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亿欧网 08-03

“坤坤”翻车、“菜狗”翻盘,下一个明星基金经理出在新能源?

" 投资不争朝夕,而应立足长远。"

全文 5968 字,阅读约需 12 分钟

文|林泽玲

编辑|顾彦

题图|Pexels

随着 7 月份公募基金二季报陆续发布完毕,基金经理们上半年的征战也暂告一段落。

从整体市场行情来看,二季度 A 股市场震荡上行,沪深 300 指数上涨 3.48%,上证指数上涨 4.34%,而创业板指数大幅上涨 26.05%。

行业板块方面表现则比较分化,新能源、医药、电子等行业表现较好,而农林牧渔、房地产、家电等行业表现相对落后,2020 年备受市场关注的消费板块也表现一般。

基金经理们也随着各自押注赛道的态势得失各异:" 千亿顶流 " 张坤旗下基金收益不尽如人意,在季报中向投资者承认自己过往的判断存在错误;" 白酒爱好者 " 刘彦春业绩一般,但依然坚定看好该板块;" 医药女神 " 葛兰迎来业绩丰收,二季度旗下在管基金共赚了 171 亿;" 菜狗 " 蔡嵩松一雪前 " 耻 ",趁着半导体芯片的良好态势猛赚 120 亿。

顶流张坤认错

对未来投资回报预期不乐观

7 月 20 日,被基民粉丝们亲切称为 " 坤坤 " 的易方达明星基金经理张坤,公布了其在管 4 只基金的二季报。从数据来看,目前张坤在管基金规模为 1344.78 亿元,较一季度的 1331.09 亿元略有增加。

虽然仍是千亿级别的公募一哥,但二季度 4 只基金的表现不尽如人意。除了易方达优质企业三年涨幅略高于行业平均水平之外,其余 3 只基金均表现不太理想。

其中,张坤旗下代表作易方达中小盘二季度利润为 8.05 亿元,涨幅仅为 2.51%,远低于同类平均数值 9.30%。另一只热门基金易方达蓝筹精选二季度利润 53.84 亿元,涨幅仅为 5.94%。

在行业配置方面,二季度 4 只基金总体上 " 降低了食品饮料等行业的配置,增加了计算机等行业的配置 "。从仓位调整来看,4 只基金的股票仓位均有所下调。在具体操作层面,4 只基金则进行了不同方向、不同行业配置比重的调仓。

易方达中小盘前十大重仓股虽然没有新进或退出,但整体上对头部白酒股进行了减持,增持了医药股。

五粮液从 1080 万股减少至 530 万股,减持幅度高达 50%,持仓比例从一季度的 9.20% 减少为 5.50%。贵州茅台也进行了减持,从一季度的 8.94% 减少到二季度的 7.88%。

通策医疗、华兰生物、天坛生物、美年健康等医药股持仓比例均有所提升。通策医疗持股数虽然有所减少,但得益于股价的上涨,跃升为二季度第一大重仓股,持仓比例 8.31%。不过华兰生物、天坛生物在二季度市场表现一般,美年健康则下跌超 40%,这也直接影响了基金二季度的收益。

易方达蓝筹精选二季度降低了计算机等行业配置,增加了电子等行业配置。港股招商银行替代平安银行进入前十重仓股。在减持贵州茅台和五粮液的同时,也大幅增持了洋河股份和泸州老窖,四只白酒股持仓比例之和依然高达 39.02%。港交所得益于股份增持以及股价上涨,成为二季度第一大重仓股,持仓比例 9.90%。

易方达优质企业三年持有在行业配置方面降低了计算机等行业的配置,增加了医药、银行等行业的配置。在个股方面,基金团队增持了 " 长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司 "。爱尔眼科(二季度持仓比例 5.66%,下同)和平安银行(2.90%)替代华兰生物和锦欣生殖进入前十重仓股,其余重仓股的增减幅度不大。

