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和讯网 10-15

药易购盈利能力日渐衰弱,SGI 指数评分持续下滑,未来如何突破?

2020 年有电商因疫情业绩增长比较快,药品业务大幅增长,但药易购却开始走了下坡路。从市场表现来看,药易购上市初期经历了短期的股价 " 暴涨 " 后 " 萎靡不振 ",近日,药易购和讯 SGI 指数评分解读出炉,最新得分 54 分,是什么原因导致药易购评分持续下滑,未来还是否具有成长性?

2021 年上半年,药易购增收不增利,盈利能力出现持续衰弱迹象。上半年药易购实现营业收入为 15.93 亿元,同比增长 19.39%。归属于上市公司股东的净利润为 891.12 万元,同比减少 60.39%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为 419.93 万元。今年上半年加权净资产收益率 1.22%,较去年同期减少 3.40%。毛利率同比下降 2.86%,净利率依然同比有所降低。

事实上,药易购从 2020 年以来,其盈利能力一直处于衰退状态,净利润也开始走下坡路。从上图中可以看到,今年药易购各季度的加权净资产收益率均低于同期,毛利率和净利率均呈现持续下滑态势。药易购净利润在 2017 年 -2019 年净利润分别为 4459.79 万元、5641.29 万元、6233 万元,一直保持稳定增长,到 2020 年变开始 " 变脸 " 持续下滑。2020 年有电商因疫情业绩增长比较快,药品业务大幅增长,但药易购却一直不见起色。

从现金流部分看,药易购的表现也仍是令人担忧,上半年经营活动产生的现金流量净额 -1.47 亿元,比去年同期减少了 223.88%,占营业收入比重 -9.22%,而去年同期为 8.88%。

药易购对于盈利能力的持续衰弱归结于两个原因:疫情和促销。药易购称,受疫情持续影响,院外医药流通营销市场发生变化,药店销售受到严格管控,同时民众对于感冒、抗生素等药品的需求下降,进而导致公司所经营的感冒、发烧类等重点品种的销售增长乏力。目前医药电商市场进入快速成长阶段,传统药品流通企业、医药电商平台及行业外电商企业之间跨界竞争趋于白热化。公司为持续扩大市场份额,在业务的开展过程中继续加大促销投入力度,2021 年上半年公司销售折让同比增加 859 万元,增长率达 64%,也成为毛利率下降的因素之一。

但同行业公司盈利能力却依然稳定,九州通 ( 600998,股吧 ) 上半年加权净资产收益率 10.20%,较去年同期增长 3.34 个百分点,毛利率为 8.35%,较上年同期下降 1.21 个百分点,环比上个季度 7.8% 明显回升,净利率 3.7% 较去年同期的 3.17% 也有所提升。百洋医药上半年加权净资产收益率 11.98%,较去年同期增长 3.55%,毛利率几乎与去年同期持平,净利率 5.56% 较去年同期稳步增长。

业务盈利能力减弱,或也是引发市场担忧的直接原因之一。今年 1 月 27 日,药易购以 12.25 元的发行价登录创业板,上市后经历了短期暴涨,3 个交易日便创下 150 元的股价新高,单日振幅最高达 268%,堪称 A 股市场最牛次新股。可随后便一路下跌,一蹶不振,截止发稿,药易购报每股 46.86 元。

经过多年发展,医药电商细分领域成了医药行业一匹较亮眼的黑马,相比发达国家目前还存在巨大潜力。但医药电商行业还普遍存在创新能力不足和产品同质化严重等问题,应加大研发投入提升智能服务和技术服务,生产经营和赢利点也还有较大的改善空间。

药易购目前也正在寻找新的利润增长点。据悉药易购在 2021 年上半年投资设立了控股子公司 - 四川金沛方药业有限公司,金沛方药业或将进一步优化公司毛利结构。目前金沛方药业已取得药品经营许可证,未来能否为药易购的利润添彩,让我们拭目以待。

(责任编辑:崔晨 HX015)

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