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财联社 2021-11-30

一边加紧“上新”,一边加速下跌,恒指创 13 月新低不断寻底,“恐惧”与“贪婪”拉锯

11 月 30 日,恒生指数开盘后一路向下,跌幅一度超 2%,低见 23175 点,临近尾盘跌幅有所收窄,终报 23475 点,跌 1.58%,刷新自 2020 年 10 月以来的 13 个月新低。另外,恒生科技指数收报 6028 点,跌 2%,距成立以来最低点仅高 270 点。

在刷新年度低点之前,恒指 11 月 29 日已开始向下探底,当日,美团拖累恒指下降约 200 点,而恒指距离去年 10 月最低点只剩一百点左右。

恒生指数成分股在 11 月 30 日只有 6 收涨,余下 54 只成分股下跌,当中,华润置地以 5% 的跌幅居首,长江基建集团、香港交易所、美团、阿里、蒙牛等跌幅居前。而收涨的少数派包括信义光能涨 4.8%,李宁与安踏分别涨 2.9% 与 1%。

美团:两日拖累恒指下跌 250 点

继昨日大跌 7% 后,美团再次大幅下跌,盘中跌幅一度达 5%,截至收市,美团报 238 港元 / 股,跌 2.86%,拖累恒指下跌 51 点。

值得注意的是,披露第三季度业绩后短短 10 个交易日,美团股价最大调整幅度已超过两成。根据港交所公告,美团第三季度营业损失人民币 101 亿元,调整后净亏损 55.3 亿元。不过,在营收方面仍有大幅增长,公司第三季度营收达人民币 488 亿元,同比增长 37.9%。

广发证券认为美团 Q3 核心主业高增长,战略升级,强化长期目标。第三季度美团年交易用户数和活跃商家数分别为 6.68 亿和 830 万,均创历史新高。用户年均交易笔数达到 34.4 笔。外卖业务受到宏观经济和疫情影响,增速相对放缓。酒店预订业务受 8 月新冠疫情反复的影响,但与 2019 年及 2020 年同期相比仍实现了正增长。美团升级 " 零售 + 科技 " 战略,加大研发投入,美团优选亏损将逐步收窄。Q3 新业务收入同比大幅度增长 66.74% 至 137.23 亿元,环比增长 14.06%。

阿里:年内数次刷新历史新低

阿里再创上市后新低,30 日收报 127.3 港元 / 股,跌 2.08%。根据财联社记者统计,其股价在今年 8 月、10 月与 11 月均创造过当时的历史新低,阿里今年创新低的次数可能也同时刷新了历史纪录。

同时,今日阿里健康与恒隆地产、长和等地产股及海底捞一同创下一年新低。

国信证券在阿里绩后发表研报,称其第三季度收入和利润均低于预期,考虑经济放缓、核心品类受到冲击,下调为 " 增持 " 评级。看好阿里云业务的增长空间,但是其核心电商平台业务目前面临着政策监管、宏观经济放缓、核心品类受到冲击的三重压力。最终下调其收入增长预期。采用分布估值法进行估值,给予其 2022 年对应的估值区间为 207-224 港币。

港交所:一边加紧 " 上新 ",一边加速下跌

新股市场上 " 开挂 " 的港交所,则收报 430 港元 / 股,跌 3.73%,创半年内新低。

有趣的是,恒指一再探底的同时,港股新股市场依旧热闹非凡。11 月 30 日 7 只新股同时招股,1 只新股等待暗盘,新股当中既有首次或二次上市的中概股网易云音乐与微博,又有拆分自顺丰的即时配送股顺丰同城,还有国民度很高的中医连锁品牌固生堂等。上一次打新人手头有如此多选择时,是七月上旬,彼时,恒生指数还在 28000 点左右。

恒指大跌情况下,诸多公司抢着上市,一边是恒指的 " 跌跌不休 " 及破净,一边是港交所上市新股市值创下新的历史记录。在这样的 " 贪婪与恐惧 " 相互撕扯之时,港股是否掉入了 " 估值陷阱 " 怪圈?

港股找寻的底,到底在哪里?

WIND 数据显示,年初至今,恒生指数下跌约 13%,恒生中国企业指数下跌约 22%,恒生科技跌幅接近三成,在全球主要股市中表现居后。同时期的 A 股与纳斯达克指数均大幅跑赢港股。

面对港股的一再探底,机构之间也出现了不同的解读。中金上周四发表题为《港股:新冠新形势抑制短期情绪》的研究报告,指虽然新冠变异病毒正在传播、监管不确定性犹存以及外部波动等因素将在短期抑制市场表现,进而导致市场可能仍然出现盘整,但我们认为投资者也无需过于悲观。由于市场估值水平仍然较低而且国内政策和监管环境持续放松,我们相信在近期波动背景下 H 股市场的比较优势和配置价值逐步显现。投资建议方面,在上游压力缓解但增长持续回落的背景下,我们建议逐步偏向中下游、特别是优质成长股,把握受波动情绪重挫后的修复机会。中长期来看,我们建议投资者基于国内政策支持的长期主题趋势进行布局。

广发香港则认为,港股的风险可能来自病毒扩散超预期、通胀上行超预期、及政策收紧超预期。从量价表现来看,一三季度港股成交均显著放量,其中一季度属于冲高回落,恒生综指的最大回撤达到 16%,最终收涨 3.6%,恒指也涨 4.2%;三季度则是放量重挫,综指跌去 15.4%,创下近十年以来第二大单季跌幅(甚至大于 20Q1 的疫情高峰期,仅次于 15Q3 的股灾),恒指也跌去 14.8%。相比之下,二季度和四季度则较为平淡。行业层面,2021 年新经济股整体褪去了光环,资讯科技业和医疗保健业先后冲高回落,可选消费业中的新能源车和运动服饰板块为硕果仅存的亮点。传统板块则呈现出 " 几家欢喜几家愁 " 的格局。

中欧基金则在 11 月 22 日 -12 月 3 日期间,推出中欧港股通精选一年持有混合,并认为有三个信号预示着当前港股已经来到底部区间,即将出现历史性机遇。一是港股企业再融资金额处于低点;二是港股上市公司出现大量回购:三是 AH 股溢价指数高于近 10 年 90% 以上水平。

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