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乐居财经 09-18

合景泰富的下半场

当地产行业逐渐步入 " 精耕细作 " 时代,有质量增长取代过去粗放式增长,成为越来越多房企追逐的目标。在迈入千亿企业的第一年,合景泰富净负债比率进一步下降,融资成本保持行业低位,开启了高质量发展的新征程。

上半年,合景泰富合约销售为人民币 561.8 亿元,同比增长 52.8%,销售稳定增长以及现金流回款的增加,使公司经营性现金流持续净流入为正。今年 1-8 月录得累计预售金额为 715 亿元,同比增长 28.58%,整体趋于稳定增长态势。与此同时,中外投资机构及各大行也对合景泰富未来稳健、高质量的发展也充满信心。

上半年业绩稳中有进,核心经营数据上升

经营方面,得益于销售稳定增长以及现金流回款的增加,公司经营性现金流持续净流入为正。2021 年上半年,合景泰富营业收入为 129.7 亿元,同比小幅增长 0.3%;物业开发收入约 121.9 亿元,物业投资、酒店营运收入分别为 4.5 亿元、3.4 亿元,同比增长幅度达 26% 和 152%。综合来看,今年上半年,合景泰富经营的投资性物业持续向好,运营指标较 2020 年及 2019 年同期均有较大幅度增长。

营业收入保持稳健的同时,合景泰富的毛利润率和净利润率也维持在行业领先水平,2021 [ SW1 ] 年上半年年,合景泰富核心利润与按权益合并毛利率分别为 15% 与 32.8%,保持了较强的盈利能力。

表:合景泰富经营部分营业收入及变动情况

业务类型

2020H1

2021H1

同比

物业开发

124.5

121.9

-2%

物业投资

3.5

4.5

26%

酒店运营

1.3

3.4

152%

合计

129.4

129.7

0.3%

数据来源:企业公告,亿翰智库

同时,合景泰富的融资主要来自境内外银行借款及债券,整体成本较 2020 年末下降 0.1 个百分点至 6.1%。截至 2021 年 6 月 30 日,总持有现金流 473.0 亿元,流动性较强,合景泰富实现净经营性现金流为正。在一定程度上折射出合景泰富在财务上极强的内控能力,资金安全度和使用效率高。

有效控制债务规模," 三条红线 " 指标优化

上半年合景泰富 " 三条红线 " 进一步优化,剔除预收款的资产负债率下降 3.3 个百分点至 71.8%,非受限现金短债比从 1.6 倍提升至 1.8 倍,净负债率下降 7.6 个百分点至 54.1%。建银国际、美林、瑞信、高盛等众多投行认为基于整体财务的稳健,合景泰富将在 2021 年底前回归 " 绿档 ",达到 " 三条红线 " 的要求。兴业证券认为合景泰富有效控制了债务规模,债务结构得到了优化。

花旗、中金、银河联昌国际等投行认为在行业政策偏紧的的市场环境下,合景泰富上半年业绩符合市场预期,跑赢市场,展现出企业经营管理的韧性。

中信里昂、摩根士丹利、大和、瑞信等投行认为合景泰富 2021 中期实现了有质量的增长,在行业下行的趋势下,集团按权益合并核心毛利率依然在行业中保持较高水平。

合景泰富 2021 上半年财务稳健,在手现金充足,总资产及总权益稳步增长。摩根大通认为合景泰富 2021 上半年展现出强健的基本面,财务稳健。中金认为合景泰富财务状况稳扎稳打,融资成本到年底能够大体稳定 。

合景泰富在城市更新项目上有序推进,投资性物业厚积薄发迎来收获期,获得了中外资机构的一致认可,各大行先后发布研究报告对合景泰富给予 " 买入 "、" 增持 "、" 跑赢大市 " 的评级,显示市场对合景泰富未来高质量的发展充满信心。

合景泰富稳健的财务数据和深耕长三角、大湾区的发展战略,为后续业绩释放提供助力,而良好的资本市场认可度,也将进一步提升公司估值,推进公司长期可持续发展。

2021 年下半年已经到来,集团整体进入了 " 提质控速 " 的高质量发展新阶段,在多元化业态和城市更新的助力下,合景泰富将更加 " 稳健 " 的走在行业发展的前沿。

文章来源 : 乐居财经

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