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砍柴网 09-23

高盛、红杉、春华、启明持续加持,AI 平台企业数坤科技赴港 IPO

来源 / 动脉网

9 月 21 日晚,数坤(北京)网络科技股份有限公司(后简称 " 数坤科技 ")向港交所主板递交招股书,摩根大通、B of A Securities、中银国际为联合保荐人。

数坤科技于 2017 年 6 月成立于北京。因押注当年难度极高的 "AI+ 心血管 " 赛道并收获成功,数坤科技后来居上,迅速跻身医疗 AI 头部位置。2020 年 11 月数坤科技获得首张 "AI+CTA" 三类证后,迅速展开商业化,并将其产品由 "AI+CTA" 向 " 数字人体 " 拓宽,布局医疗 AI 诊断全赛道。

融资方面,数坤科技收获了高盛资管、春华资本、红杉资本中国基金、远毅资本、华盖资本、五源资本、创世伙伴资本、启明创投、中银国际、建银国际、中国再保险、中金浦成等众多明星资本加持。短短四年时间,数坤科技融资超 20 亿元,完成了从创始到 IPO 前的跃迁。

数坤科技的发展状况可以一定程度反映医疗 AI 的发展状况。递交招股书后,动脉网第一时间对文件进行了解读,并将逐一对数坤科技的基本数据、产品情况、赛道发展进行分析。

2 年超 79 倍营收增长,数坤科技呈爆发式增长

回顾 2021 年医疗人工智能的发展,其最大的变化来源于从 " 混沌 " 走向 " 透明 "。截至 2020 年 9 月 20 日,已有三家人工智能企业递交招股书,数坤科技是第四家。

数坤科技综合收益表

从营收数据来看,数坤科技 2021 年上半年营业收入 5262 万元,毛利 4433 万元,毛利率高达 84.2%。参考推想科技 2021 年一季度 2213 万元营收,上海鹰瞳 2020 年 4767 万元营收,数坤科技的营收处于影像 AI 第一梯队水平。

让人眼前一亮的不止规模,还有数坤科技的营收增速。从整个财务报表来看,2019 年数坤科技全年仅 1 名客户总计 76 万营收,而到了 2020 年,这一数字翻了近 32 倍;同时,2021 年前六个月的营收数据与 2020 年同期数据相比,也有近 7 倍增幅之余。

火速增长的营收源于数坤科技阶段性的落地策略。获得三类证之前,数坤科技以科研、试用等方式迅速在医院铺开冠脉 CTA 产品。2020 年 11 月获得 "AI+CTA" 三类证,数坤科技过去的落地项目迅速转向商业化,飞速增长的营收足以证实其商业化上的成功。

招股书数据显示:数坤科技的数字医生产品在中国约 80% 的百强医院获采用。总采用量覆盖不同级别逾 1200 家医院,并已获约 200 家医院商业采购。其中,中国所有三甲医院、三级医院及二级医院分别有超过 30%、超过 20% 及约 5% 采用及安装数坤科技的产品。

数坤科技目前半年可实现的营收规模为 5262 万元。随着医疗 AI 的渗透率的进一步增长;医疗 AI 产品的进一步丰富,数坤科技的营收或将在短期之内继续以几何速度扩增。

研发、销售并行,数坤科技估值持续上升

要实现如此规模的增长,医疗 AI 企业必须兼具强有力的研发能力与销售能力。在动脉网了解的医生评价中,多家心内科医生对数坤科技给予了 " 准确、易用 " 的评价,而其包括 246 人的销售团队则保证了其医疗 AI 的落地速度。两者并行下,数坤科技的营收得以迅速扩张。

与此同时,数坤科技的经营结果有所变化。2020 年前六个月,数坤科技亏损 3396 万元,2021 年同期亏损增至 8742 万元,数字增加 5346 万元。造成这一变动的原因之一为研发投入,2020 年前六个月数坤科技研发投入 2766 万元,2021 年同期数字为 8119 万元,增额为 5353 万元。前后两个数字几乎相当。

这对于数坤或许是个好消息,大量的资金进入研发后,数坤的数字平台或将在明年迎来迅速发展。由于影像 AI 企业的价值很大程度取决于其覆盖赛道的数量,铺设更多赛道并形成人体级的完整解决方案之后,数坤科技或迎来市场占有与营收收入的双丰收。

" 按公允值计入损益的金融资产 " 一栏则佐证了数坤科技的有力前景。招股书显示,2020 年按公允值计入损益的金融负债的公允值亏损╱ ( 收益 ) 净额由正转负,意味着其估值正缓慢提升,加之红杉、高盛的持续加码,数坤科技的后续发展着实值得期待。

目前,大量医疗影像 AI 公司的辅助诊断产品仍通过招投标的方式进入医院,与医疗 IT 公司类似。而从营收规模上看,数坤科技已超过部分医疗 IT 上市公司。

这仅仅是一个开始,随着医疗 AI 企业逐渐获得价格准入、医保准入,其商业路径也将随之改变。医疗人工智能的商业模式存在巨大想象空间,新势态下,医疗 AI 公司或将面临一个近万亿级的市场。

中国人工智能医学影像诊断的市场规模(数据来源于数坤科技招股书)

AI 下半场,平台化架构或成最大优势?

