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“双控”下电石产能受限 PVC 四季度价格未必一定涨

财联社(杭州,记者 陈抗)讯,上游煤化工企业的减产,造成了 PVC 等氯碱产品供应偏紧的市场形势,尤其是限电导致 PVC 原材料电石产能减少,推动 PVC 价格不断攀升,9 月 24 日 PVC 价格达到 10650 元 / 吨,30 天内涨幅达到 12.4%。有行业人士认为,这种升势有望在四季度维持,至少保持到高位。但某塑料贸易商告诉财联社记者,中间贸易端的利润今年被严重挤压,下游受限电限产影响,9 月以来库存持续增加,行业需求走落非常明显。叠加房地产新开工项目走弱,PVC 价格在四季度已有下跌隐患。

电石供应紧张短期难改支撑 PVC 价格

"PVC 目前供给端的核心矛盾在于电石,电石的产业链很单一,上游及成本主要是煤炭和电力,占比 81%,下游消费中 PVC 占主导地位,占比 90.6%," 物产中大期货能化组组长张骏说," 国内电石产能增速下行,与下游 PVC 形成供需错配格局,这个供需错配格局会持续,因为电石供给受能耗双控的制约,未来电石供应压力会加剧。"

PVC 是由氯乙烯单体聚合而成,生产方式主要有两种: 电石法和乙烯法。目前,电石法在国内 PVC 产能结构中占比 82%,乙烯法占比 18%。

" 四季度涉及全年减排任务的完成,西北各省份的能耗双控措施仍将不时出现,电石供应紧张的态势短期内较难改变,PVC 市场影响因素较多,行情预计将保持高位震荡运行。" 中国氯碱工业协会副理事长兼秘书长张培超说。

回顾前三季度,3 月中旬,作为电石主产区的内蒙古自治区实施 " 能耗双控 " 政策,电石基本停止外销,导致华北、华中、东北等电石消费地货源紧张,推动国内 PVC 突破了 2020 年行情的高点;8 月下旬,随着内蒙部分地区双控政策再度收紧,PVC 再创新高。

今年 9 月,陕西榆林地区对 " 两高 " 企业限产 50%,榆林地区的电石总产能为 310 万吨,占全国电石总产能的 7% 左右,涉及 PVC 产能 175 万吨。

国泰君安期货原油首席研究员王笑认为,从远期来看,新疆和山西两个能耗控制仍需加强的 PVC 主产区暂未出台相关政策,因此,电石和 PVC 供应的缩减仍然没有结束。

" 今年 PVC 的开工率在 80% 以上,东部沿海的乙烯法 PVC 的竞争力有所体现,未来乙烯法的比重会陆续提升,从现在的不到 20% 上升到 25% 甚至更高。" 张培超说。因此,双控是支撑电石减少、PVC 价格的主要因素。但另一方面,下游的需求减弱及产能释放却是另外不得不考虑的因素。

下游地产新开工项目减少及新能产能将释放

建筑领域在 PVC 下游占比达到了 60% 左右,主要以管材 / 管件、门窗 / 型材、薄膜、地板等为主,因此,PVC 价格与房地产周期相关。

张骏提到,四季度房地产竣工将进入传统旺季,房屋竣工面积占全年 50%,将拉动 PVC 管型材等建材需求。但是,在政策高压之下土地市场和楼市有所降温,开发商资金面紧缩,PVC 内需面临中长期下行压力。

随着能耗双控压力逐步向沿海省份蔓延,大中型、中小型规模型材企业的开工率从今年 4 月份开始回落,同时,下游加工利润也在收窄,从 2021 年 H1 的数据可以看到,伟星新材(002372.SZ)、顾地科技(002694.SZ)、雄塑科技 ( 300599.SZ ) 、永高股份(002641.SZ)的 PVC 管材毛利率都呈同比下滑。

张骏表示,今年竣工领先指标增速全面下滑,包括土地购置面积、新开工面积、商品房销售、开发商资金来源,今年 2 月至 8 月,新开工面积同比 2019 年呈 5%-10% 的下滑。

根据中国氯碱工业协会的统计,今年 1-7 月,PVC 进口同期下降 66.7%,出口却大增,与去年同期出口 28.6 万吨相比增加 307.3%,主要流向印度、东南亚、中亚等地。此外,美国房地产市场处于景气周期,刺激建材需求,拉动国内 PVC 地板出口保持高速增长。

出口向好,但出口利润波动较大,华东区 PVC 出口利润 5-8 月多次降到 0 元 / 吨的标准线以下。

在出口利润下降的同时,国内新增产能却将释放。张培超提到,国内 PVC 产能经过高速增长后已经趋于平稳,近三年每年净增量在 100 万吨左右,和市场较为匹配,2020 年产能增速为 5.80%。截至 2021 年 8 月末,国内 PVC 生产企业 71 家,总产能为 2700 万吨,新增产能 36 万吨。但还有更多的产能等待释放,只是目前受限于 " 双控 " 或有受 " 双控 " 影响的预期。

9 月 23 日,天原股份(002386.SZ)公告称,公司云南区域内的电石基地水富金明已阶段性停产,如双控政策持续执行,将导致公司电石产量减少约 2.5 万吨 / 月。

产能方面,目前主要生产 PVC 的企业中,中泰化学(002092.SZ)具备 183 万吨 PVC、238 万吨电石的产能,公司的电石基本满足 PVC 生产需求(183*1.45=265),有 150 万吨电石产能在建。君正集团(601216.SH)PVC 产能 80 万吨、电石产能 115 万吨 / 年;鸿达兴业(002002.SZ)PVC 产能 110 万吨 / 年、电石产能 162 万吨 / 年;新疆天业(600075.SH)PVC 产能 65 万吨 / 年、电石产能 134 万吨 / 年。上述公司电石产能均能满足 PVC 生产需求。

此外,还有天原股份(002386.SZ)、亿利洁能(600277.SH)、三友化工(600409.SH)、中盐化工(600328.SH)均拥有 40 万吨 / 年内以上的 PVC 产能。

上述企业采用的都是电石法,乙烯法新增产能方面,万华化学(600309.SH)40 万吨产能尚未开建;氯碱化工(600618.SH)40 万吨 / 年产能在建;冀中能源(000937.SZ)40 万吨 / 年产能在建;浙江镇洋发展招股书显示,拟募集资金 57500 万元用于年产 30 万吨乙烯法项目;新浦化学(泰兴)年产 50 万吨乙烯法项目预计在 2022 年试产。

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