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钛媒体 2021-11-30

钕铁硼爆发,稀土终于炒到了产业中游

图片来源 @视觉中国

文 | 芯锂话

稀土是我国的重要战略资源,但资本市场中关于稀土的投资却仅停留在资源层面,整个稀土产业链相关公司的股价持续低迷。

随着 11 月 22 日《电机能效提升计划(2021-2023 年)》的推出,终于让资本市场关注到了稀土产业的中游——钕铁硼永磁电机。最近一周,正海磁材股价大涨 61%,英洛华五连板,大地熊股价大涨 38%,钕铁硼概念迎来政策东风。

实际上,早在新冠疫情引爆新能源汽车市场之时,稀土行业的景气度便开始迅速提升。从去年 3 月以来,稀土龙头股北方稀土股价涨幅最高接近 6 倍,五矿稀土最高涨幅接近 5 倍,涨幅表现完全不输于锂电原材料企业。

稀土上涨的逻辑与新能源行业相同,都是受益于碳中和这一时代背景。

自 2020 年以来,随着新能源大势愈演愈烈,电动汽车和储能的庞大需求,最先拉动的是锂、镍、钴、锰等直接电池材料,光伏市场的发展,带动上游硅料、光伏玻璃等直接原材料价格上涨。而随着资本力量的相继入局,新能源产业对整体经济带动逐渐扩大,这一趋势的影响也从新能源单一领域进一步发展至 " 新能源 +" 范围。

在新能源引导的新旧能源切换之外,碳中和另一大重点方向,即在于产业整体的节能增效。在国务院印发的《2030 年碳达峰行动方案》,其中重点指出推进重点用能设备节能增效, 以电机、风机、泵、压缩机、变压器、换热器、工业锅炉等设备为重点,全面提升能效标准。

在这个新时代下,新能源和节能增效两条路线,都不能避开的一个重点行业,就是稀土。但产业中真正的大规模商用,似乎一直都没有出现,这也让稀土投资始终停留在资源层面。

如今钕铁硼永磁电机爆发,资本对于稀土的炒作也终于扩展到产业中游。钕铁硼爆发或许只是一个信号,预示着未来稀土材料的渗透率可能在更多行业中得到提升。

01 稀土为什么如此重要?

稀土是元素周期表中镧系元素镧 ( La ) 、铈 ( Ce ) 、镨 ( Pr ) 、钕 ( Nd ) 、钷 ( Pm ) 、钐 ( Sm ) 、铕 ( Eu ) 、钆 ( Gd ) 、铽 ( Tb ) 、镝 ( Dy ) 、钬 ( Ho ) 、铒 ( Er ) 、铥 ( Tm ) 、镱 ( Yb ) 、镥 ( Lu ) ,以及与其同族的钪 ( Sc ) 和钇 ( Y ) ,共 17 种元素的总称。

按照元素原子量和物理化学特性,这 17 种元素中前 5 种元素为轻稀土,其余为中重稀土。轻稀土在商业应用更为广泛,而中重稀土存量稀少,战略意义更强。

在现代制造业中,稀土往往被誉为 " 万能之土 "" 世界工业制造的黄金 "" 新材料之母 "" 高科技润滑剂 "" 工业维生素 " 等等。

这些美誉基本反映了稀土的三个特征:一是稀少,二是强大的功能性,三是应用广泛。

存量稀少不必多言。我国是稀土大国,稀土资源储量世界第一,根据美国地质调查局 2020 年公布的数据,占全球稀土储量的 36.67%。但就算如此,我国稀土资源储量也仅有 4400 万吨。

功能层面,稀土元素往往表现出强大的特性,在光、电、磁、超导、催化等物理性能方面十分优异,具备替代传统材料的潜力。

来源:北方稀土票据募集说明书

以永磁材料为例。稀土永磁材料是现在已知的综合性能最高的一种永磁材料,比磁钢的磁性能高 100 多倍,比铁氧体、铝镍钴性能优越。稀土永磁分钐钴永磁体和钕铁硼永磁体两种,其中钕铁硼系磁体被称为 " 永磁王 ",是目前磁性最高的永磁材料。

正因为稀土永磁材料性质是如此突出,在资本市场上,大部分投资者都知道稀土永磁这一概念,但实际上,稀土的应用远远不止永磁这一领域。

在工业制造上,稀土应用场景丰富,下游市场十分分散。

传统工业领域中,稀土在冶金机械、石油化工、陶瓷玻璃、农工轻纺等领域能够发挥重要作用。在这些领域之外,稀土在新材料中的应用,也有着广阔的空间,如永磁材料、催化剂、高温超导、激光材料、精密陶瓷、超磁致伸缩材料和电热材料等。

尽管在很多地方都会用到稀土,但却始终缺少类似于动力电池这种重量级的商用场景,因此制约了市场对于稀土中游产业的想象力。

02 突然爆发的钕铁硼

受益于政策,钕铁硼永磁电机的渗透率有望从如今的 3% 提升至 20%,需求量剧增 7 倍。

据《电机能效提升计划(2021-2023 年)》,至 2023 年,高效节能电机年产量预计达到 1.7 亿千瓦,在役高效节能电机占比达到 20% 以上,实现年节电量 490 亿千瓦时。同时,开展对于存量电机的节能改造,并加大高效节能电机应用力度。

