属实,按照爱奇艺 2020 年末员工计,此次裁员幅度可能超过 1/4,堪称爱奇艺史上最大规模裁员。

据爱奇艺招股书及财报:2016-2020 年末,爱奇艺的雇佣员工数分别为 4794、6014、8577、8889、7721 人。

2019 年是一个分界线,在此之前,爱奇艺的雇佣员工数一直处于增长状态;但在 2020 年末,其雇佣员工数较前一年减少 1168 人。

裁员或早有苗头。三季报财报会议上,爱奇艺创始人兼 CEO 龚宇曾提及,爱奇艺目前的重点工作是减少亏损、控制成本,其实就是开源节流,把那些低效率的业务砍掉、把低效率的作品砍掉……

爱奇艺员工的相关工资、福利待遇的支出主要体现在研发费用科目。「不二研究」发现,爱奇艺三季度的收入成本为 70.28 亿元,其中的研发费用为 6.83 亿元,同比仅增长 2%,在收入成本占比 9.7%;而内容成本高达 53 亿元,在收入成本占比高达 75.41%。

或许,大规模裁员在短期内确能减少开支,达到提升运营效率、降低亏损率的目的;但是,仅靠裁员减支似乎并非最优解。

前车之鉴是,爱奇艺在 2020 年末员工数同比减少 13.14%,但在 2021 年依然持续亏损。

爱奇艺三季报显示:2021 年 Q3,其总营收 76 亿元,同比增长 6%;净亏损为 17 亿元,对比去年同期 12 亿元净亏损,亏损同比。

其三季度经营亏损为 14 亿元、营业亏损率为 18%;对比 2020 年三季度经营亏损为 12 亿元、营业亏损率 17%。

如果拉长时间线,爱奇艺早已深陷亏损泥沼。

据爱奇艺招股书, 2015-2017 年,其营收为 53.19 亿元、112.37 亿元、173.78 亿元;同期的亏损分别为 25.75 亿元、30.74 亿元、37.37 亿元。

即使在 2008 年登陆资本市场,也没能扭转亏损颓势:2018 -2020 年,其营收 250 亿元、290 亿、297 亿元(约合 46 亿美元);同期,其净亏损为 91 亿元、103 亿元、70 亿元(约合 11 亿美元)。

不二研究」统计发现,爱奇艺在六年间累积亏损高达 300 亿元,净利率均为负数;2016-2020 年,爱奇艺净亏损率分别为 27.36%、22%、36.26%、35.44%、23.59%。

不仅如此,爱奇艺的营收增长乏力、增长率持续下挫。2016-2020 年,其营收增长率分别为:111.26%、54.65%、43.8%、16.03%、2.46%。

「不二研究」发现,截至 9 月 30 日,爱奇艺的现金及等价物 73 亿,较去年同期减少 36 亿;其流动资产 190 亿,而流动负债已经高达 279 亿。

流动资产已经不能覆盖流动负债、短期借贷及长期借贷到期的规模不低,爱奇艺即将面临 " 缺钱 " 困境。

即使身处资本市场可有多种融资手段,但其深陷亏损泥沼、看不到盈利曙光,投资者真的会买单吗?

从这个维度来看,在没有找到突围路径、有效开源之前,裁员减支节流或许是爱奇艺目前能够寻到的可行之解。

对于史上最大规模裁员的 " 敦刻尔克 " 时刻,它别无选择。

内容投入 " 负循环 "

10 月,爱奇艺等长视频网站,宣布取消颇受争议的超前点播服务。这原是会员服务的收入来源之一。

拆解爱奇艺收入构成,会员服务、在线广告、内容分发、其他营收,在 2021 年三季度, 四大业务的营收占比分别为 56.6%、22.4%、8.3% 和 13.2%。

其中,会员服务收入 43 亿元;在线广告服务营收 17 亿元;内容分发营收 6.27 亿元;其他营收入 10 亿元。

2018 年起,爱奇艺的会员服务收入已超过广告收入,成为最大营收来源;今年三季度,其会员服务收入同比增长 8%,但订阅会员规模却较上一季度下降。

截止 9 月 30 日,爱奇艺订阅会员数为 1.036 亿;三季度订阅会员同比下降 1%,会员数较上一季度减少 260 万,环比下降 2.45%。

对比 B 站,后者在三季度的会员数同比增长 38%。

如果拉长时间线,早在 2020 年前,爱奇艺订阅会员虽然处于上升通道,但其新会员的增速已经下降;2020 年一季度,或由于疫情影响,其会员订阅量增长到 1.19 亿的峰值;此后有所回落、徘徊在 1.03 亿左右。

" 平均 14 个人就有一个爱奇艺会员 ",当用户规模抵临增长天花板,爱奇艺试图通过提高平均付费,拉动营收增长;但从三季报业绩来看,会员提价策略对于营收与利润的改善微乎其微。

或由于会员增长出现瓶颈,叠加行业需求疲软,爱奇艺在广告收入端也遭遇掣肘:三季度同比下降 10%,环比下滑 5.6%。

在「不二研究」看来,爱奇艺的会员提价策略或是饮鸩止渴,并非长久之计;会员规模是长视频网站的根基,会员增长与留存问题无法回避。中信建投研报则犀利指出:根本原因是平台优质内容的匮乏。

优质内容匮乏的 B 面,却是爱奇艺的收入成本攀升——三季度的收入成本高达当季营收的 93%。

三季度,爱奇艺的收入成本为 70.28 亿元,同比增长 10%;其中,作为长视频收入成本重要部分——内容成本高达 53 亿元,同比增长 13%。爱奇艺解释为原创内容的投资增加。

