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商业人物 07-24

醒醒吧,鸿星尔克没你想得那么惨!

作者:冯超

来源:商业人物

2011 年 2 月初,安永会计师事务说,一个名叫 "China HongXin" 的中国公司 2010 年的财报有问题,两个子公司的账目现金、银行结存余额有不符合常规的现象。

公司的原名,就叫鸿星尔克。被质疑造假时,它在新加坡证券交易所上市 6 年。在一堆晋江系里,它成立时间晚,但就上市时间来看,又要比安踏体育等晋江系品牌要领先。公司是家族企业,管事的有三个,父亲吴汉杰、长子吴荣光、次子吴荣照。上市次年,父亲退休后,事业就交给儿子们打理了。

被质疑财务造假停牌 17 个月后,到了 2012 年 7 月,鸿星尔克邀请的独立审计机构 nTan 出具了一份报告,这份报告称,公司 2010 财报中现金和银行存款有 14.17 亿,但实际上只有 2.63 亿。换句话说,虚增的金额是 11.54 亿元。

虚增的金额,按审计报告来讲,是这样的。在 2010 财年,公司为了避免北京、上海和天津的经销商关闭门店,并刺激开出更多的新门店,向经销商支出了 3.35 亿元的费用;另外,公司向安徽、福建等六个省的经销商支付了 4.67 亿元的无息短期贷款,公司还在存货方面新增了 2.12 亿元的开支,其他开支上也增加了 1.4 亿元。扣除这些开支,公司 2010 财年的现金和银行存款因此实际只有 2.63 亿元。

很多活动还是违规操作。

审计报告讲,一些子公司在拓展市场的活动中,总开支达到 8.87 亿元,远远超出了该公司董事会做出的不得超过 7.5 亿元的上限;子公司向经销商发放无息贷款,而早在 2009 年,公司董事会已经禁止进行这类活动。

当然,向经销商放无息贷款,是一种常见的财务技巧。经销商借了你的钱,去偿还欠买你货物所花的钱,同时呢,经销商还能有钱进货。这么一番操作下来,公司的现金流好看,销售额也好看,账面数字好看。但是这么搞下去,风险也很大,因为经销商一旦不还钱,暴雷的就是鸿星尔克了。

从董事会的决议没被遵守的情况来看,鸿星尔克的管理确实有问题。很快,领导层换人,公司还宣布多项整改措施,对集团内控程序进行审查,以谋求更快地复牌交易。

但是复牌一事没了声响,直到退市。在 2012 年那个节点上,最糟糕的是,品牌激进大扩张留下的高库存,以及耐克、阿迪的围剿,让国产运动品牌都喘不过气。受影响最大的就是李宁。当然,因为财务问题的鸿星尔克更是雪上加霜了。

按时间点来分,中国的运动品牌的发展关键点有几个,2008 年之后是大跃进时期。2012 年之后是糟糕的高库存调整期。2016 年之后是恢复元气抢地盘时期。2020 年之后又是一波国货当自强的时期。每一个时间点,都有一场奥运会,都有激发爱国情怀的要素。

但鸿星尔克本身不像它的那句广告词 "to be NO.1" 那样出类拔萃,受限于资金,它专注于网球赞助,而奥运营销始终是不温不火。2008 年北京奥运,它不与一线品牌争夺资源,赞助朝鲜奥运代表团。2012 伦敦奥运,它赞助南非、伊朗、乌兹别克斯坦。2016 年里约奥运,它赞助克罗地亚。到今年东京奥运会,鸿星尔克成为中国轮滑协会的战略伙伴,而轮滑项目在今年首次成为奥运项目。

选择这几个国家以及运动项目的赞助,只能说是它还在运动品牌的牌桌上,但音量已经不高了。它的掉队,既与其规模有关,从财务造假风波来看,还与其公司管理不规范有关。最关键的是,在 2012 年伦敦奥运会之后的那波高库存调整期,它除了财务问题,还遇到一个倒霉的事情:2015 年公司发大火,生产设施毁掉几乎一半。

在新华网的一篇稿子里,鸿星尔克董事长吴荣照说,这段时间,他长了不少白头发。火灾对他的影响是," 最难的时候手上的现金流还不够支撑一个礼拜。"

但是在 2021 年这次河南水灾后,鸿星尔克却上了热搜。因为它向河南捐赠了 5000 万元物资,网友们觉得这个感觉快倒闭的品牌,竟然还捐了这么多钱。有人给它的官微充会员,更多人则是冲进了品牌直播间,有媒体称,它在某家电商平台上,3 天的销量超过半年总和。

其实,鸿星尔克一直都在做捐赠,仅仅是在 2020 年,它向武汉捐赠了 1000 万元的物资,又向福建残疾人福利基金会捐赠了价值 1 亿元的服装。

实际上,鸿星尔克并没有你想得那么惨。如今网上广泛流传的一份财务数据是,鸿星尔克去年净亏损 2.2 亿。但是,鸿星尔克从新加坡退市之后,其财务数据就并没有公开过。网传亏损 2.2 亿的信源不明,不可信。

不过,通过其他渠道,我们依然能大致了解到鸿星尔克的财务基本面。

2018 年,福建省发布的 " 福建民营企业 100 强榜中 ",鸿星尔克排名 73,营业收入为 20.34 亿元。2019 年的榜单中,鸿星尔克排名为 81,营业收入为 22.27 亿元。到了 2020 年,鸿星尔克排名为 82,营业收入为 28.43 亿元。

它是福建省的百强公司,并且连续三年,营业收入都在增长。2018-2020 年,营业收入分别为 20.34 亿元、22.27 亿元、28.43 亿元。

不过,单拿 2020 年的数据来看,鸿星尔克 28.43 亿元的营业收入,跟安踏 355 亿、李宁 144 亿、特步国际 81 亿,特步 51 亿的营收比起来,规模确实很小。鸿星尔克的现实处境是:还在牌桌上,活得还不错,但想赢个大的,还得努力。

而根据国信证券的一份报告显示,中国上市的运动品牌的毛利率是在 40% 以上的。

若以毛利率为 40% 为标准,结合毛利率 = 毛利 / 营业收入 ×100% 这个公式,以此推算,鸿星尔克在 2020 年的毛利就是 11 亿元。

所以,除了社会责任感,稳定的营收,也是鸿星尔克能大笔捐款的原因之一。

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