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高盛:本周美联储决议将为 11 月 Taper 铺路,或有两点“意外”

美联储 9 月 FOMC 会议将于明天举行,高盛预测,在为期两天的 FOMC 会议上,美联储将释放 Taper 信号,为 11 月正式宣布减码铺平道路。

高盛认为,9 月份的 FOMC 会议发表的讲话可能和 2017 年 7 月份 FOMC 会议讲话(预示下次会议将开始缩表)相同,例如,

委员会预计,如果经济发展与预期大体一致,将在相对较短的时间内开始降低资产购买速度。

此外,高盛预计 FOMC 将不会公布缩减购债路径,可能会提供相关信息。

11 月开启 Taper 已成为市场共识,但缩债路径仍是个有待商讨的问题。高盛在报告中分析称,美联储将在每次 FOMC 会议削减 150 亿美元的购债规模,包括 100 亿美元的国债(UST)和 50 亿美元的抵押贷款支持证券(MBS),结束日期为 2022 年 9 月。

然而,多位委员会成员呼吁加快步伐,所以可能每月削减 150 亿美元购买量而非每次会议,缩表结束时间提前到 2022 年年中。高盛 David Mericle 指出,这两种情况出现的可能性都很大。

高盛报告显示,从 GDP 增长方面来看,高盛将第四季度 GDP 增长预期下调超过 2 个百分点,FOMC 预期也将大幅下调。主要是由于供应链中断对生产方面有较大的影响,尤其是汽车产量下降,导致库存大幅减少,难以满足当前需求。同时德尔塔变异病毒对服务业的复苏将产生进一步了影响,尽管美国 8 月份零售销售意外同比上升 0.7%。

高盛提到,随着库存增加,服务业重启,冬季病毒传播减弱,2022 年 GDP 增长将逐渐恢复。

该行认为,从通胀方面来看,美联储 2022 年的核心 PCE 通胀预计将保持在 2.1% 的稳定水平,与美联储 " 暂时性通胀 " 这一说法保持一致。但另外一些美联储成员预测明年通胀势头将更强劲,高盛预计核心 PCE 未来将在略高的 2.2% 的水平达到峰值。

点阵图(dot plot)显示了美联储官员显示了对经济增长、就业和通胀,以及加息时间的预测。根据 6 月的预测中值,委员们对在 2022 年之前保持利率不变几乎没有异议。此外,鲍威尔在杰克逊霍尔发表鸽派讲话,几周后再次表示通胀压力可能是暂时的。

综合以上情况,高盛预计 2022 年将不会加息,在 2023 年年底前加息两次,2024 年再有三次加息。

渣打银行 Steven Englander 预测略有不同,他预计 2022 年加息一次,以及 2023 年和 2024 年的分别加息两次。具体而言,他预计 7 名联邦公开市场委员会参与者将在 2022 年提议加息两次,每次加 0.25%。众多参与者参与者指向两次加息,鹰派倾向明显,所以其预计 2022 年将加息。

值得一提的是,一些美联储官员认为,短期通胀预期上调,薪资上升,供应链中断等显示了目前通胀风险较大。

所以高盛认为 FOMC 会议或有两种 " 意外 " 发生,一种是美联储下周宣布 Taper,并加快缩债速度;另外一种是 2022 年将加息。但美联储为了避免抛售美国国债情况出现,这两种 " 意外 " 可能性极小。

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