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高值医疗器械总代理 Top1 华瑭医疗赴港,能否站上风口?

高值医疗器械分销商华瑭医疗控股有限公司(简称:华瑭医疗)日前递交港股上市申请,海通国际为公司独家保荐人。

中国最大的眼科医疗器械商业解决方案提供商

招股书显示,华瑭医疗主要为高值医疗器械提供专业的市场准入及渗透解决方案。具体涵盖产品注册、进出口、仓储和配送、销售渠道管理、存货管理及售后管理。

公司帮助品牌合作伙伴进入新市场及建立优质高效的商业运营基础设施,以支持其未来的市场渗透和销售增长。少数情况下,公司亦为医疗保健消费品提供商业解决方案,主要是皮肤科化妆品。

在分销模式下,华瑭医疗通常为合作伙伴的中国全国总分销商(多为独家分销商)。公司购买货品(承担存货风险)并将该等货品售予下游分销商、医院、药店及其他零售连锁店。
华瑭医疗目前为 28 个品牌合作伙伴提供服务,几乎全部为医疗专业的高值医疗器械品牌。知名品牌包括爱尔康、MicroVention、Illumina、施乐辉、罗氏、雅培及宝洁(可丽蓝)等。

市场规模方面,根据灼识咨询的预测,中国高值医疗器械市场规模(按 GMV 计)由 2015 年的人民币 1053 亿元增长至 2020 年的人民币 2575 亿元,年复合增长率为 19.6%,预计将自 2020 年以 17.1% 的年复合增长率增长至 2025 年的人民币 5659 亿元。

在市场份额方面,根据灼识咨询报告,按 2020 年的 GMV 计,在高值医疗器械(包括体外诊断设备)方面,华瑭医疗是中国最大的民营商业解决方案平台,且为中国第二大国有及民营商业解决方案平台(市场份额为 12.3%)。

公司同时是中国最大的眼科医疗器械商业解决方案提供商,市场份额(按 2020 年的 GMV 计为 34.4%)是后随者的三倍多。

产品销售支持营收 资产负债比率节节攀升

财报数据方面,招股书显示,华瑭医疗 2018 — 2021 年前 5 个月的持续经营业务收入分别为人民币 6.98 亿元、人民币 9.56 亿元、人民币 9.91 亿元、人民币 2.12 亿元及人民币 6.74 亿元;同期的持续经营业务溢利分别为人民币 6858.3 万元、人民币 6696.3 万元、人民币 6609.7 万元、人民币 1060.8 万元及人民币 3672.7 万元。

公司大部分收入来自产品销售收入。2021 年前 5 个月,来自医疗器械及保健品销售的收入占比超 85%。

公司毛利率相对较低。2018 — 2021 年前 5 个月,公司的毛利率分别为 20.7%、20.8%、20.1% 及 16.3%。

公司债务比率则在节节攀升。资产负债比率从 2018 年的 5.4% 跃升到 2020 年的 173.7%,2021 年前 5 个月则继续攀升至 218.9%。

股东方面,私募股权华平投资实体透过 Huttonite Investments、Huttonite Group、华瑭医疗集团、华瑭香港及 HT ESOP Holding 持有公司 100% 的股权。

高值医疗器械

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