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格隆汇 10-28

IC 设计厂商 AMD 继续冲锋

作者 | 昨辰

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

截止 21 年 10 月 27 日收盘,AMD 年内涨幅为 33.33%,大幅跑赢同期标普 500 指数 ETF ( SPY:23.15% ) 、纳指 100ETF ( QQQ:22.6% ) 、费城半导体指数 ( SOXX:22.55% ) 及英特尔(INTC:-2.06%)的涨幅,但远远跑输同期英伟达(NVDA:87.43%)的涨幅。

在数据中心、客户端 PC 业务及高利润率产品组合的推动下,AMD 营收、净利同比环比均有明显增长。继台积电、阿斯麦、英特尔等半导体巨头发布 Q3 财报后,美东时间 10 月 26 日周二盘后,Intel 最直接的竞争对手美国超微 ( AMD.US ) 发布了强劲的 21Q3 业绩报告。数据显示,AMD Q3 营收同比增 54% 至 43.13 亿美元,超市场预期的 41.2 亿美元,连续五个季度实现超过 50% 的营收同比增长;毛利润同比增 69.6% 至 20.86 亿美元;毛利率为 48.4%(YoY+4.5pts);净利润同比暴增 136.7% 至 9.23 亿美元;净利率为 21.4%(YoY+7.5pts);每股收益同比增 134.4% 至 0.75 美元,高于预期的 0.67 美元。

由于 AMD 不再角逐低端竞争,其销售组合逐步转向利润率较高的产品,如服务器 CPU ( 其毛利率在 60-70% 左右 ) 、数据中心 GPU,以及细分领域的高端产品,因此 AMD 整体的利润率一直呈上升趋势。与此同时,作为关键一环的数据中心终端需求,也驱动着高利润率的增长。Q3 毛利率的增长主要是由于 EPYC 、Ryzen 和 Radeon 处理器销售组合更加丰富。另外,对于毛利率的前景,AMD 表示,根据长期目标模型,在数据中心、客户端 PC 业务增长及高利润率产品组合的推动下,公司毛利率有望超 50%。

受客户端处理器与高端 Radeon 显卡销售额以及 ASP 不断提高的推动,计算机和图形业务 Q3 营收同比增 43.9% 至 23.98 亿美元,连续五个季度创新高。得益于 Ryzen、Radeon 和 AMDInstinct 的丰富组合,ASP 同比上涨 83%,但部分被出货量下滑所抵消——由于芯片供应紧张,AMD 战略性地侧重于生产利润率更高的高端产品,使得单位出货量同比下滑了 23%。另外,根据 IDC,2020 年 PC 出货量接近 3 亿台,未来 5 年的 PC 出货量将长期稳定在此水平,说明 PC 出货量已基本见顶,没有太多增量市场,市场将进入存量博弈阶段。这也导致低端市场波动很大,且相关产品同质化严重。因此,此前专注于性价比较高的低端消费级 PC 的 AMD 转而投资高性能 x86。这也在缺芯潮中得到了体现:在缺货时,AMD 重点供应高端锐龙 / 霄龙处理器,以致于低端锐龙缺货。

AMD 于 21Q3 推出新产品,继续推进其路线图。21 年 7 月,公司推出 AMD Radeon RX 6600 XT 显卡,旨在提供高帧,高保真度和高度响应的 1080 p 游戏体验。21 年 8 月,公司为 MacPro 推出了 AMD Radeon Pro W6000X 系列 GPU,旨在为各种要求很高的专业应用程序和工作负载提供动力,包括 3D 渲染、8K 视频合成和颜色校正。

由于 EPYC 服务器处理器和半定制销售额的强劲增长,企业、嵌入式及半定制业务营收同比增 68.9% 至 19.15 亿美元。

服务器方面,AMD 已连续六个季度实现了创纪录的服务器处理器收入,销售额同比增长了一倍多。第三代 EPYC 处理器市场反响强烈,并在 Q3 贡献了 AMD 服务器 CPU 的大部分收入。其中,微软 Azure 和谷歌都宣布了多个新的 AMD 驱动实例;CloudFlare、Vimeo 和 Netflix 最近都宣布了由 EPYC 处理器驱动的新部署。另外,虽然英特尔的数据中心业务在连续四个季度同比下滑之后,在 21Q3 有所反弹,同比增 10% 至 64.96 亿美元,但结合 AMD EPYC 不断拿到云计算巨头订单,可以推断 AMD 数据中心 CPU 仍在不断蚕食 Intel 市场份额。

