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财联社-深度 2021-11-29

高估值令投资者望而却步 今年近一半大型 IPO 跌破发行价

财联社(上海,编辑 赵昊)讯,全球股市今年表现出色,标普 500 指数已经达到了 24% 的回报率。根据安永的报告,今年迄止,IPO 的融资额达到了 3300 亿美元。不过,一些年内上市的大型公司股价表现却很惨淡。

Dealogic 的数据显示,今年在伦敦、印度、纽约和中国香港融资 10 亿美元或以上的 43 笔 IPO 中,有 49%(21 笔)的交易价格低于发行价。纵向相比之下,在 2019 年上市的大型 IPO 中,约 33% 在上市一年后低于发行价,2020 年这一数据为 27%。

摩根士丹利今年主导了 14 笔融资超过 10 亿的 IPO,其中有 6 家公司股价低于发行价;高盛牵头的 13 笔 IPO 中,有 9 家低于发行价,其中包括美国在线零佣金券商 Robinhood。

在 2021 年的大型 IPO 中,有一些人们熟知的名字,如英国食品配送应用 Deliveroo、燕麦奶生产商 Oatly 和印度支付巨头 Paytm。截至发稿,以上三家均跌破了发行价。它们的疲弱表现让投资者开始怀疑软银和华平投资等股东,以及高盛和摩根士丹利等主要承销商对公司的估值。

Deliveroo 股价在第一天暴跌 26%,目前仍低于其上市价格。Oatly 也一度遭到做空机构的狙击,目前股价交投于历史低位附近。

Paytm 在头两个交易日下跌超过 40%,录得今年所有大型上市公司中最大的首日跌幅,成为印度股市历史上最糟糕的首秀。这家金融科技集团融资约 25 亿美元,估值约 200 亿美元,现在的市值约为 150 亿美元。

参与 Paytm 上市的银行家表示,该公司原本打算为印度 IPO 创造一个新的记录,这反而让保守的长线投资者望而却步。

高盛集团 EMEA 股权资本市场联合主管 Richard Cormack 说," 我不同意错误定价的指责。确实是有明显下行的异常值,但 IPO 广泛来看表现良好。"

Natixis 亚太投资银行业务主管 Raghu Narain 说:" 银行家们通常建议发行人不要设定过高的发行目标价,以避免第一天的尴尬下跌。但很多时候,发行人就是想要大张旗鼓。"

投资公司 Abrdn 的高级投资总监 James Thom 指出,来自大型投资者的压力是今年大型交易高估值的 " 很大一部分 " 原因。在过去十年中,投资者向私募股权基金投入了超过 20 亿美元,以寻求比公开市场更高的回报率。

根据咨询公司贝恩资本的数据,自 2009 年以来,美国公共股权回报率已经与美国杠杆收购的回报率相当,约为 15%。这导致私募股权基金面临压力,需要更快地回收资金,以继续进行下一笔交易。

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