易方达亚洲精选在二季度股票仓位略微下降,降低了消费等行业的配置,增加了银行、地产等行业的配置。由于教培企业在二季度受到政策预期影响出现大幅下跌,对基金造成负面影响,因而二季度也对前十重仓股做了较大幅度的调整,新增邮储银行(二季度持仓比例 8.62%)、中国海外发展(4.90%)、唯品会(4.02%)、锦欣生殖(3.11%)替代了好未来(一季度持仓比例 8.69% )、新东方(4.85%)、京东(4.57%)和阿里巴巴(4.44%)。

在二季报中,张坤也对自己的投资策略进行了反思,承认自己 " 过往对市场的判断有不少错误 "。张坤提到,在流动性宽裕,资本急于寻找高回报率的市场环境下,对企业估值方法也发生了改变,导致投资人对市场判断难度大大增加。

同时,张坤对未来 5 年的投资环境、投资回报并不乐观,认为未来几年预期回报率下降难以避免。接下来的投资方式," 要么在热门行业进行深入研究,试图获得更高的概率确信度,要么在不那么拥挤的行业,稍微牺牲一些概率,承担多一点不确定性,获得更佳的赔率回报 "。

刘彦春 " 钟情 " 白酒

对赛道信心不变

不同于张坤选择减持头部白酒股,另一位千亿 " 顶流 " 刘彦春则在白酒板块显示出异常的坚持。

目前,景顺长城基金管理有限公司明星经理刘彦春在管基金规模 1163.01 亿元。数据显示,刘彦春旗下 6 只在管基金二季度收益均没有超过 10%,利润总计仅有 85 亿元。

在股票仓位方面,二季度 6 只基金的股票仓位均有所下调。其中,景顺长城新兴成长混合、景顺长城鼎益混合(LOF)、景顺长城内需增长混合三只基金的股票仓位,在二季度均回调到 90% 以下。

具体操作方面,在 6 只基金的前十重仓股组成中,白酒 + 医药是雷打不动的重点配置行业。比如资产规模排前的两只基金,景顺长城新兴成长前十重仓股中包括了 4 只白酒股,2 只医药股;景顺长城鼎益混合则配置了 4 只白酒股,3 只医药股。

整体来看,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等白酒股在 6 只基金中的持仓比例保持在 24%-33% 之间。

不过,二季度白酒股并没有给刘彦春的基金带来预期中的收益。白酒板块在年初以来出现大幅回调,3 月中旬至 6 月初才有所回升。刘彦春旗下基金所重仓的贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份在上半年的表现都很一般,贵州茅台涨幅仅为 3.91%,泸州老窖 4.32%,五粮液 2.07%,洋河股份 -12.20%。

虽然二季度乃至上半年的白酒股对业绩贡献不理想,但从重仓股的配置上,依然可以看出刘彦春对白酒板块的信心。

展望下半年市场行情,刘彦春在二季报中提到:" 预期下半年地方债发行提速,基建投资增速触底,接棒地产和出口,维持国内经济平稳增长,资金面维持现有宽松局面难度较大。实体经济融资收缩最快阶段已经过去,未来市场风格有望逐步走向均衡。"

不过 7 月份以来,白酒板块依然呈现下行态势。截至 7 月 30 日收盘时,wind 白酒指数在近一个月下跌超过 20%。

医疗板块涨势喜人

两位女神迎来业绩丰收

与消费板块的低迷不同,医药板块在二季度表现强劲,被誉为 " 医药女神 " 的明星基金经理葛兰也在二季度迎来业绩丰收。

葛兰在管的 9 只基金在二季度都实现了盈利,两只医疗健康主题基金更是表现喜人,涨幅均高于同类平均水平。

其中,中欧医疗健康混合(A&C)二季度利润 105.16 亿元,较一季度亏损 21.51 亿元增长 120%;中欧医疗创新(A&C)二季度利润 19.82 亿元,较一季度亏损 4.55 亿元增长 123%。

股票仓位方面,葛兰在二季度对这两只主题基金依然保持高仓位运作。季报数据显示,中欧医疗健康混合(A&C)二季度股票仓位为 93.43%,略高于一季度的 93.37%;中欧医疗创新(A&C)股票仓位为 91.37%,高于一季度的 89.51%。

