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正商实业发行年利率 12.5% 高息美元债 “三条红线”全部踩线

财联社(北京,记者 李洁)讯,河南房企正商实业(00185.HK)再次发行高息美元债。

9 月 17 日,正商实业公告披露,公司与国泰君安国际、海通国际、建银国际、交银国际等金融机构,就发行于 2024 到期的 1.6 亿美元优先票据订立购买协议。

值得关注的是,正商实业本次发行票据的年利率高达 12.5%。业内人士认为,该笔美元债有望成为今年 9 月成本最高的债券之一。

" 近段时间监管环境趋紧,地产企业违约事件发酵影响市场信心,导致整体债市低迷,票面利率上升。" 贝壳研究院一位分析师指出。

贝壳研究院数据显示,8 月境外债券融资平均票面利率为 8.09%,较 7 月上升 109 个基点。不过,除市场环境因素,业内认为正商实业发行高息美元债,也与其本身财务状况有关。

中期业绩报告显示,截至 2021 年 6 月 30 日,正商实业借贷总额共计 237.57 亿元,其中 172.49 亿元须于一年内或按要求偿还,而约 65.08 亿元须于一年后偿还。

据正商实业披露,至 2021 年 6 月 30 日,公司现金及银行结余总额之账面值约为 32.24 亿元,较截至 2020 年 12 月 31 日的 42.26 亿元有所下降。业内人士认为,按目前状况,其在手现金不能很好满足一年内的债务偿还规模。

" 一般来说,资金实力较强的房地产公司是不会接受这样高的票据利息的。正商实业发行这么高的利率的票据,说明资金链比较紧张。" 一家国际资管公司高管说。

一位房地产行业分析师向财联社记者表示," 此类高利率的票据发行,虽然短期内可以改善其资金状况,但会对后续的债务兑付形成较大的压力,进而带来不少风险。"

事实上,这并非正商实业第一次发行高息美元债。2019 年 10 月和 12 月,正商实业分别发行了 2.2 亿美元和 1.2 亿美元的优先票据,年利率均为 12.8%;2020 年 3 月又新增一笔金额为 2 亿美元的票据,票面利率为 12.5%。

克而瑞研究中心数据显示,截至 2021 年中期,正商实业净负债率较期初降低了 9.24 个百分点至 133.6%;现金短债比为 0.41;剔除预收账款的资产负债率为 80.29%。这表明," 三条红线 " 指标正商实业全部踩线。

" 河南汛情也给大本营在河南省的正商实业造成影响,进一步加剧其资金紧张的情况。" 上述房地产行业分析师表示。

据正商实业 2021 年半年报,于 2021 年 6 月 30 日,公司共拥有 23 个已落成物业项目和 62 个现行发展及规划中综合物业项目,总建筑面积约 1130 万平方米。

其中,23 个已落成物业项目中有 22 个位于河南省,62 个筹划中的物业项目中有 60 个项目位于河南省。

自 2017 年,正商实业开启全国化扩张策略。在今年三月举行的公司 2020 年投资者业绩会上,正商实业管理层曾表示,河南省内还会选择一些优质的三线城市做一些布局,但会把更多精力投放在长三角区域来获取新的项目。

但从今年上半年拿地情况来看,其依然在深耕河南,并未对外进行拓展。

正商实业上半年通过公开拍卖以及收并购等方式共获取 12 幅土地,总建筑面积约 124 万平方米,同比减少了 58.4%,总价约 124 亿元。而上半年新增的 12 幅地块,均位于河南省。

" 整体看来正商依然在全力深耕大本营河南,不过上半年在郑州的扩张速度有所减缓。其全国化发展步伐走得并不快,未来有待加速。" 克而瑞一位分析师说。

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