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投资者网 10-20

锐叔论市 监管重拳出击,对行情影响几何!

监管出手遏制煤价引发商品期货市场夜盘众多品种大幅杀跌,也对今日市场有所影响。因此短线上存在震荡的较大可能。

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后,指数有所分化,创业板指冲高回落,沪指和深成指则保持持续震荡走高态势。午后,三大指数均保持横盘震荡只是收市。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以涨 0.70%、涨 1.04%、涨 0.64% 报收。盘面上,涨停股(剔除 ST 和未开板次新股)66 家,显示市场情绪一般;个股涨跌比 2291:2018,平均涨幅 0.58%,赚钱效应偏强,两市成交额 9733 亿,较前一交易日缩量 2.89%。北上资金净流入逾 39 亿。

市场延续回暖态势,沪指取得国庆节后最大单日涨幅。但也出现些不好的现象,就是赚钱效应和成交量相比前一天反而有所下降,反映资金仍存疑虑,追涨意愿不强。此外在技术上,目前已接近 10 月 11 日的高点 3614,这个位置作为双底颈线位,会有一些反压。

消息面上,最近停不下来的 " 煤超疯 ",终于引来监管重拳出击。昨天下午,国家发展改革委主持召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会,提出了明确要求:在已核增产能的基础上,通过挖掘生产煤矿产能核增潜力、基本建成煤矿加快进入联合试运转、停工停产煤矿抓紧复工复产、允许煤矿释放应急储备产能等多种途径,再释放一批煤炭产能。四季度所有煤矿要在确保安全的前提下,按满负荷安全合理组织生产。各地要在节假日和重大活动期间保持煤矿正常生产,严禁随意关停煤矿,严禁因个别煤矿出现事故 " 一刀切 " 区域性停产煤矿,确保煤矿在安全条件下能产尽产,力争煤炭日产量达到 1200 万吨以上。深夜,国家发展改革委网站突然宣布,研究依法对煤炭价格实行干预措施。随后,发改委表示,在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。在这些消息影响下,晚上商品期货市场上,黑色系直接崩了,动力煤、焦煤、焦炭主力合约全部被打到跌停。其它一些期货品种也收到波及,甲醇、乙二醇、PVC、纯碱、锌、铝等,也纷纷大跌。反馈到今天的股市上,上游资源类品种也很可能出现较大震荡,从而在短线上也会对指数构成一定影响。

不过,拉长点时间来看,煤价下跌缺是好事。在 10 月 14 日的早评中,锐叔就曾提到,前期煤价的疯涨,实际上对市场是起到了负面的作用。大盘是从上月中旬开始调整的,而恰恰也是在这个时点上,煤炭价格开始了加速上涨。煤价的疯涨对股市的负面影响在于:首先,煤价上涨又推升了电价,等于间接推升了下游产品的涨价预期,即推升了通胀预期。而通胀预期的上升,又让货币政策 " 投鼠忌器 ",不敢发力宽松,使得市场对宏观流动性预期下降。其次,煤价、电价的上升,又抬升了高耗能的上游资源品的生产成本(高耗能行业不受电价上浮 20% 的限制),这也是 9 月中旬开始上游资源股连续调整的原因之一。而资源股的大幅调整,一方面对市场人气形成打压,毕竟在之前是市场当中最热门的品种。另一方面,资源股的权重较大,对指数的影响也就较大,资源股的大幅调整对指数也形成了拖累。

因此,超短线上,今日大盘受技术上的量价背离以及上述消息面影响,或出现一些震荡,但市场向好之势不变,短期反弹空间尚有。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,农林牧渔、保险、酿酒等涨幅居前,酒店餐饮、旅游等跌幅居前。题材方面,猪肉、储能等较为活跃。

储能板块受消息面影响早盘走强,最终板块内涨停及涨幅超过 10% 的个股达 7 只。消息面上,近日,华为数字能源与山东电建三公司成功签约沙特红海新城储能项目,双方将携手助力沙特打造全球清洁能源和绿色经济中心。该项目规模 1300MWh,是迄今为止全球规模最大的储能项目。储能可以说是一个 " 长坡厚雪 " 的赛道,随着光伏、风电等波动电源占比快速提升和电力需求快速增长,具备瞬时灵活调节能力的储能装机需求将迎来集中爆发。根据《关于加快推动新型储能发展的指导意见》,到 2025 年,我国将实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达 30GW 以上,较 2020 年底 3.27GW 的装机水平接近 10 倍的增长空间。不过阶段性来看,前期涨幅已经很大(6 月低点到现在板块指数已经累计涨了约 60%),在当前市场风险偏好相对前期有所下降的背景下,要想进一步拔高的难度有点大。而且从昨天盘面上来看,板块指数有些冲高回落,还有不少个股在早盘之后也出现开板和走软现象。因此,预计在利好得到消化之后,短期大概率还是一个整理的态势,目前不建议作为关注的重点。

