关于ZAKER 免费视频剪辑 合作 加入
雷达财经 08-30

为何资本觉得泡泡玛特“不香了” ?

更引发投资者关注的是,公司净资产收益率却出现跳水式下跌。数据显示,2019 年上半年,公司净利润收益率达 51.92%,2020 年上半年下跌至 15.43%,到了 2021 年上半年,净资产收益率仅剩下 5.77%。

雷达财经出品 文 | 孟帅 编 | 深海

8 月 27 日," 盲盒第一股 " 泡泡玛特对外公布了截至 2021 年 6 月 30 日止六个月的中期业绩。

财报显示,泡泡玛特于 2021 年上半年录得总营收 17.73 亿元,同比增长 116.8%;调整后净利润为 4.35 亿元,同比增长 144.1%。

截至报告期末,泡泡玛特在国内大陆市场开设线下门店 215 家、机器人商店 1477 家。截至上半年 6 月 30 日止,泡泡玛特累计注册会员达到 1141.5 万人,报告期内会员贡献的销售额占比达 91.8%,会员的复购率为 49%。

按 IP 划分来看,报告期内自有 IP、独家 IP、非独家 IP 分别录得 9 亿元、3.94 亿元、2.88 亿元,分别为泡泡玛特上半年贡献 50.9%、22.2%、16.2% 的营收。

虽然泡泡玛特在 2021 年上半年交出一份还算不错的答卷,但公司并未获得资本追捧。截至 8 月 30 日收盘,泡泡玛特较上市之初市值蒸发 276 亿港元。

泡泡玛特为何不香了?

营收、净利双增

8 月 27 日,有着 " 盲盒第一股 " 之称的泡泡玛特发布 2021 年中期业绩报告。

财报显示,泡泡玛特于 2021 年上半年录得总营收 17.73 亿元,同比增长 116.8%;调整后净利润为 4.35 亿元,同比增长 144.1%。

按业务来看,2021 年上半年泡泡玛特通过零售店销售的收益为 6.75 亿元,通过机器人商店销售取得的收益为 2.28 亿元,通过线上销售取得的收益为 6.78 亿元,通过批发取得的收益为 1.91 亿元,上半年暂未有展会收益。

2021 年上半年,泡泡玛特在国内大陆市场新开线下门店 32 家,门店数量也借此从去年 12 月 31 日的 187 家扩容至截至今年 6 月 30 日止的 215 家。由于上半年租约到期和其他商业原因,泡泡玛特关闭了 4 家门店。此外,泡泡玛特还在大陆市场新开 126 家机器人商店,实现了机器人商店数量从去年年底 1351 家到报告期末 1477 家的跃升。

泡泡玛特在一线城市的零售店和机器人商店数量分别为 91 家、473 家;新一线城市两者数量分别为 64 家、483 家;二线及其他城市两者数量分别为 60 家、521 家。

泡泡玛特在布局国内市场的同时,也在发力海外市场。官网显示,目前泡泡玛特海外业务已遍布 20 多个国家和地区,包括中国港澳台地区、日韩、东南亚、澳洲、北美和欧洲等。业务覆盖海外线下、线上渠道,并成功进入韩国、新加坡等国。目前海外开展合作业务范围包括渠道授权经销、品牌代理加盟、机器人业务、品牌跨界合作等。不过由于向海外客戶的销售不到报告期内总收益的 10%,泡泡玛特并未呈列地域资料。

线上渠道来看,泡泡玛特的销售渠道主要分为泡泡玛特抽盒机微信小程序、天猫京东等电商平台。其中,通过自研的泡泡玛特抽盒机微信小程序,泡泡玛特在报告期内营收 3.25 亿元,同比增长 101%,微信小程序收入占到所有渠道收入的 47.9%;天猫京东等电商渠道在上半年助力泡泡玛特营收 3.53 亿元,同比增长 104.7%。天猫、京东平台获得的收入分别占到所有渠道收入的 32.3%、6.9%。泡泡玛特在天猫平台单单 618 活动期间总销售额就达到 6143 万元,同比增长 94%,在天猫潮玩行业排名榜首。泡泡玛特对此表示线上渠道的增长主要源于品牌影响力,以及会员人数的增加,及新增其他电商渠道。

截至上半年 6 月 30 日止,泡泡玛特累计注册会员达到 1141.5 万人,较 2020 年年末增长 401.5 万人,通过全渠道对会员的持续运营,报告期内会员贡献的销售额占比就达 91.8%,会员的复购率为 49%,彰显出泡泡玛特会员的较强的购买力和粘性。

报告期内,泡泡玛特的毛利由去年同期的 5.33 亿元上升到 2021 年上半年的 11.17 亿元,同比增长 109.4%,泡泡玛特对此表示主要由于其收入增加。

其中,泡泡玛特自主产品产生的毛利为 10.58 亿元,同比增长了 116.8%,主要由于泡泡玛特自主产品的收益增加。

开支方面,泡泡玛特于报告期内的商品成本为 5.19 亿元,雇员福利开支 2.79 亿元,使用权资产折旧 0.9 亿元,设计及授权费 0.64 亿元,广告营销开支为 0.57 亿元。

期内,泡泡玛特销售员工人数由去年同期的 1071 名员工,增加到 2021 年上半年的 1909 名员工,泡泡玛特称销售员工数量的增加主要用以支持扩张零售店及机器人商店网络;行政员工及设计开发人员人数由去年同期的 617 名员工增加至 1211 名员工,泡泡玛特称主要用以支持产品开发以及业务扩张,及薪资水平提升以吸引人才。

