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证券之星 10-17

首创证券:给予天融信买入评级

2021-10-17 首创证券股份有限公司翟炜 , 李星锦对天融信进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:业绩增长超预期,产品端和销售端持续发力》,本报告对天融信给出买入评级,当前股价为 18.15 元。

天融信 ( 002212 )

事件: 10 月 13 日, 天融信发布 2021 年前三季度业绩预告。 剔除原控股子公司同天科技影响,同口径看,公司网络安全业务前三季度累计实现营业收入较上年同期增长约 86%,较 2019 年同期增长约 92%。 Q3 单季度实现营收同比增长约 40%,较 2019 年同期增长约为 67%。前三季度公司预计实现归母净利润为 -9000 万元至 -11000 万元,上年同期为 -30172.83 万元,同比亏损大幅减少。其中, Q3 实现归母净利润同比增长约 1900%, 较 2019 年同期增长约 330%。

毛利额大幅提升。 公司归母净利润同比减亏受益于毛利额大幅提升, 毛利额同比增长约 91%,较 2019 年同期增长约 76%; Q3 单季度毛利额同比增长约 91%,较 2019 年同期增长约 129%。 研发和销售费用较上年同期增长约 56%,较 2019 年同期增长约 71%。

新安全持续发力, 销售渠道持续拓展。 报告期内, 持续加大对物联网、工业互联网、数据安全、云计算、态势感知等新兴安全领域的投入,实现了快速发展。截至 2021H1,公司大数据与态势感知产品及服务同比增长 293.69%,安全服务同比增长 83.78%,云计算与云安全产品及服务同比增长 72.09%。 公司采取直销 + 分销的销售模式。 在行业市场营销网络方面,公司对政府、金融、能源、运营商、交通等行业设置有 116 个行业营销事业部,在全国各省、自治区设有 74 个营销机构,拥有近 300 家行业认证合作伙伴。在商业市场营销网络方面,公司拥有超过 200 名商业销售人员以及近 900 家金银牌认证合作伙伴覆盖教卫、企业等商业市场,地市县市场覆盖面达到 661 个。

投资建议: 公司作为国内网络安全领域的领军企业, 在新产品和销售端积极发力,正步入快速成长期。 我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 38.79、 50.42、 63.03 亿元,归母净利润分别为 6.91、 9.24、 12.6 亿元, EPS 分别为 0.58、 0.78、 1.06 元。 首次覆盖,给予 " 买入 " 评级。

风险提示: 政策推进不及预期,新兴产品竞争加剧的风险

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