数坤科技的综合收益表中,半年时间总计 8119 万元投入研发,研发占销售收入比为 154.19%。海量资金加持下,数坤科技究竟收获了怎样的回报?" 数字医生平台 " 一词或将对这一问题进行解答。

数坤科技管线图

所谓 " 数字医生平台 ",是数坤科技基于领先的 AI 数字人体技术平台下,对于影像 AI 不断推出的平台化产品组合,能够不断解决临床科室的需求痛点。

过去,数坤科技研发的冠脉 CTA,一站式卒中方案、肝脏 MR,都在具体场景进行不断突破,但都存在瓶颈。下一代的人工智能产品要突破,必须打破单一科室、单一模态的限制,从患者的人体机能出发,以整体化的视角为患者带来更精准便捷的智慧医疗服务。

以此为切入点,数坤科技自主开发数字人体人工智能技术平台作为数字医生平台的技术支持,将 " 数字心 "、" 数字脑 "、" 数字胸 "、" 数字腹 "、" 数字肌骨 " 等部位的数字化产品进行整合,形成包含多 " 基础设施 " 的数字医生组合平台。多模态数据之下,每一项基础设施都需要具备提供完整解决方案的能力。

进一步细分,数坤科技的数字医生组合平台以心脏 CT 平扫 + 血管成像、胸部 CT 平扫、头颈 CT 平扫 + 增强成像、头颅 CT 灌注成像、肝脏 MRI 平扫 + 增强扫描等影像采集手段为引擎,包含了心血管 / 脑血管 / 肺部病变 / 肝脏病变 / 肌骨系统等多部位的智能影像,

作为院级影像智能化平台,数字医生组合平台可成为重要重大急慢性疾诊断病的入口。据动脉网收集数据显示,这一平台可应用于冠心病 / 脑梗塞 / 肿瘤 / 外伤 / 胸痛中心 / 卒中中心 / 心脏专科等多临床场景,形成了依靠影像平台支撑的多学科诊疗模式,最终形成了一整套院级影像全面智能化解决方案。

以最成熟的 " 数字心 " 为例,这一产品将过去数坤科技的成熟产品连接起来。具体而言,通过将冠脉 AI 产品、钙化积分 CT 智能评估、CT-FFR、FAI、TAG 智能评估等产品融合,共同组成了 " 数字心 " 家族。融合之后,数坤科技可构建基于多模态数据的诊断模型,新模型既可满足医生单一的需求,亦可完成整体方案的输出。

到如今,数坤科技已经花了近 4 年时间打造数字人体人工智能技术平台,完成了包括数字心、数字脑、数字胸、数字腹、数字肌骨等 37 款产品。虽然离完整的解决方案还存在一定距离,但从针对单个脏器的产品使用情况来看,数字医生组合平台已经在医疗机构中发挥出较大价值。毕竟,患者只需对特定脏器进行一次扫描,便可排查出大量常见病症,这将有效降低诊断及筛查成本,用 AI 手段实现真正的 " 上医治未病 "。

" 数字医生组合平台 " 这一概念背后隐藏着医疗人工智能的发展趋势。自 2019 年初代医疗 AI 器械成型开始,医疗 AI 器械纷纷将其版图由影像向临床进行延伸,使其尽可能触及更深层次的医学。譬如,部分企业走向乳腺外科辅助手术规划,用 AI 加持超声,让穿刺定位更为准确;部分企业加强 AI 的诊断智能,使其能够辨别肿瘤良恶性、定位病灶,进而帮助胸外科医生进行精准手术规划。

然而,对于大多数企业而言,这些尝试依然以 " 点 " 状存在,AI 应用与应用之间难以协同涌现新价值。相比之下," 数字医生组合平台 " 的优势在于,它给予了一个大的 " 网 ",在 " 网 " 中进行设计,数坤或能将其 AI 应用进行组合,甚至覆盖某一脏器的完整诊疗流程,使 AI 成为临床的一部分。

轮番递交招股书后,AI" 潮向 " 何方?

2021 年后,医疗人工智能企业陆续进入冲刺 IPO 阶段。加入 " 利润 " 这一考虑后,销售能力正成为与研发能力并行的关键项,成为这一阶段各企业发力的重点。

以各影像 AI 企业招股书发布时间所披露数据进行比较,数坤科技现有研发人员 175 人,多于科亚的 160 人,推想的 113 人,鹰瞳的 62 人;另有销售人员 246 人,多于科亚的 203 人,推想的 75 人,鹰瞳的 85 人。

这一数据反映了两点,一是数坤的盘子划得足够大,想要尽可能的开拓新市场,拿下旧市场;二是医疗 AI 企业普遍在研发、销售上双向投入,2021 年的影像 AI 赛道,拼的便是各企业的市场占有。

因此,对于投资者而言,拥有 " 漂亮 " 招股书的数坤科技,或将让投资者们看到医疗 AI 是从解决实际需求痛点到商业化,再到营收数字和市场容量,都有了前所未有的爆发式增长,从而进一步燃爆投资者们的投资热情。

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