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财联社-深度 2021-11-30

11 月制造业 PMI 重回荣枯线上 非制造业指数微幅回落 经济回归趋稳态势

财联社(北京,记者 张晓翀)讯,周二国家统计局和物流与采购联合会发布的 11 月中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.1%,比上月明显回升 0.9 个百分点,且重回荣枯线以上。非制造业商务活动指数较上月微幅回落 0.1 个百分点至 52.3%,新订单指数较上月微幅回落 0.1 个百分点至 48.9%,连续 3 个月稳定在 49% 左右。

市场人士表示,PMI 指数在连续 2 个月运行在 50% 以下后重回扩张区间,表明国内经济开始回归趋稳运行态势。不过 11 月新订单指数为仍处于收缩区间。当前居民消费整体偏缓,仍是制约需求的主要原因,下一步宏观政策或将在促消费方向进一步发力。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示,过去十年中,11 月制造业 PMI 指数较上月 "5 升 1 平 4 降 ",因此 11 月指数波动不存在明显的季节性因素,基本反映实际经济增长动能的边际变化。预计年底前宏观政策向宽松方向调整的紧迫性有所下降。

PMI 指数明显回升,经济运行趋稳

从分项指数看,同上月相比,生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数上升,指数升幅在 0.1 至 3.6 个百分点之间;购进价格指数和出厂价格指数下降,指数降幅分别为 19.2 和 12.2 个百分点。

物流与采购联合会特约分析师张立群认为,价格类指数下降,表明结构性供求缺口较快收缩,供应链加快畅通;生产指数、采购量指数、生产经营活动预期指数等均有提高,表明企业预期在好转、生产经营活动回暖。但需求类指数仍处荣枯线以下,表明需求不足的问题仍然突出。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示,从分项看,生产指数大幅上行是 11 月制造业 PMI 回升主因。此外,动力煤价格快速下跌,在较大程度上助力生产恢复,房地产市场调控力度出现边际放松迹象,10 月出口额延续高增,均利好制造业 PMI。

东吴证券宏观经济团队对财联社表示,随着原材料价格回落,企业成本压力预期出现缓解,新订单指数和出口订单进一步改善。据港口反馈,11 月份圣诞货品出口旺盛,市场预计外贸集装箱出口将好于 10 月。

非制造业 PMI 波动不大,疫情影响仍需关注

在非制造业 PMI 各单项指数中,存货指数和供应商配送时间指数有所上升,升幅分别为 0.1 和 0.4 个百分点;新出口订单指数与上月持平;新订单指数、在手订单指数、投入品价格指数、销售价格指数、从业人员指数和业务活动预期指数有所下降,降幅在 0.1-7 个百分点之间。

物流与采购联合会副会长蔡进认为,当前非制造业运行相对平稳。投资释放加快、融资环境稳定和新动能持续活跃是非制造业保持平稳运行的重要保障。疫情多点散发对接触型服务行业影响仍有显现,航空业、住宿业、餐饮业以及文体娱乐等行业商务活动指数较上月均有明显回落。在疫情影响下,内需恢复动力仍有待加强。

物流信息中心武威指出,疫情的多点散发给接触型服务业带来影响,成为拖累非制造业增长的主要因素。疫情影响下,需求恢复仍不充分,特别是消费需求动力仍显不足。

王青同时表示,当前房地产市场持续降温,与之相关的服务业景气水平也会有所下滑。此外,此轮多点散发疫情波及地区较多,部分行业受到较大影响,是 11 月非制造业指数略降的主要原因。

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