广告及市场费用方面,泡泡玛特从 2020 年上半年的 0.30 亿元增长至 2021 年上半年的 0.57 亿元,同比增长了 86.8%,对此泡泡玛特称主要由于线上收入增加,线上渠道的宣传推广随之增加。

净资产收益率跳水式下滑

作为一家潮流玩具为主的企业,IP 运营和创作设计是泡泡玛特的核心驱动力,这两点对泡泡玛特来说也至关重要。

按 IP 划分来看,报告期内自有 IP、独家 IP、非独家 IP 分别录得 9 亿元、3.94 亿元、2.88 亿元,分别为泡泡玛特上半年贡献 50.9%、22.2%、16.2% 的营收。其中,自有 IP 的比重较上一年的 34.4% 提升了 16.5%;独家 IP 的占比同比有所下降,去年同期占比为 33.4%,同比下降 11.2%;非独家 IP 的比重较为稳定,去年同期为 16.3%。

再以更具体的 IP 来看,财报显示,报告期内泡泡玛特头部 IP Molly 和 Dimoo 分別营收 2.04 亿元、2.05 亿元,与去年同期相比分别增长 81.9% 和 74.5%,两个 IP 各自占到泡泡玛特 2021 上半年所有 IP 营收的 11.5%、11.6%。

泡泡玛特今年 4 月推出的 SKULLPANDA 第二款熊喵热潮系列,在报告期内营收达 9280 万元,内部设计师团队 Pop Design Center 打造的小甜豆也创造了 6370 万元的营收。

报告期内,泡泡玛特还推出高端潮玩产品线 MEGA 珍藏系列,6 月发售的 MEGA 珍藏系列 SPACE MOLLY × 海绵宝宝联名款 1000% ( 70CM ) 限量发售 3000 体,以抽号的形式购买,吸引了超 100 万人次的参与。

如今,泡泡玛特已形成了以设计师、零售渠道和产业链为支点的品牌优势。泡泡玛特旗下签约了如 Kenny、毕奇、龙家升等知名潮玩设计师,同时还与世界知名品牌合作,为经典 IP 形象打造时下年轻消费者喜爱的潮流产品,如和华纳合作开发的哈利波特系列、和漫威合作的复仇者联盟系列、和迪士尼合作的公主系列等,泡泡玛特因此也形成了更为多元的 IP 布局。

不过,泡泡玛特自主产品拖累了公司的毛利率。财报显示,公司毛利率从去年同期的 71.1% 下降至 66.9%,对此,泡泡玛特称主要是提高产品的工艺质量以及 2021 年上半年原材料成本和供应链人工成本上涨所致。

公司整体毛利率由去年同期的 65.2% 下降至 2021 年上半年的 63.0%,泡泡玛特解释称,主要由于自主产品的毛利率下降。

此外,泡泡玛特外采和其他产品产生的毛利率下降到 31.0%,主要由于产品结构优化,产品采购成本略有上升。

财报显示,公司存货周转天数已经从 2019 年的 46 天,增长至 2020 年的 78 天。

更引发投资者关注的是,公司净资产收益率出现跳水式下跌。

数据显示,2019 年上半年,公司净利润收益率达 51.92%,2020 年上半年下跌至 15.43%,到了 2021 年上半年,净资产收益率仅剩下 5.77%。

有行业人士表示,净资产收益率是最受到投资者关注的指标,体现了公司赚钱的效率。泡泡玛特净资产收益率下滑,说明公司赚钱效率在走低。

潮玩经济赛道日益拥挤

净资产收益率走低的泡泡玛特,所处的潮玩赛道日益拥挤。

据艾媒咨询数据显示,2020 年中国潮玩经济市场规模达到 294.8 亿元,预计 2021 年将以 30.4% 的增速升至 384.3 亿元。而热衷潮玩的用户中对于盲盒偏爱的消费者更是占到了 62.95% 的比重,手办、模型的占比分别为 52.33% 和 52.07%。

盲盒除了本身是一种休闲玩具外,还具备收藏属性、商品未知的惊喜属性、交流交换的社交属性等。凭借着在年轻一代中拥有大量拥簇,泡泡玛特主打着盲盒这一模式开启了自己的资本之旅。

如今,这一赛道吸引了乐高、万代、迪士尼等拥有很强竞争力的外国品牌的加入,此外,还有 19 八 3、52TOYS、奥飞娱乐等国内品牌蓄势待发,都在发力抢占包括盲盒在内的潮玩市场。

泡泡玛特还因各种原因被不少消费者诟病。在黑猫投诉平台上,泡泡玛特有超 4500 起投诉,投诉内容涉及付款后机器未出货、产品质量瑕疵、售后服务差、退款难等问题。

对于目标消费群体来说,泡泡玛特彷佛有着魔力一般吸引着消费者为这种新的消费模式买单,但对于许多没有接触过盲盒或潮玩的人来说," 都是噱头 "、" 全靠营销 "、" 搞不懂为什么买盲盒上瘾 "、" 感觉有点类似赌徒心理 " 等质疑声也并不少见。

雷达财经注意到,上市之初,泡泡玛特一度受到资本热捧,市值一度突破 1500 亿港元,随后,公司股价震荡走低,最新市值为 802.61 亿港元,相比上市之初市值蒸发 276 亿港元。

广告、商务: ldcjun

以上内容由"雷达财经"上传发布
一起剪

一起剪

ZAKER旗下免费视频剪辑工具

一起剪

相关阅读

最新评论

没有更多评论了
雷达财经

雷达财经

扫除泪点,发现价值

订阅

觉得文章不错,微信扫描分享好友

扫码分享

热门订阅 换一批

查看全部