Q3 企业增长尤为强劲,通过扩大与财富 1000 强金融服务公司、汽车公司和航空航天公司的合作,三季度 AMD 的企业服务器管道同比翻了一倍多。另外,在超级计算方面,Argonne 国家实验室选择 AMD 第三代 EPYC 处理器为新的 Polaris 提供动力,该超级计算机将用于测试和优化软件,为未来的 Exascale 级系统做准备。

由于对微软、索尼最新款游戏机的需求依旧强劲,半定制业务营收持续增长。随着 AMD 进一步增加供应以满足持续的游戏机需求,预计 Q4 半定制营收将进一步提升。

Q3 业绩情况基本符合 AMD 管理层此前预期:21 年下半年,公司包括数据中心 CPU、客户端 CPU、GPU、游戏机等在内的所有关键领域都将实现增长。

台积电超预期 Q3 财报奠定 AMD、英伟达业绩基调。由于台积电 HPC 业务的主要客户是 AMD 和英伟达,再加上 AMD 所有主力产品(PC+ 数据中心 + 次世代游戏机)均以台积电 7 nm 制程为主,因此从台积电超预期的 Q3 财报便可略窥 AMD 和英伟达的业绩表现。台积电 HPC 业务 Q3 营收创历史新高,连续 3 个季度环比增长,Q3 占比 37%;而 Q3 台积电 7nm 营收占比也由 Q2 的 31% 升至 Q3 的 34%;同时,有消息称,除了来自苹果和联发科的订单,来自 AMD 和英伟达的 HPC 处理器订单将成为台积电 2022 年营收增长的另一主要驱动力,预估台积电 22 年营收将同比增长 15% 以上,这些都意味着 AMD 和英伟达的业绩将继续保持高景气。

因 AMD 服务器芯片的较高性价比及台积电 7nm 制程技术的加成,越来越多的数据中心开始采购 AMD 的产品。到 22 年上半年,AMD 数据中心 CPU 及其他 PC 产品将开展制程升级,逐步转为以台积电 5nm 制程为主。

结语

AMD 发布了强劲的 Q4 及全年业绩预测。预计 21Q4 营收将同比增约 39% 至 45 亿美元(± 1 亿美元),在服务器和半定制营收的推动下季增约 4%,Non-GAAP 下毛利率约 49.5%。预计 21 年全年营收增长约 65%,高于此前 60% 的预期,Non-GAAP 下毛利率约 48%。

在 Q3 财报电话会议上,针对 350 亿美元收购赛灵思交易案,AMD 表示已在监管机构方面取得了良好进展,有望在年底前完成交易,目前已取得美国和欧洲的反垄断许可,但仍在等待中国方面的批准。而就在上个月,据说 AMD 在中国取得了进展——有大型第三方机构准备为这笔交易保驾护航。

若能如期完成收购,AMD 将跃升为全球第四大 IC 设计厂商,并将同时具备 CPU+GPU+FPGA 核心芯片能力,不仅能打开云端、边缘端和终端广阔的市场,使得客户群体进一步多样化,还能大幅提升在 5G、AI、数据中心、ADAS(先进驾驶辅助系统)、工业自动化等领域的话语权,使得 AMD 在与市场竞争中处于更加有利的位置,进而抢占更多市场份额。同时,通过整合各方优势,AMD 还有望推出更具竞争力的异构计算解决方案,打造 HPC 领导企业。

另外,由于 AMD 和赛灵思均为台积电的重要客户,收购完成后对台积电的议价能力也将有所提升——台积电在今年 8 月末对客户端提出全产品线涨价,未来 22Q1 或调涨 10%-20%,这些涨价都抬高了 AMD 的营业成本。

注:本文由美股研习社团队原创,转载请注明出处,谢谢!

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