具体到基金运作方面,中欧医疗健康混合(A&C)二季度前十重仓股没有太大变化,博腾股份(二季度持仓比例 4.44%)替换掉了一季度重仓股第十位的恒瑞医药(一季度持仓比例 5.11%)。爱尔眼科、药明康德等 8 只股票都得到了不同幅度的增持,其中,爱尔眼科替代药明康德成为第一大重仓股,持仓比例 10.35%。

中欧医疗创新(A&C)十大重仓股没有变化,只是在持仓比例上做调整。爱尔眼科、药明康德、通策医疗等 7 只股票被增持,增持后爱尔眼科成为第一大重仓股,持仓比例 10.04%。被减持的有泰格医药、智飞生物和长春高新。

两只医疗健康的前十重仓股基本一致,所涉及的 11 只股票中,除了长春高新,其他股票在二季度均实现上涨,这也带动了两只主题基金的收益上涨。

回顾二季度基金运作,葛兰团队重点布局了长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向。创新医药产业链,也是葛兰团队未来重点配置的方向。

葛兰认为,受益于国内政策和企业的创新积累,国内创新产药产业链长期维持在高景气度的状态。同时,随着国内居民消费能力的提升以及知识结构、认知水平、产品以及服务的渗透率等方面的提升,相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。

在医疗健康板块,另一只表现出色的基金则是工银瑞信基金管理有限公司基金经理赵蓓在管的工银前沿医疗股票(A&C)。

工银前沿医疗股票(A&C)在一二季度表现不凡,虽然二季度涨幅略低于葛兰的中欧医疗健康混合,但在一季度中欧医疗健康混合基金负收益的情况下,赵蓓的主题基金取得了超过 7% 的涨幅。

截至 7 月 29 日,工银前沿医疗股票 C 年内涨幅达到 23.32%,远高于葛兰的主题基金。

工银前沿医疗股票(A&C)在二季度的持仓,集中在创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业。

在具体操作层面,工银前沿医疗股票(A&C)二季度前十重仓股新增了爱尔眼科、凯莱英,替代了一季度的长春高新和健帆生物。同时大幅增持药明康德,持仓占比由 5.69% 上升为 9.36%,为第二季度第一大重仓股;爱尔眼科持仓比例为 9.34%,为第二大重仓股;泰格医药也有较大幅度增持,从一季度占比 4.06% 到二季度的 8.94%。

中欧医疗健康混合和工银前沿医疗股票(A&C)两只基金的前十重仓股有 7 只重合,分别是爱尔眼科、药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、智飞生物、博腾股份。

赵蓓前十重仓股中的另外三家九洲药业、美迪西和昭衍新药,在一二季度股价表现不凡,尤其是美迪西一季度涨幅高达 96.13%,二季度涨幅 68.84%。

葛兰持有的迈瑞医疗和长春高新,一二季度股价则相对不理想。其中,长春高新在一季度仅微涨 0.85%,二季度下跌 14.38%。迈瑞医疗在二季度涨幅 20.89%,但一季度下跌 3.31%,上半年整体涨幅仅 13.26%。

在二季报中,赵蓓也提到,该基金持有的相关个股在一季度下跌之后在二季度迎来强劲反弹,特别是二三线中小市值公司反弹更为强劲,对基金组合带来明显收益。

不过,基于一线公司的长期成长持续性更好、抗风险能力更强,赵蓓团队认为,在与二三线公司估值相当的情况下,一线公司会更优,所以在二季度增加了对一线公司的配置比例。

芯片半导体景气超预期

蔡嵩松一雪前 " 耻 "

不过,受益于芯片半导体板块的股价涨势,蔡嵩松旗下两只基金今年二季度表现让人惊喜。

诺安成长混合二季度利润为 98.02 亿元,涨幅高达 39.49%,远超同类平均水平 9.30%。诺安和鑫灵活配置混合二季度利润 21.92 亿元,涨幅为 38.77%。而就在一季度,两只基金还都处于亏损状态,蔡嵩松也因此受到质疑,一度被愤怒的基民们称为 " 菜狗 "。

在具体操作方面,诺安成长混合二季度对圣邦股份进行了大比例增持。叠加股价上涨,圣邦股份跃升为二季度第一大重仓股,持仓比例 10.45%。

同时,长电科技、北方华创、三安光电遭到较大幅度减持。不过,由于区间股价涨幅较大,减持后的北方华创和三安光电持仓比例没有太大的变化;长电科技则由上季度的 8.40% 变为 3.21%。

