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全天候科技 2021-12-02

上市首日破发,网易云音乐还要悲情多久?

上市首日即破发,网易云音乐的 " 悲情 " 还在继续。

12 月 2 日,网易云音乐在港交所上市,公司开盘价 205 港元与发行价持平,但股价开盘十分钟后即破发,随后震荡下行,最终全天收跌近 2.5%。

(图片来源:Wind)

此前破发并非毫无征兆,在富途昨日的暗盘交易中,公司股价一度下跌近 4%。

(图片来源:富途证券)

上市进程一波三折

作为港交所 " 音乐社区第一股 ",网易云音乐此次上市可谓一波三折。

早在今年 5 月 26 日,网易云音乐便向港交所递交了招股书,启动上市程序。

但 IPO 前夜,丁磊持股 99% 的杭州乐读科技有限公司因其运营的 " 网易云音乐 " 网站所提供的《Holy War》网络音乐产品涉嫌含有宣扬暴力内容,被罚款 1.5 万元,将网易云对内容监管不当的情况推到舆论的风口浪尖。

不利的外部环境下,网易最终于 8 月 9 日宣布,基于对当前市场整体环境等综合因素的考量,决定暂缓网易云音乐 IPO。

在经历近 4 个月的等待后,网易云音乐 11 月 16 日在港交所披露聆讯后的资料集,赴港上市计划重启。

在公开发售阶段,网易云音乐获约 8.92 倍认购,其中分配至公开发售的股份 160 万股,占发售股份总数的 10%。国际发售获超额认购,发售股份 1440 万股,相当于发售股份总数的 90%。

在上市首日的线下仪式上,网易 CEO 丁磊现场发表致辞,称 " 网易云音乐通过自己的努力,打破了很多不可能,让中国音乐有了更多可能 "。他还表示,希望 " 在未来,可以真正做到,不以物喜,不以己悲,不争无谓之事,只看无畏之行;即便前进的路上,人声嘈杂,依然相信音乐,相信热爱 "。

竞争 " 压力山大 "

对于首日破发原因,撇开目前相对恶劣的市场环境,网易云音乐在其细分赛道严峻的竞争压力可能是市场看衰的重要因素。

招股书数据显示,截至 2021 年前 6 个月,网易云音乐的月活为 1.85 亿,相比 2020 年底 1.8 亿新增 500 万用户;付费用户 2600 万人,相比去年同期翻了一倍,付费率达到了 14%。

(数据来源:招股书)

而作为对比,腾讯音乐同期月活则达到 6.4 亿,付费用户则为 7000 万,两项数据接近网易云音乐的 3 倍付费用户占比约为 11%。

营业收入层面,网易云音乐 2021 年上半年营收增长至 31.8 亿元,相较 2020 年同期的 19.8 亿元同比增长了 60%。而同期腾讯音乐营收则达到 158 亿元,是前者的近 5 倍。

在盈利方面,收入的激增并没有给网易云音乐带来盈利,2018-2021 年前 6 个月,公司调整后净亏损分别为 18 亿元、17 亿元、15 亿元和 7 亿。而同期腾讯音乐调整后的净利润则分别达到 33.9 亿元、40 亿元、42 亿元和 18 亿元,2020 年净利润率达到 14%。

规模不及对手,版权费成命门

在成本端,网易云音乐大部分的钱都花在购买授权(内容服务)上,2020 年相关占比高达 97.8%。

相比之下,腾讯 2020 年花在购买版权上的费用为 175 亿(Service costs),同期花费接近网易云音乐的 4 倍。但同期用户基数为网易云音乐的 4 倍、收入基数则为 6 倍

(图片来源:公司年报)

这使得网易云音乐陷入 " 死循环 ":要买版权,需要更多的用户和更多的收入;要有用户,需要更多版权音乐来吸引。而在收入只有腾讯的 1/6 的情况下,就算全部收入拿来买版权也难达后者规模。

面对腾讯系的围剿,肩负重大使命的网易云音乐想要突出重围,未来的路依然艰难。

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