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资本邦 10-20

国防军工再度冲高站上 20 日均线,机构:三季报业绩向好 + 股权激励推进,军工有望重回升势

国防军工板块盘中拉升,景嘉微中航重机、鸿远电子等涨幅居前。中证军工指数再度拉升冲击 6 连阳,站上 20 日均线。

截至 11:00,国防军工 ETF ( 512810 ) 涨 1.37%,换手率近 5%。

中信建投:三季报业绩向好 + 股权激励推进,军工板块有望重回升势】

目前军工板块基本调整到底部区间,相关利空因素已充分消化,当前时间点板块具备更高的确定性和性价比。

1 ) 高确定性。从宏观层面来看,十四五规划将聚焦于实现建军百年奋斗目标,着重强调创新战争和新技术的应用,从各个维度实现军队现代化。国防预算未来五年有望保持 7% 左右的稳定增长。从中观层面来看,供需在充分调整后已达到新的平衡,需求端有望持续高增长,供给端开启扩产模式,四大改革红利有望与产业趋势形成共振效应。从微观层面来看,上市公司年报和一季报均已兑现高增长,订单高景气延续,相关公司陆续发布定增预案,产能扩张已经开启,未来业绩稳定高增长无忧。

2 ) 高性价比。经过前期的充分调整,中证军工整体 PE 已经下移到 68.63 倍。军工板块当前具备更高的性价比,配置价值凸显。

【太平洋证券:国防军工强势周期演绎中,下跌带来更好配置时点】

国防军工板块进入价值投资新时代,长期投资价值凸显。认为,在目前国际环境下,军工产品需求处于爆发初期,优质企业业绩增长潜力巨大,国防军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性,国防军工板块仍具备较高的 β 属性,排除短期的波动扰动,行业长期投资价值凸显。

上半年利润表端业绩增长趋势显著、资产负债表端改善明显。

利润表端:国防军工板块在军改后需求快速增长,收入利润在 2020 年出现显著的提升,2021 年上半年延续了这个趋势:实现营业收入2707 亿元,同比增长22.89%; 实现归母净利润181 亿元,同比增长 25.12%。同时,军改后军工整体产品升级、规模效应提升,毛利率、净利率和 ROE 提升显著。

资产负债表端:军方需求快速增长,为鼓励企业进行积极研发和生产,2020 年末起,军方按照长期合同给付军工企业大量预付款。板块整体预收款项大幅增加,2021 年上半年合同负债和预收款总额 2022 亿元,较 2020 年末增长 47%,同比增长 123%。2021 年上半年板块存货总额为 2,643 亿元,同比增长 28%,较 2020 年末进一步增长。

2021 年三季度,预计板块整体快速增长态势不减。从目前已经发布三季度业绩预告的公司情况看,三季度业:绩基本维持了同比快速增长的态势。其中,国防信息化板块振华科技紫光国微、航锦科技等,军用材料板块宝钛股份、北摩高科等增速显著。

板块估值略低于历史均值,未来业绩增长将不断消化估值,目前板块估值具备吸引力。目前国防军工板块市:盈率 ( TTM ) 达到 60.6,低于 2010 年以来的历史均值 66,高于中位数 57。2020 年初至今,军工指数上涨 47.51%,但 pe 估值仅从 56.5 增长 7%,涨幅较小,国防军工板块业绩增长明显消化估值。十四五期间,国防军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消化估值的作用,认为目前国防军工板块估值具备吸引力,择机布局龙头恰逢其时,下跌带来更好配置时点。

【高效率、高胜率国防军工板块投资策略

就国防军工股投资而言,成份较杂且多样,选股难度高。从今年表现来看,截至 10 月 19 日收盘,中证军工指数 58 只成份股中,首尾成份股表现差距超过 200%,择股风险极高 !

从投资效率上军工类 ETF 是首选投资工具,可以精准把握国防军工板块整体行情,规避个股踩雷风险。

目前市面上军工类 ETF 合计 5 只,从实际收益角度看,国防军工 ( 512810 ) 回报明显突出,今年以来截至 10 月 19 日收盘,年内涨幅 6.96%,大幅超过同期中证军工指数 -2.21% 的业绩表现,年内超额回报达 9.17%!

拉长时间看,国防军工 ( 512810 ) 自 2019 年至今涨幅 141%,大幅超过基准表现,累计超额回报近 38%,年均超额回报超过 13%,大幅领先同类 !

首屈一指的超额收益,这主要得益于国防军工 ETF 规模适中,新股打新增厚收益更为明显。自创业板注册制以及科创板开始以来,新股发行节奏明显加快。来自德勤中国的研究数据显示,2021 年上半年 A 股新股数增长 109% 全年新股发行或将达创纪录的 600 只,加之北交所设立,进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位,受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售 !

以上,基于国防军工板块的投资,潜在回报最好的品种,建议关注国防军工 ETF,代码 512810。

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