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1500 亿美元加码芯片制造,股价却下跌,市场为什么不看好美光科技?

在周三的美股盘前交易中,美光科技股价下跌 1.3%,此前这家内存芯片制造商表示,未来十年将在内存芯片制造和研发领域投资 1500 亿美元。

美光的股价今年以来已下跌了 10.1%,作为对比,费城半导体指数 ( PHLX Semiconductor Index ) 上涨 21.0%,标准普尔 500 指数上涨 20.3%。

按理说,美光在疫情期间获益于内存芯片价格的大幅上涨,2021 财年业绩报告显示,其年销售额从 2020 财年的 214.4 亿美元跃升至 277.1 亿美元;利润额则增长了一倍多,从上一财年的 26.9 亿美元增至 58.6 亿美元。

但为什么市场就是不看好?

机构纷纷看空美光 美银加入唱空队伍

早在今年 8 月,摩根士丹利就已经表示半导体行业的冬天即将来临,并下调了 DRAM(动态随机存取存储器)行业中美光科技、SK 海力士等多家半导体企业的评级。

当时大摩表示:尽管价格仍在走高,但由于供应正在赶上需求,供需临界点即将到来。由于库存增加,DRAM 市场在 2022 年基本上将继续处于供过于求的状态,自今年第四季度起定价将面临压力。

而在美光公布 2021 年第四财季财报后,分析人士和专家们都认为,内存芯片价格大幅上涨的局面即将结束,特别是对于个人电脑和服务器等大型设备所需的 DRAM(动态随机存取存储器)而言。

根据 FactSet 的数据,9 月至少有 10 位分析师下调了美光的目标股价,使其平均目标价从 7 月底的超过 120 美元 9 月 28 日的 109.57 美元。

其中,领先的投行和机构证券公司 Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar 将美光目标价从 90 美元下调至 70 美元,并维持对该股的 " 中性 " 评级。

近日,美银加入唱空队伍,美银给予美光科技 " 中性 " 评级,以及 76 美元的目标价。

美银分析师 Vivek Arya 及其团队表示,他们欣赏美光管理层扎实的执行力、不断提高的自由现金流流入、行业中的技术领先地位,以及该公司对云计算、5G 和汽车领域等未来技术趋势的投入。

然而,他们警告称:" 全球 DRAM 和 NAND(闪存)存储芯片供过于求的局面导致库存过剩的不利因素,和个人电脑以及手机生产商面临非存储芯片组件供应短缺,正推动存储芯片价格在近期到中期出现下跌。"

过去 5 年平均净利润增速低于行业平均水平

据股票投资平台 Simply Wall St 分析师 Stjepan Kalinic 计算,美光科技 ROE(净资产收益率)为 13%,这意味着每 1 美元的股东权益,公司产生 0.13 美元的利润。

这意味着每 1 美元股东权益,可以产生 0.13 美元的净收入。从行业平均 ROE 接近 15% 来看,美光的 ROE 看起来可以接受。

但 Kalinic 表示,将美光的净利润增速与行业平均进行对比,可以看到该公司过去 5 年平均净利润增速低于同期 16.6% 的行业平均增速,令人有些担忧,特别是考虑到该公司的回报率很高,并且正在将其相当一部分利润进行再投资。

不过,其表示,积极的一面是,最新的行业分析师预测显示,该公司的盈利有望加速增长。

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