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雪球 2021-12-04

医疗双雄如今它不香了吗?

去年的医疗双 " 雄 " 今年成了医疗双 " 熊 ",通策从最高点 421.99 继续下探至本周的最低 189.93,爱尔从最高点 72.27 下探至本周的最低 41.32,通策已经腰斩不止了,今天重点来梳理下,这俩公司投资逻辑还在不在。

A 股几千家公司,我只在消费板块里打转,只考虑投 Toc 端有品牌的企业,因为这类企业普遍有定价权,品牌存在的时间越久越值钱,到后面就是可以做到躺赚,可口可乐、片仔癀和茅台都是最好的例子。

货币越来越贬值是共识,钱越印越多,印出来就收不回去,商品、服务涨价是必然,品牌消费只有涨价没有跌价的,涨上去的都是利润,医院当然也属于消费。

14 亿人口是巅峰已成事实,未来消费里能做到量价齐升的企业并不多,多数都是存量靠提价,甚至有的行业还有减量的趋势。

医疗双雄的业务,明显是属于有增量的行业,未来不仅老年人口越来越多,而且还是一个超长寿的时代。我们活 100 岁的概率很大,一个人多出了几十年的寿命,人老了牙齿、眼睛有问题是大概率。

还有电子产品的普及,导致近视的人也越来越多,当然这不是我希望的,但事实摆在这儿。得到的罗胖很多人都认识,他都快 50 岁了,去年做了植发,今年做了近视眼手术,牙也贴了瓷片,就是为了形象好点。

股价跌了,服务需求变了吗?

2018 年以来集采政策不断,很多药品都在大幅降价,药品降价普惠老百姓是好事,但被集采或者有预期集采的企业,股价都惨不忍睹。

市场现在最担心,民营医院的价格也被政府指导限价,因为逻辑上也说的通,为老百姓减负,降低医疗费用。

实际上医院又不是卖药为生,而是卖服务,不太可能被指导限价。我们试想下一个没任何手艺的纯劳动力都在涨价,凭什么医生的服务要降价?

医疗双雄的存在是帮公立医院减负,这跟教培完全是俩码事,教培在制造问题,医疗双雄在解决问题,为什么不支持?再说民营医院的品牌,不是谁都可以做的出来的。

有人说医院限价,只是让医院少赚和医生无关,有爱尔和通策人都明白,这俩医院的医生全部有股权,打压民营医院就是在压榨医生的收入。

在生存成本不断提高的环境下,医生的收入减少,他们能愉快的工作吗?他们可不是普通人,前期要投入多少时间金钱,才能变成一个合格可以上岗的医生。

在 A 股医疗双雄属于了不起的企业,赚的真的是辛苦钱,它不像茅台、片仔癀这种卖产品的企业,前期把品牌做出来,后期就真的能躺赚。

开医院需要大量人才的配合,想象下如果我是公司领导人,真的不敢躺。医院开的越多,需要管理的人也就越多,每天不知道要面对多少事,根本不敢松懈。

但反过来想,正是这个行业不容易做,但他们做出来了,也就成了企业最强的护城河,因为行业门槛极高。

个人觉得近期医疗双雄股价低迷的主因,还是疫情影响了业绩,同时还增加了防疫成本导致。

实际去年就已经影响了业绩但没影响股价,因为大家觉得疫情很快过去,没想到这么久新冠还在变异,明显去年的股价就是在透支的状态,今年在还债而已。

也不排除市场有心之人为了收集筹码,利用股价低迷,不停的扩散恐慌情绪,短期肯定也有需要避险的大资金夺路而逃,造成股价持续的低迷。市场很容易受情绪影响,容易涨过头,也容易跌过头。

做投资的都知道遛狗理论,股价和价值是人和狗的关系,狗有时跑到人前,有时跑在人后,但最后都会回到主人身边。去年透支的股价再不价值回归一下,狗都要跑丢了。$ 通策医疗 ( SH600763 ) $ $ 爱尔眼科 ( SZ300015 ) $

/xz

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