钕铁硼正是高效节能电机的必备之物,而高效节能电机目前主要应用于新能源汽车场景。

从技术角度看,电动汽车电机主要有永磁同步电机和交流异步电机两种。由于钕铁硼永磁电机具备宽广的弱磁调速范围、高功率密度比、高效率、高可靠性等优势,因此其已经成为新能源电动车驱动电机的标配。

以 10kW 电机为例,使用稀土永磁材料可以降低电机重量 130kg。

在两种主流电机对比中,交流异步电机具有成本优势,而永磁同步电机效率更高。从工信部的数据看,在 2020 年新能源汽车上,永磁同步电机占比高达 96.03%,交流异步电机仅占 3.97%。

尽管驱动电机渗透率已经超过 96%,但其在新能源汽车总成本中的占比却仅有 10%,2020 年中国新能源电机市场规模也仅有 216.2 亿元。而除此之外的普通工业市场中,钕铁硼永磁电机的渗透率几乎可以忽略,这也是制约稀土发展的核心关键。

随着国产高效电机政策的出台,钕铁硼永磁电机在传统工业场景的渗透率有望进一步提升,推动行业的发展。

工业电机是社会耗电量最大的领域。根据工信部早前的一份文件,我国电机消耗工业用电总量的 75%,占全国总耗电的 60%。在庞大的用电规模下,工业电机能效每提升一个点,年节约用电将达数百亿度。

相较于传统异步电机,钕铁硼永磁电机不需励磁电流,节能约 15%-20% 左右;效率较传统电机提高 2-19 个百分点,同时故障率低,寿命更长。

在部分券商测算中,工业电机中高效节能电机对稀土永磁材料潜在的需求增量,体量堪比新能源车市场。

随着碳中和目标进一步推进,稀土永磁电机在变频空调、消费电子、节能电梯等领域的应用也将逐渐扩大。

新能源汽车驱动电机的自然增长叠加高效电机在传统工业领域的渗透,促使钕铁硼永磁电机需求预期迅速飙升。

03 供需矛盾形成的最强逻辑

矿产资源天生规模受限,很难迅速扩大产能,难以满足急剧上升的需求。在这些矿产资源中,稀土生产规模扩张有着更为严格的限制。

稀土是发展战略性新兴产业及国防工业不可或缺的关键元素,稀土在国民经济和社会发展中有着极高战略地位。作为国家战略资源,2000 年起我国开始对稀土实施严格配额制度,对稀土矿实行开采总量控制管理,相关总量指标由国土资源部下达。

近年来,国家不断打击稀土违法违规行为,整顿行业秩序,同时国内稀土企业进行整合,目前形成了中国铝业集团旗下的中国稀有稀土、五矿稀土、北方稀土高科技、厦门钨业、南方稀土和广东省稀土产业共 6 大稀土集团,进行稀土专卖,市面上稀土供应量大幅减少。

今年 9 月,稀土集团之间迎来新一轮整合。五矿稀土、中国稀有稀土和南方稀土正在筹划相关稀土资产的战略性重组,行业供给格局进一步集中。

在中央调节下,近年来稀土矿指标有计划增长。从 2018 年至 2021 年,稀土矿指标从 12 万吨增长至 16.8 万吨,总量提升 40%,增量主要为轻稀土。但对于下游在碳中和时代下庞大的市场需求来说,这样的供给量实在很难满足。

此外,我国除自产外,一般从缅甸进口稀土原料。在 2020 年。我国从缅甸进口稀土矿达 2.08 万吨,占轻稀土供应量的 10% 左右,中重稀土供应量的 40% 以上。但今年 7 月以来,缅甸疫情叠加政局不稳定因素,我国稀土矿进口受到较大影响,8 月和 9 月进口量同比下降 9 成以上。

整体而言,稀土供给难以满足需求,已成共识。实际上,自去年新冠疫情点燃新能源汽车市场以来,稀土材料价格已经出现了大幅回升。而 7 月以来进口量大幅萎缩后,稀土价格更是一路攀升。

以稀土永磁材料钕铁硼毛坯 N35 价格走势看,从去年年中以来,其价格一路上涨,已远远超出 2018 年和 2019 年均价,接近翻倍。

截止目前,缅甸稀土进口尚未开放,短期来看,稀土供给形势仍然偏紧。而在下游新能源市场火爆,《能效提升计划(2021 年 -2023 年)》为代表的政策要求下,稀土仍将长期处于供不应求状态。

供需的失衡极有可能造成钕铁硼永磁电机景气度的上升,从而出现量价起升的爆发势头,股价爆发背后实则是预期的全面提升。金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、宁波韵升和中科三环是我国主要钕铁硼生产企业。

随着钕铁硼永磁电机的强势崛起,市场炒作的热点也将逐渐从资源层面向中游应用层面倾斜,钕铁硼的爆发或许仅仅是一个资本信号。

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