这两天,农业板块较为活跃,前天是种业板块领衔两市,昨天又是猪肉板块卷土重来,板块指数涨近 6%,涨停个股也达 6 只。农业板块开始活跃的原因,应该是与近期国际原油价格的持续上涨有关。从历史上来看,原油价格上涨对农产品价格有着较为显著的传导(推高化肥等农产品成本,进而驱动水稻、小麦、玉米等主粮价格上涨)。2004 年以来布伦特原油价格在 2007 年、2010 年、2016 年和今年的快速上行均显著推高了南华农产品指数。与此同时,能源价格也会推高燃料油、化纤、合成橡胶等价格,通过替代效应向燃料乙醇、棉织品、天然橡胶传导,进而驱动玉米、甘蔗、棉花、橡胶等价格上行。在昨天的早评中,锐叔也对其中的部分品种如种业、玉米、棉花、白糖、橡胶等进行了点评并建议适当关注。之所以漏掉了昨天表现最强的猪肉,是因为其基本面的不确定因素相对较大。在 9 月 30 日的早评中,锐叔曾对养猪行业进行过分析,当时认为:根据以往猪周期来观测,对应的猪价底部震荡周期约在 10-12 月区间,因而猪价真正回暖或仍需等待至明年二季度。不过,从最近的一个事情来看,本轮猪价下行周期底部持续时间有望缩短。那就是作为行业龙头的牧原股份前天晚间发布三季报预告,三季度单季预亏 8 亿,而上半年都还赚了 95 亿。作为行业头部企业,规模效率下,养殖成本可以说是最低的,现在都出现了亏损,说明养猪行业现在已经出现全行业亏损的局面,后期行业产能去化必会加快,猪肉价格的企稳有望更早的到来。现在来看,猪肉价格和猪肉板块应该就是底部区域,但到了底部区域是一回事,能否出现大的上升趋势又是另一回事,至少从上一轮的板块底部区域来看,还是起码持续了半年左右的时间,所以目前还是权当反弹来看待。而目前猪肉板块指数从前期低点算起,已经反弹了差不多反弹了 25% 以上,已经不太适合去追涨,未来还是等待股价再次回落至近期的相对低位时再逢低介入为好。

华尔街传奇基金经理彼得 · 林奇的投资精髓之一是困境反转。困境反转,是指那种已经受到严重打击而一蹶不振的公司,如果有足够的证据表明这些公司会快速复苏,那么随之而来的就是会带来超额回报。前面提到的猪肉板块未来就有潜力迎来困境反转,接下来要谈的快递行业也出现困境反转迹象。2020 年,头部的快递公司纷纷大幅融资扩张、采取降价等方式抢占市场,在激烈的价格战竞争之下,2020 年底至 2021 年初,A 股快递行业上市公司的每件快递单票价格纷纷大幅下杀,同比降价幅度都在 20%-30%,严重的影响了企业的获利能力。然而,今年 4 月底,我国快递业的 " 粮仓 " 省份浙江出台了《浙江省快递业促进条例 ( 草案 ) 》,提出快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务、并对降价力度较大的极兔速递等快递企业下发警示函,并要求相关网点停业整顿。受新规出台及行业加强整顿影响,各家企业的单票价格不再出现大幅度的下杀,并首次在 6 月份出现改善迹象。而从最新的运营情形来看,业务量上,9 月国快递服务企业业务量完成 94.5 亿件,同比增长 16.8%,1-9 月累计累计完成 767.7 亿件,同比增长 36.7%;单票收入上,9 月单票均价 9.75 元,同比下降 4.3%,环比 8 月提升 4.4%,是今年 4 月份以来最快的环比增速,体现出前期监管趋紧的效果,再次确立价格战缓和的拐点已经到来。而从目前的时点上来看已经临近 " 双 11",据京东和天猫的活动安排,从 10 月 20 日开始,今年 " 双 11" 的预售就将逐步启动,11 月 1 日正式拉开序幕。一般来说," 双 11" 都为快递公司年内业务峰值,而四季度往往占全年业务的三份之一。以去年为例,11 月 11 日当天共处理快件 6.75 亿件,过去 10 年天猫 " 双 11" 物流订单增加 232 多倍。消息面上,中新经纬 10 月 13 日报道,多家快递企业也在 " 双 11" 前开启了 " 涨价模式 "。因此,在当前时点下,大家也不妨对该板块适当关注一下。

操作策略:

昨天市场延续回暖态势,沪指取得节后最大单日涨幅,但市场赚钱效应有所下降和技术上出现量价背离现象,显示反弹动力有所减弱。此外,监管出手遏制煤价引发商品期货市场夜盘众多品种大幅杀跌,也对今日市场有所影响。因此短线上存在震荡的较大可能。不过,短期来看,随着季末资金偏紧因素的消失、部分节前因选择 " 持币过节 " 而流出的资金逐步回流等,短期资金面仍对市场提供一定支撑。此外,经济下行压力加大,货币政策和流动性仍将大概率保持 " 稳中偏松 " 取向,叠加市场对中美贸易摩擦缓和的预期有望再度升温。因此,短期大盘仍有望保持震荡上行态势。阶段性来看,在资金存量博弈背景下,市场还是以一个结构性行情为主的格局,市场分化格局将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看,后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看,今年基本面的大背景是 " 全球流动性趋于收紧 + 通胀上升 ",这一组合对市场并不太友好,加上结构性高估值的矛盾依旧存在,风险偏好难以持续全面提升,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,建议轻仓者暂时观望为主,盘中若出现较大调整可以适当低吸;重仓者则可继续持股待涨,等待节后反弹兑现后再逢高控制仓位,同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注 " 低估值 + 顺周期 " 品种、以及景气度持续上升的行业。

(国金证券毛锐 SAC 登记编号:S1130519020002)

本报告中的内容和意见仅供参考,不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。

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