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证券之星 2021-11-29

东方证券:给予环旭电子买入评级,目标价位 21.96 元

2021-11-29 东方证券股份有限公司蒯剑 , 马天翼 , 唐权喜对环旭电子进行研究并发布了研究报告《投资氮化镓公司,增强汽车电子竞争力》,本报告对环旭电子给出买入评级,认为其目标价位为 21.96 元,当前股价为 14.89 元,预期上涨幅度为 47.48%。

环旭电子 ( 601231 )

事件:环旭近日宣布投资氮化镓系统有限公司(GaNSystems)。

核心观点

布局第三代半导体材料,加码功率电子战略。GaNSystems 是氮化镓(GaN)化合物半导体的领先公司。由于 GaN 材料可提供更快的开关频率、更优异的散热性能和更高功率,广泛应用于车载充电器、DC-DC 转换器和电动汽车牵引逆变器、数据中心电源、移动电话充电器,以及需要快速充电、降低功耗、更加小型化的设备。GaNSystems 公司的产品已商用于戴尔笔电、哈曼充电器、飞利浦高功率灯具、Epowerlabs 汽车电子等领域。环旭投资并与 GaN Systems 签订了战略业务协议,GaNSystems 将成为环旭在氮化镓半导体应用方面的战略供应商,合作将 GaN 电力电子产品推向市场,尤其是电动汽车电源模块市场。

汽车电子业务未来可期。公司是汽车电子市场的领先制造商,被全球知名电车厂商认可为长期合作伙伴,拥有超过 30 年的经验。主要产品如稳压器、整流器、电池管理系统、充电功率模组、液压控制模组、电机控制器、外部 LED 照明、IEPB(集成电动驻车制动)、车载信息及娱乐讯息的控制单元或控制面板等,提供完整的 DMS 解决方案和全球制造服务,已导入汽车功能安全标准 ISO26262,并取得 ISO26262 有关制造部份认证,得到汽车原厂及一级供货商认可。上半年新品导入进展顺利 , 下半年正式量产电动车动力系统及散热系统应用产品。公司功率模组近期获得欧美日等客户订单,预计 22 年正式量产用于电动车逆变器的 IGBT 与 SiC 的功率模组。

SiP 微小化技术的行业领导者。公司 SiP 产品目前主要涉及 WiFi 模组、UWB 模组、毫米波天线模组、指纹识别模组、智能手表和 TWS 耳机模组等。公司持续拓展微小化技术的应用,发展 SOM ( SystemonModule ) 、SipSet 等模块化产品,应用于工业物联网装置,如移动工业手持装置、工业应用平板计算机、工业车载计算机等产品,拓宽 SiP 技术应用领域,打开主要大客户以外的 SiP 业务成长空间。

财务预测与投资建议

我们预测公司 21-23 年每股收益分别为 0.88/1.15/1.44 元,(原 21-22 年预测为 0.97/1.21 元,主要下调消费电子业务收入,下调毛利率预测),根据可比公司 21 年平均 25 倍 PE 估值,对应目标价为 21.96 元,维持买入评级。

风险提示

主要客户订单波动;原材料价格波动;SIP 技术应用推广不及预期。

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级,买入评级 3 家,增持评级 1 家;过去 90 天内机构目标均价为 21.03;证券之星估值分析工具显示,环旭电子(601231)好公司评级为 4 星,好价格评级为 3.5 星,估值综合评级为 3.5 星。 ( 评级范围:1 ~ 5 星,最高 5 星 )

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