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钛媒体 2021-12-04

沪深 300 看不上万亿“宁王”?指数大换血释放强烈信号

图片来源 @视觉中国

日前,中证指数有限公司宣布,将对沪深 300 等指数样本进行调整,于 12 月 10 日收市后正式生效。

据悉,本次将有 28 只成分股发生调整,包括宁德时代、天齐锂业、迈瑞医疗、中芯国际等行业龙头股将会被纳入其中。同时,一些不符合编制规则的股票,将被踢出指数。

作为 A 股市场最具代表性的宽基指数,沪深 300 指数有中国经济的 " 晴雨表 " 之称。然而,市值排名 A 股第三的宁德时代,竟迟迟未能纳入其中,背后的原因究竟是什么?本次调整又将为 A 股市场带来哪些影响呢?

沪深 300 看不上万亿 " 宁王 "?

根据指数编制规则,沪深 300 指数由沪深市场中市值最大、流动性好的 300 只股票组成,成分股涵盖 27 个不同行业的主要龙头公司,每年 6 月和 12 月分别调整一次,主要参考规模和成交额两大维度。

市值 1.6 万亿的宁德时代至今未被纳入沪深 300 指数,其原因在于,指数编制需要遵循 " 创业板证券进入指数样本空间的时间为三年 " 这一规则。

相较于 2019 年成立、" 上市一年就可以进入指数样本空间 " 的科创板,早 10 年成立、成熟度更高的的创业板反而要等三年。规则似乎有些不太合理,这使得沪深 300 错过了宁德时代、迈瑞医疗等许多创业板大牛股。不过,11 月 19 日,中证指数公司已将这一规则调整为 " 上市时间超过一年 "。

即使不修改规则,宁德时代这次也大概率会进入指数。2018 年 6 月 11 日上市的宁德时代,目前在创业板已待够 3 年,其市值、交易金额更是满足条件。

据 Wind 数据显示,截至 12 月 3 日收盘,宁德时代股价 687 元,市值 1.6 万亿元,在 A 股中排名第三,仅次于贵州茅台 2.48 万亿和工商银行 1.64 万亿。据悉,宁德时代年内涨幅已超 90%,上市至今累计涨幅超过 9 倍多。

来源:wind

而在 12 月 3 日的深股通十大成交活跃股中,宁德时代位居成交额第 1 位,总计成交 20.88 亿。成交净买入 3.28 亿,为连续第 7 日净买入,净买入额占该股当日总成交量的 5.96%。

据国金证券预计,宁德时代被纳入沪深 300 指数后,或将有 90 亿的被动资金流入,是近一个月日均成交金额的 1.2 倍左右;预计纳入权重为 4% 左右,或仅次于贵州茅台。

28 只个股被踢出

本次指数调整,共涉及 28 只成分股。其中,大市值成长股居多,仅市值过千亿的就超 15 家。

所有新调入的成分股中,以新能源材料、医药卫生、食品饮料行业居多;其中锂电、光伏等新能源板块数量最多,达到 7 只。除了宁德时代以外,沪深 300 指数此次还将纳入迈瑞医疗、爱美客、天赐材料、中芯国际、金龙鱼等热门股票,其中不乏一些行业白马股。

来源:中证指数有限公司官网

同时,原有的 28 只不符合指数规则的成分股,将被踢出指数样本。其中不乏一些曾经的明星股。

比如,多次爆雷、深陷债务危机的华夏幸福,股价已经跌到 3.3 元,年内暴跌 7 成,市值仅剩 130 亿元。截至 11 月 30 日,华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计 1013.04 亿元。

欧菲光,自从去年被踢出苹果供应链后,股价就坐上了过山车。从巅峰时期的 400 元一路跌到现在不足 9 元,市值仅剩 286 亿元。

巨人网络,曾经的游戏行业巨头,因为长期缺乏爆款游戏上线,营收两年大幅下滑,最近又爆出实控人史玉柱股权遭遇冻结。目前股价为不足 10 元,较巅峰时期 310 元,跌去 9 成多。

钛媒体 APP 发现,剔除的个股主要集中在非银金融、传媒、地产、交运等周期行业,以及部分电子行业个股。其中,非银金融行业最多,共有 6 只;其次是电子行业的 5 只;传媒、地产、交运各有 2 只个股被剔除。包括东吴证券在内的 5 家证券公司被踢出沪深 300 指数,侧面反映出证券行业近半年的走势整体比较差。

目前沪深 300 的行业分布中,占比最高的是金融地产行业,共有 71 只成分股,权重达到 25.27%。调整之后,金融地产行业比重会下降,以锂电、光伏为代表的新能源比重会提高。

指数调整有何影响?

沪深 300 指数作为 A 股的核心资产,几乎把市场上盈利能力最强的公司囊括在内。数据显示,自 2004 年 12 月 31 日指数基日以来,截至去年末,沪深 300 指数的年化收益率为 9.3%,波动率也小于上证综指、创业板指及中证 500 等主要指数。

高盛此前预计,2022 年 A 股估值会有明显回升,明年底沪深 300 指数会到 5500 点,潜在回报大概为 12%。摩根大通也预计,沪深 300 指数明年有超过 20%的上涨空间。

此次调整之后,新能源、医药等板块占比增强,传统周期板块占比降低,意味着沪深 300 指数对国民经济表征性有所加强,代表性也进一步提升。

伴随着指数的调整,指数基金也将进行相应调仓,相关成分股的股价将产生影响。招商证券量化与基金评价首席分析师任瞳研究认为,指数成分股调整给个股带来的纳入效应显著,在公告日后的一段时间内,纳入股票仍能够获得显著的超额收益。

华创证券量化团队认为,指数成分股的调整会产生价格效应和成交量效应。一般来说,新调入和调出股票的价格和成交量会在调整名单公布后出现变动,对于调入的新成分股,会出现股价上涨和交易量上升的情况。对于调出的股票,则表现为股价下跌与交易量减少。

以宁德时代为例,这种大市值成长股被纳入沪深 300 指数,会给 A 股市场带来怎样的影响?个股和指数又将怎样变化?

国金证券对比了 2020 年 12 月特斯拉被纳入标普 500 指数前后的市场情况,发现:

特斯拉纳入前一个交易日,成交量明显放大,大量资金抢跑,调仓加配特斯拉,特斯拉和标普 500 的价格都拉高;这或与指数基金被动配置相关。当然,并不是所有的基金都 会集中在纳入前的一个交易日进行配置,逐步加配的过程可能会持续一段时间。

在正式纳入后,特斯拉交易量恢复正常,且有所下滑,股价有所下跌。与此同时,标普 500 指数在 12 月 18 日,交易量和交易金额达到一月来高点。

另外,随着新能源成为高景气赛道,公募基金正加紧布局该领域。据基金三季报显示,宁德时代已取代连续 8 个季度 " 霸榜 " 的贵州茅台,成为公募主动偏股基金的第一大重仓股。但就所有公募基金而言,贵州茅台仍稳坐头号重仓股的交椅。随着宁德时代被纳入沪深 300 指数,这一局面很可能扭转,宁德时代有望取代贵州茅台,顺利 " 接棒 " 第一大重仓股。

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