诺安和鑫灵活配置混合前十重仓股也没有太大变化,仅亿华通取代了长电科技进入前十,持仓比例 3.38%。同时大幅增持圣邦股份、兆易创新,其中圣邦股份为第一大重仓股,占基金净值 10.61%,兆易创新第二,占基金净值 10.20%。另外,北方华创遭减持,减持幅度将近一半,二季度持仓比例为 9.89%。

对比两只基金,前 9 只重仓股一致。从个股们的市场表现来看,在一季度,除了卓胜微和韦尔股份,诺安成长多只重仓股股价下跌;不过这一态势在二季度得以扭转,也让该基金一二季度的业绩表现出现巨大反差。

蔡嵩松在二季报中也表现出对芯片半导体未来行情的信心。蔡嵩松指出,本轮半导体行业景气度根源在于 5G 带来的创新周期,这轮景气度时间维度可能超预期,未来行业即将步入市场总量和国产市占率双升的红利期。

新能源进入景气周期

赵诣、冯明远有望 " 封神 "

二季度,新能源板块进入景气周期,不少基金表现可圈可点。其中,农银汇理基金经理赵诣在管的农银汇理新能源主题,信达澳银基金经理冯明远在管的信达澳银新能源产业股票都有着强悍表现。

农银汇理基金经理赵诣在新能源领域的投资有着出色的成绩,2020 年他曾包揽年度全市场权益基金业绩前三甲。

旗下农银新能源主题基金在今年一季度表现较差的情况下,在二季度出现了明显的上涨,上半年整体实现 24.08% 的涨幅。行业配置方面,该基金组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、电力设备、军工、医药和精细化工等行业。

在具体操作上,该基金上半年保持着较高的股票仓位,并在一季度末经过调整将仓位集中到竞争力强、估值已经回归合理的新能源、科技领域的龙头企业上。其中,天赐材料(二季度涨幅 122.44%)、璞泰来(102.05%)、恩捷股份(109.44%)等个股在二季度业绩的超预期表现带动股价大幅上涨,给基金贡献了不小的收益。

赵诣在二季报中总结道,进入二季度,随着业绩开始公布,流动性并未如预期般收紧,业绩超预期、行业景气度延续的新能源汽车、半导体、CXO 等方向出现大幅上涨,甚至创出历史新高。

展望下个季度,赵诣团队将更加关注有 " 增量 " 的方向,包括新能源和 5G 应用以及以航空发动机、半导体为主的高端制造业,组合配置上仍然以 5G 产业链、新能源、高端制造为主。

信达澳银基金管理有限公司基金经理冯明远旗下信达澳银新能源产业主题基金在二季度涨幅为 32.26%,该期利润 27.57 亿元。

在行业配置方面,该基金二季度增持新能源、半导体、化工、周期行业等制造业股票,具体配置方向包括锂电池、光伏、半导体、先进装备、新材料等领域。

该基金二季度前十重仓股较一季度有了较大调整,仅保留了宁德时代、法拉电子、三利谱。其中,宁德时代取代德赛电池成为第一大重仓股,持仓比例 3.66%;士兰微、比亚迪为第二、第三重仓股,持仓比例分别为 3.47%、3.13%。

冯明远团队认为,新能源、科技领域仍将是未来中国 3-5 年最确定、最优质的赛道之一。在未来,将继续看好新能源汽车、半导体、电子等产业投资前景。

写在最后

" 投资不争朝夕,而应立足长远。"

虽然在上半年不少顶流基金经理的业绩表现不理想,但并不妨碍投资者们对基金经理的信心。正如一位投资者在社交平台上的留言:" 半年不算什么,愿意给负责任的基金经理更多的时间。"

基金投资本身是一种长期投资,看的是整体的投资回报,不宜过多纠结于短期的市场波动和收益起伏。无论是基金经理们还是投资者们,真正要关注的是如何挖掘有前景的赛道,如何找到真正的好公司。

* 本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

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