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财联社 2021-11-27

10 月工业企业利润连续两个月回升 价格是主因 但利润增速仍存放缓压力

统计局周六公布数据显示,10 月份全国规模以上工业企业利润同比增长 24.6%,较上月加快 8.3 个百分点,连续两个月回升。1-10 月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长 42.2%,两年平均增长 19.7%,继续保持快速增长态势。

市场人士指出,生产加快、成本压力有所缓解和价格上涨、基数偏低等多因素共同支撑工业企业利润增速回升,但价格因素仍是主要贡献力量,预计工业利润回升难持续,四季度呈温和放缓态势。

财信证券首席经济学家伍超明表示,本轮全球经济复苏周期被拉长和今冬天气可能偏冷将推升能源需求,预计四季度工业品出厂价格(PPI)还将维持在 10% 以上的水平,继续对工业利润形成一定支撑。

此外中下游企业仍面临较大的成本压力,加之上游高耗能行业面临的供给约束以及工业生产、房地产投资放缓的状况,预计工业利润两年平均增速将边际放缓。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示,从结构的角度看,三大部类的利润增速不平衡局面依旧存在:采矿业利润增速继续上行,制造业利润增速小幅下行,而电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增速在负值区间继续下探。

10 月工业企业经营质量没有明显改善

市场人士并指出,尽管工业增加值和营业收入增速有所回升,但价格上升的贡献度较大,同时工业产品以存货的形式积累下来,因此工业企业经营质量没有明显改善。

植信投资研究院高级宏观研究员王好认为,10 月尽管工业部门利润依然在向上游转移,但涨价开始向下游传导有望改善下游产业的经营情况,这一过程会随着 PPI 增速见顶回落逐渐明显。

其次,产销率下降表明工业增加值增长更多地体现在产成品存货上。同时,工业企业经营效率下降反映出需求回落与当前生产端的不匹配程度在拉大,未来工业企业可能会面临较为明显的产成品库存压力,主动去库存将成为不可避免的选择。

郑后成称,11 月 PPI 当月同比大概率较前值下行;11 月工业增加值当月同比大幅上行概率较低。因此判断 11 月工业企业利润总额当月同比大概率还将位于较高水平。

伍超明也认为,本轮全球经济复苏周期被拉长和今冬天气可能偏冷将推升能源需求,预计四季度 PPI 还将维持在 10% 以上的水平,继续对工业利润形成支撑。另外,中下游企业仍面临较大的成本压力,加之上游高耗能行业面临的供给约束以及工业生产、房地产投资放缓的状况,工业利润两年平均增速将边际放缓。

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