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以“融资三板斧”完成“补血”,重资本业务成头部券商必争之地,中小型券商更借轻资本业务突围

财联社(深圳,记者 吴昊)讯,随着今年多家上市券商陆续采用定增、配股、债券等 " 融资三板斧 " 进行 " 补血 ",券商发展模式重资本趋势似乎更加明晰了起来。

今年以来,还有红塔证券、湘财证券、华安证券、天风证券、浙商证券等 5 家券商通过定增、配股、债券等多种方式进行再融资,涉及的计划总投资额为 383.3 亿元。年内还有 7 家券商公告定增预案、5 家券商公告配股预案;此外,公司债、短融也成为备受券商青睐的融资手段。

对头部券商而言,自营、信用等重资本业务为其归母净利润的高增打下良好基础,更成为其业绩分化的 " 主战场 "。而对于在资产规模等方面相对薄弱的中小型券商而言,其突围路径或许还得从轻资本业务中寻找。财富管理、互联网化成为不少中小券商弯道超车的重点赛道。

重资本发展还是轻资本发展?对于券商而言或许并不是非此即彼的选择题。有不少机构表示,轻重两种模式并非完全割裂,未来这两种模式会并行存在,且会出现分化,而这种分化也是未来证券行业发展的必然结果。

年内多家券商通过 " 融资三板斧 " 进行 " 补血 "

在东方财富 9 月 11 日发布的公告中显示,为进一步增强东方财富证券资本实力,提升东方财富证券整体抗风险能力,母公司东方财富以对东方财富证券的债权 15.00 亿元以及现金 9.25 亿元对东方财富证券进行增资,合计增资金额 24.25 亿元。本次增资完成后,东方财富证券注册资本由 83 亿元增至 88 亿元。

今年以来,红塔证券、湘财证券、华安证券、天风证券、浙商证券等 5 家券商已通过定增、配股、债券等 " 融资三板斧 " 进行增资,涉及的计划总投资额为 383.3 亿元。

此外,据 WIND 统计,截至 9 月 17 日,年内有 7 家券商公告定增预案,预计募集资金总额 493.24 亿元;5 家券商公告配股预案,预计募集资金 753 亿元;此外,公司债、短融也成为备受券商青睐的融资手段,根据 WIND 数据显示,截至 9 月 17 日,年内共发行证券公司债 332 只,发行规模 7679.1 亿元,发行证券公司短期融资券 175 只,发行规模 4240 亿元。

业内人士分析认为,当前行业重资本倾向愈演愈烈,券商需要多渠道补充净资本,最近两年券商迎来补充资本金的大年。而从今年启动再融资的券商总体情况来看,除中小券商之外,也不乏中信证券这样的头部。而再融资的投向,也多聚焦于 FICC 业务、资本中介业务、投资与交易业务等重资本业务的发展。

重资本业务成券商必争 " 主战场 "

补充资本金的核心在于券商盈利模式的转变,近年来券商业务明显呈现由轻资本向重资本的转型趋势。

相较于传统经纪业务而言,自营、信用等重资本业务在券商营收中的占比增速加快,从营收结构来看,自营已连续 4 年成为券商营收贡献率第一的业务板块。尤其对于头部券商而言,重资本业务为其归母净利润的高增打下良好基础,更成为头部券商业绩分化的 " 主战场 "。

据 2021 半年报披露,上半年中信证券自营收入以 114.29 亿元,位居券商自营收入榜首,且以该项业务以 26% 的营收占比超过了其经纪与其他业务的收入比重。

而从自营收入贡献率上来看,绝大部分头部券商实现了自营收入高于行业平均水平 28.2% 的贡献率。其中中金公司的自营收入占总营收的比重为 56.46%,远高于其经纪业务 19.35% 的比重;华泰证券、招商证券、国信证券、海通证券、国泰君安的自营收入比重也均超过了 30%。

头部券商信用业务收入规模也在不断抬升。其中海通证券、国泰君安均在该项业务收入上突破 30 亿元,其中海通证券更实现了 52.2% 的同比增长。而中信证券在信用业务上的发力更为突出,上半年信用业务利息净收入 23.24 亿元,同比增长 186.73%,为上市券商中最高。

对此,有业内人士分析认为,券商重资本运营是金融创新不断推进的结果,重资本业务可平滑券商的业绩,减轻贝塔属性,使得券商具有转型的内在动力。此外,在国内直接融资快速发展的环境下,对于全牌照的头部券商而言,重资本模式相对确定性更高。

中小型券商依靠轻资本业务弯道超车

不过对于中小型券商而言,其资产规模等方面相对头部券商而言较为薄弱,其突围路径或许还得从轻资本业务中寻找。从上半年总体情况来看,如方正证券、光大证券、国金证券等上半年轻资本业务的营收贡献率均超过 50%,还有不少中小型券商轻资本业务收入占比实现不同程度的同比提升,如东方证券、兴业证券、华安证券、东吴证券等。

其中东方证券凭借在财富管理的持续布局,拉动上半年轻资本业务收入占比提升 10.65 个百分点至 49.52%。据 2021 半年报显示,东方证券上半年实现代销金融产品收入币 2.99 亿元,同比增加 159%,市场占有率 2.97%,行业排名第 11 位。根据中基协数据,公司股票 + 混合公募基金保有规模人民币 494 亿元,在券商中排名第 5 位。

同样得益于财富管理转型的成功实践,国金证券上半年实现营收 30.81 亿元,同比增长 6.39%,其中轻资本业务营收占比 53.57%;归母净利润 10.15 亿元,同比增长 1.38%。据了解,国金证券自 2018 年便布局财富管理转型,据其 2021 半年报,上半年代销产品收入实现 141% 的同比增长,财富业务客户数较年初增长 10%,AUM 较年初增长 13%。权益类产品销售实现 1.3 倍的同比增长,权益类保有量较年初增长 33%,创历史新高。不仅如此,今年 7 月国金证券获得基金投顾试点资格,还将在财富管理转型上继续深化布局。

而互联网化亦是中小型券商实现弯道超车的良好路径。作为典型的以轻资本业务驱动的互联网龙头券商东方财富证券,上半年受益于互联网渠道的持续拓展,其经纪业务上半年市占率已达 3.9%,经纪业务净收入 19.1 亿元,实现 50% 的同比增长,远高于行业平均 12% 的增长水平。不仅如此,截至 9 月 17 日,东方财富市值超过 3500 亿,超越行业龙头中信证券,成为行业的市值一哥。

不过也有不少机构表示,轻重两种模式并非完全割裂。无论是互联网券商还是传统券商,在某些业务上也逐渐趋同,未来这两种模式会并行存在,且会出现分化,而这种分化也是未来证券行业发展的必然结果。

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