今年,爱奇艺独播剧热度 TOP3《赘婿》《爱上特种兵》《小舍得》,均在上半年播出;在二季度之后,爱奇艺暂未出现独播剧 " 爆款 "。

以迷雾剧场为例,与去年的爆款剧《隐秘的角落》《沉默的真相》相比,今年迷雾剧场已上线的《八角亭迷雾》《再见、那一天》《致命愿望》,表现不及预期、甚至有扑街之嫌。而其在二季度推出的恋恋剧场,已上线的 7 部爱情甜宠剧均反响平平。

此外,爱奇艺的综艺版块也因内容监管收紧受到重创。8 月,爱奇艺宣布取消所有偶像养成类综艺;此前,其曾推出《偶像练习生》《青春有你》等热门综艺。

龚宇在财报会议上坦承,三季度在内容安排方面经历很大的不确定性,导致收入表现低于预期。

电视剧集特别是独播剧,可谓长视频平台的核心内容。在「不二研究」看来,高额的内容成本支出,或是爱奇艺持续亏损的主要原因。

如果持续加码内容投入,必须承担极高的投资风险,无异于在亏损上 " 雪上加霜 ";若不加码则会导致用户流失,进一步减少收入。两难之中的 " 负循环 " 将爱奇艺一步步拖入泥沼,难觅盈利曙光。

长视频寒冬已至

2018 年,爱奇艺登陆美股票,发行价格为 18 美元 / 股;凭借 " 中国版奈飞 " 的故事,其股价一飞冲天,一度飙升至 46.23 美元 / 股。

但是,这个故事在资本市场并不长久,爱奇艺很快在资本市场遭遇 " 滑铁卢 "、直至梦碎。

爱奇艺 2020 年营收 46 亿美元,净亏损 11 亿美元;对比奈飞,其 2020 年营收 250 亿美元,营业利润 46 亿美元。

从一开始,这个故事就与奈飞不同。爱奇艺以免费模式崛起,伴随中国互联网红利期,订阅会员处于上升通道;其高速增长的用户规模掩盖了商业模式的种种缺陷。

当互联网红利逐渐失效,视频网站趋于饱和的存量市场;独播剧从采购版权变成自制为主,内容成本正在拖垮视频网站。

从用户端而言,订阅会员似乎更喜欢根据 " 独播 " 内容用脚投票。

即使是《风起洛阳》的剧粉,Hh 最终也没有花钱购买单独的爱奇艺 VIP 会员。

" 我们宿舍 3 个人合买爱优腾三家的 VIP 会员,平均下来等于一家的会费享受到 3 家的 VIP。"Z 世代大学生 Hh 向「不二研究」表示,现在视频很多都是独播,每次想看的独播不太一样,选择合买比较划算。

在 Hh 及舍友看来,长视频网站之前本来免费,现在即使是合买会员,已经算是对内容付费;更为重要的是,由于课业紧张,碎片时间在刷抖音、小红书等,长视频看剧的机会并不多。

从免费模式起家吸引用户,被快手、抖音等短视频挤压生存空间,这并非爱奇艺一家面临的问题。

风起于爱奇艺大裁员,掀开视频网站的寒冬一角。据「不二研究」不完全统计,除芒果 TV 之外,爱奇艺、腾讯视频、优酷、B 站等其它视频网站均处于亏损中。

B 站三季报显示,三季度亏损 26.863 亿元,经调整净亏损为 16.2 亿元。

" 爱优腾 " 中的另两家网站,具体业绩并未浮出水面,但均未逃出行业寒冬。

阿里巴巴财报显示,2021 财年,阿里大文娱运营亏损为 103.21 亿元,经调整 EBITA 亏损 61.18 亿元;而优酷隶属于阿里大文娱板块。

尽管腾讯三季报并未披露腾讯视频的单独数据,据其透露《扫黑风暴》《你是我的荣耀》仅为腾讯视频带来 400 万的新增会员。

在「不二研究」看来,长视频平台的盈利主要源于会员收入、广告收入:对于前者,会员增长趋近饱和,但会员价格增幅有限;对于后者,当会员规模抵临天花板,叠加行业需求疲软,广告收入增长乏力。

更为重要的是,两者均需要优质内容作为支撑;但内容监管趋严,独播爆款可遇而不求,叠加短视频冲击、广告需求疲软。视频网站的冬天可能比想象的更加残酷,也更加漫长。

期待明天,先要活过冬天

曾经很长一段时间,爱奇艺被视作 " 中国版奈飞 ";当大裁员消息流传坊间,它终于走到梦醒时分。

" 中国版奈飞 " 梦碎,只是一个行业缩影,爱奇艺似乎掀开寒冬一角。蝴蝶效应的翅膀正在扇动,或许不只是长视频网站、内容平台寒冬将至;甚至有悲观者称,互联网的冬天也来了。

当互联网红利期逐渐消失,高速增长故事不再,如何寻路未来?

有个注脚是,有媒体报道称,爱奇艺此次未涉及裁员的只有 VR 业务;10 月,爱奇艺曾提出视频平台的 " 元宇宙 " 的概念。

元宇宙及 VR 的梦想很宏大,但距离盈利可能太过遥远。对于四季度的业绩,爱奇艺预计总营收将在 70.8 亿元 -75.3 亿元之间,同比降低 5% 至同比增长 1% 。

期待明天,先要活过这个冬天。

本文部分参考资料:

1.《拳头业务下滑,爱奇艺裁员》,《财经》杂志

2.《裁员,爱奇艺穿越生死线》,霞光社

3.《爱奇艺大裁员:中层遭殃,部分团队全裁 随刻被合并》,新浪科技

不二研究郑重声明:文中观点系作者个人观点,不代表本平台就此提出任何投资建议。投资者应谨慎理性作出投资决策。

作者 / 鸠白

排版 / 艺馨 辰也

监制 /Yoda

出品 / 不二研究

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